而且，这不是一时兴起，是从去年3月开始，连续九个月，每个月都在减。

那有人要问了，咱不买美债，钱去哪了？ 答案是：买黄金。 咱们的央行已经连续14个月增持黄金了，手里的黄金储备大概有2300多吨。 不光是我们，全球的央行都在干类似的事。 去年三季度，全球央行持有黄金占储备的比例，历史上第一次超过了持有美债的比例。 这是自1996年以来头一回。

更重要的是，咱不差钱。 我们的外汇储备总额一直稳定在3.3万亿美元以上，去年11月还比10月多了30亿美元。 所以，减持美债绝不是因为没钱了，而是主动调整：把鸡蛋从“美元”这个篮子里，往“黄金”、“欧元资产”还有其他一些新兴市场的债券那里挪一挪。 目的就一个：不再把宝全押在美元资产上。

那为什么非要这么做呢？ 第一个原因，是美债本身的风险越来越大了。 美国的国家债务总额已经突破38.4万亿美元，占它国内生产总值的比例高达128%。

啥概念？ 它整个国家一年干出来的活儿，还不够还它欠的债多。 每年光利息就要还1.2万亿美元，比它的军费开支还高。 这个债务雪球越滚越大，里面藏着的系统性风险，谁都看得见。

第二个原因更关键，美国老是把美元当武器用。 动不动就制裁这个，冻结那个的账户，让全世界都看明白了：你持有太多美债，就等于把自己的钱袋子放在别人手里，人家想掐你脖子的时候，你一点办法都没有。

所以我们用“到期不续”这种温和的方式慢慢减，既不会一下子惊动市场引起暴跌，又能逐渐降低风险，还能把资金配置到收益可能更高的地方。

第三个原因，是配合咱们人民币的国际化。 咱们减持美债，和推动人民币在国际上更广泛地使用，这两件事是相辅相成的。 到2025年，人民币在全球支付中的份额已经升到了6.8%，比2015年涨了近三倍。

我们在跟别的国家做货物贸易时，有28%的结算直接用人民币。 在“一带一路”沿线国家，买粮食、卖农产品这些生意，用人民币的也越来越多了。 我们还跟32个国家签了协议，总额超过4.5万亿人民币，可以直接互换货币。 这一切，都在减少对美元结算的依赖。

我们减持美债，客观上也会让美元的信用受到一点影响，推动世界货币格局从美元一家独大，慢慢变成几个主要货币并存的局面。

我们虽然自己说，这就是正常的外汇管理操作，但在当前中美经贸摩擦的背景下，这个动作客观上起到了“带头”作用。 你看现在全球前八大美债持有方，出现了“四家增持、四家减持”的分化局面。

像印度、沙特这些新兴市场国家，也在不同程度地减少美债。 如果这个趋势继续下去，美国以后想发新债还旧债，成本就会更高。 因为买的人少了，它就得提高利息来吸引人。 而利息越高，它还债的负担就越重，容易形成恶性循环。

就在我们这么“釜底抽薪”的时候，市场上一次冒出来五个“接盘”的国家。

和我们相反，日本和英国作为美国国债最大的两个外国持有人，去年11月都在加仓。 日本增持了26亿，总持仓到了1.2万亿美元；英国更猛，增持了106亿，总持仓到了8885亿美元。 另外三个国家加仓加得更凶：加拿大一个月就增持了531亿美元，总持仓到了4722亿；挪威增持了252亿；沙特增持了144亿。

这些国家为啥要接盘呢？ 原因各不相同。

日本加仓，主要是三个原因。 第一是管汇率。 日元对美元一直比较弱，买点美债有助于调节它的外汇储备结构，稳住汇率。 第二是为了赚钱。 日本国内利率长期接近零，而美债收益率大概有4.5%，买美债赚的利息比较可观。

第三，也是最根本的，是政治和军事上的依附。 美国在日本驻军5.4万人，日本的养老金和保险机构买美债，某种程度上像是交给美国的“保护费”。 同时，日本可能也想通过增持美债，换来美国在汽车关税等问题上对它网开一面。

英国加仓，也有三层考虑。 第一是要保住伦敦全球美元交易中心的地位。 伦敦金融城一半的外资来自美国，持有大量美债是保住这个地位的核心。 而且英国持有的美债里，大概40%是替欧洲其他客户托管的，它自己是个“中介”。

第二是对冲自家风险。 2025年英国自己有3340亿英镑的债务要到期，它增持美债，相当于向美国示好，可能换来美联储在流动性上的支持，把自家的一部分债务风险转移到美元体系里。 第三是它觉得现在价格合适，趁2025年美联储降了三次息、美债收益率下降的时候进行波段操作，想弥补之前的一些仓位损失。

至于加拿大和挪威，它们大幅增持更多是短期的流动性管理或者套利交易。 沙特则是因为它的石油出口大多以美元结算，赚来的美元有一部分转化为美债，既能稳定本国汇率，也能获得收益，同时也是维系和美国战略关系的一种方式。

好了，说完美债这场大戏，再看看另一条线：特朗普急着访华。

在这之前，特朗普已经公开说过，他计划今年4月来中国访问。 最近，美国商务部长卢特尼克又强调了一遍，说特朗普4月访华的计划没变。

他这么着急来，跟我们抛美债有关系吗？ 直接因果关系谈不上，但间接联系非常明显。

我们减持美债是一个持续了好几年的长期战略，不会因为特朗普要来访问就突然改变。 特朗普急着来的核心原因，是想缓解美国国内的经济压力。

而我们持续减持美债以及带来的市场连锁反应，比如可能推高美国政府的借钱成本，会直接影响到美国的经济基本面。 这就成了他必须来中国谈一谈的重要背景。

从某种程度上说，我们减持美债这个事，促使特朗普想快点来沟通，避免双方的“金融摩擦”升级。 他很可能希望中国能放缓一点减持的速度，好给美国的财政政策腾出一点空间和喘息的时间。热点新知