斑马消费 沈庹

传统男装市场萎缩，一众男装品牌日子难过，红豆股份就是其中一个典型。日前，公司披露，预计2025年归母净利润亏损最高3.6亿元。这是继2024年之后，第二次出现亏损。

男装难卖，背后的原因很简单——消费者需求多样、渠道多元，正装再也硬不起来。在消费升级背景下，时尚、年轻以及舒适等，已成为新的消费需求。

其实红豆股份早意识到市场变化，创新产品结构，推出0感舒适衬衣，以及签约林更新代言等曾引发全网热议。

对于红豆股份这艘大船来说，走出困境并非一朝一夕，一切只能交给时间。

连亏两年

继2024年发生亏损后，红豆股份（600400.SH）未能遏制这一状况，且亏损进一步扩大。

1月20日，公司公告披露，预计2025年归母净利润为-2.8亿元至-3.60亿元，扣非净利润-3.1亿元至-3.90亿元。

去年以来，服装消费需求仍显疲态。据国家统计局，2025年上半年，居民人均衣着消费支出843元，同比仅增长2.1%，增速较上年同期放缓6.0个百分点，整体需求相对偏低，服装消费增长乏力。

红豆股份深刻体会到市场的寒意。据公告，去年其主营业务收入同比下降约15%，下降金额约3.7亿元；主营业务成本下降约10%，下降金额约1.70亿元，毛利额减少约2.00亿元。

在这种背景下，公司严控费用开支，销售、管理及研发等三大费用合计同比减少1.20亿元。同期，确认投资收益同比减少约0.20亿元。

红豆品牌和杉杉、雅戈尔一样，也是崛起于上世纪90年代的本土传统男装品牌。在经济上行期，公司尚可以在男装生意上攫取利润，但近年面对销售乏力，一再在品牌定位上横跳。

2019年，公司将品牌定位为“轻时尚男装”；2020年，基于市场对成熟男性客群的需求洞察，确定“三十而立 穿红豆品牌”的定位，锚定该客群并主打性价比；2021年，为切入高端市场，再次调整品牌定位为“经典舒适男装”，同步调整产品价格、布局二三线城市超级大店，推进加盟店转直营以及加码明星代言，提升品牌高端形象。

一番猛如虎地操作后，高端服装市场并非想象得那么美好。2021年至2023年，公司营业收入原地踏步，维持在23亿元左右，但期间归母净利润由0.77亿元降至0.30亿元。

2024年，公司依然没能扭转收入下滑的局面，营业收入降至19.59亿元，同比下降15.93%，归母净利润-2.38亿元，为上市以来首次亏损。

2021年，公司确定品牌高端定位后，加码HOdo男装直营门店，当年将353家加盟联营店转换为直营门店，其后数年保持20至40家左右的转换速度。

截至2025年9月末，HOdo男装门店总规模为907家，直营、加盟联营店分别为485家和422家。

2025年1月至9月，直营门店、加盟联营店分别实现营业收入3.08亿元、1.43亿元，同比分别下降30.22%和40.45%，毛利率分别为51.83%和2.32%，同比分别减少12.86个百分点、29.00个百分点。

三代接力

和诸多本土男装品牌一样，红豆股份正面临着发展与转型的阵痛。这艘大船如何转身，已成为企三代周海江与家族成员周宏江（系周海江堂弟）面前棘手的难题。

红豆品牌，由红豆集团前董事长周耀庭取自王维的《相思》，寓意美好。在上世纪90年代，红豆衬衫和西装等产品红极一时。他亲手创立的红豆集团，也成为“苏南模式”的典型代表企业之一。

红豆集团的发展史最早可追溯至上世纪50年代，当时，周耀庭的父亲周林森在无锡当地以弹棉胎和扎扫帚为生，并建立自己的手工作坊。

1957年，周林森在小作坊基础上成立无锡港下针织厂，经过快速发展后衰落，到了上世纪80年代初期，针织厂仅剩8台棉纺车，企业濒临倒闭。

彼时，周耀庭已是邻镇一位村支书，被上级调任回到港下针织厂以扭转经营困局。

在周耀庭治理下，通过员工带资进厂、年终效益工资制等改革，企业发展与员工利益绑定，针织厂经营困难的局面就此扭转。随后，他将在河海大学教书的儿子周海江劝回，成为厂里的唯一一位大学生，这事在当时成为稀奇事，《新华日报》还曾专门报道。

1995年，周耀庭主导在无锡港下针织厂基础上成立红豆实业，3年后整体变更为红豆股份，2001年登陆资本市场。

那时，周海江已担任董事长，执掌上市公司。其父周耀庭身为红豆集团董事长，掌控着庞大的红豆商业帝国，直至2017年辞任董事，将权杖交予儿子。

2024年2月，81岁的周耀庭将所持红豆集团37.40%股权转让给周海江、刘连红夫妇以及女儿周海燕，正式退出股东序列。

在周海江的操盘下，红豆集团秉承“不把鸡蛋放到一个篮子里”的多元化发展理念，除了服装主业，涉足地产、金融等领域。红豆股份也曾在地产领域大展身手。后来为集中资源，于2017年剥离地产业务，聚焦服装主业。

红豆股份近几年收入原地踏步、服装主业未能实现大的突破，与掌舵人频繁更迭带来的战略连续性不足密切相关，这也成为业内外关注的焦点。

2019年底，刘连红辞任董事长。红豆老人叶薇、戴敏君先后接任，任职时间都比较短，均未能扭转局面。

2024年8月，戴敏君辞任董事长，由周宏江接任。