美元因烽火戏诸侯遭遇重锤

金银再续强势逼空

2026年01月25日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

上周市场基本面，投资者应该忽略一切经济数据表象，冷静思考美国总统特朗普“同志”“烽火戏诸侯”拆台美元、美债、美国金融资产，助攻金银信用，甚至大A金融资产之本质，及其后续趋势演绎逻辑。

针对美国欲零元购格陵兰岛，欧洲派出高达37人的八国联军出师保卫格陵兰岛。此举令美国总统特朗普深感不爽，于上周末高调宣称，将于2月1日对欧洲诸国加征10%的关税，4月份逐步提高至25%。消息公布后的周一亚洲市场，金银直接跳涨，美元、美债、美股期指大幅下跪……

大棒之后，胡萝卜随至，下半周，美国总统特朗普宣称暂缓对欧洲诸国加征关税。美股得以企稳，但美元却因“烽火戏诸侯”之信用受损而跪得更深，跪出了破位之势！

前周，对冲基金在六大外汇期货市场开始大肆空转多美元，单周做多美元的资金净流入高达88亿美元。截止上周二，基金做多美元的净流入进一步增加24亿美元。岂知，周末美元以长阴收盘！不知近两周大肆做多美元的对冲基金作何感想？！而金银钯铂却在烽火戏诸侯的背景戏下，以光头光脚长阳收盘！

上周

国际现货金价以4594.31美元开盘，最高上试4989.52美元，最低下探4594.31美元，报收4982.50美元，上涨387.73美元，涨幅8.44%，振幅8.60%，周K线呈续创历史新高的大幅上行光头光脚长阳线。

美元指数以99.46点开盘，最高上试99.48点，最低下探97.48点，报收97.50点，下跌1860点，跌幅1.87%，振幅2.01%，周K线呈光头光脚破位长阴。

wellxin贵金指数（金银钯铂）以11531.90点开盘，最高上试12625.04点，最低下探11433.80点，报收12221.28点，上涨1540.60点，涨幅12.61%，振幅13.00%，周K线呈光头光脚长阳线，续创历史新高。

现货银价上涨14.43%，振幅14.08%，报收103.34美元；

现货铂金上涨18.84%，振幅20.14%，报收2767.10美元；

现货钯金价格上涨11.21%，振幅13.78%，报收2001.50美元；

在美元指数似欲破位背景下，基本金属、原油全面上行。上周：

NYMEX原油价格上涨3.48%，振幅4.78%，报收61.28美元；

伦铜上涨2.39%，振幅4.42%，报收13128.50美元；

伦铝上涨1.37%，振幅2.70%，报收3173.50美元；

伦铅下跌0.15%，振幅2.60%，报收2035.00美元；

伦锌上涨1.87%，振幅3.57%，报收3269.00美元；

伦镍上涨4.96%，振幅7.66%，报收18710.00美元；

伦锡上涨18.51%，振幅19.91%，报收56605.00美元；

道琼斯指数下跌0.53%，振幅2.39%，报收49098.71点；

纳斯达克指数下跌0.06%，振幅2.95%，报收23501.24点；

标准普尔下跌0.35%，振幅2.10%，报收6915.61点；

虽上周基本金属、原油全线上涨，但相较于美元弱势、贵金属强势，涨势仍显矜持，或在静候美元破位与否的真实性。如果下周美元指数确认破位，原油、基本金属的涨势可望强化，贵金属强势也当得以延续。美股，或总体呈现鸡肋式波动，暂无系统性破位下行风险。

在金价延续强势表现的示范引领下，银价由跟涨角色转变为领涨，钯铂价格亦在上周完成上升三角形整理后向上突破，致使金价与贵金指数、银价比值持续回落，彰显贵金属全线上涨荣景。

早在去年8月银价位于40美元下方时，笔者即在公司餐会上预测，2026年二三季度银价应会突破80美元，甚至不排除达到120美元上方的可能性。去年10月，当银价上行至53美元时，笔者对白银市场做了一次详细推导：阶段银价风险巨大，但调整之后的年内银价最高可能达到60美元，极限可能在67美元附近。2026年上半年，银价将进一步看涨至80美元上方，甚至不排除冲击120美元上方的可能性。但是，我还是低估了银价强势！去年10月多转空后，又分别在46-49美元区间全面翻多，只是多头按计划在60美元即兑现了获利。错失一大截利润之后又重新上车继续做多！

去年银价60美元阻力被有效突破之后，我们分析的下一银价上行阻力在84美元附近。银价在84美元（实际83.97美元）确实遇阻后大幅回落、强势震荡。然后我们分析再下一个银价上行阻力在96美元附近，但不会很强，实际情况同样如此，近两周银价在96美元遭遇强阻后屡屡闪崩，但并未持续回落。上周五银价突破100美元，按照我们的理论推导，银价可能挑战120美元上方……！笔者在内部报告中给出了去年10月的此番推导图解，但并未进一步详细解读，此后择机补充解读。

关于黄金市场的宏观预测，笔者2022年末，2025年1月2日的金市年度分析预测都堪称经典，在金价1800美元时，即以数万字大胆详实分析论证金价3000美元小目标、5000美元、8000美元的合理性，100000美元的可能性……

虽然笔者一直持续深深关注着金银市场宏观技术面演绎，但却越来越“不敢”相信技术阻力对金银价格的有效制约。因为当前金银价格走向并非一般纯投资、投机的市场化运行逻辑，有着越来越强的政治、经济博弈色彩。就超宏观趋势而言，金价3500美元被有效突破之后，接下来的理论技术强阻就在5000美元附近或略上方了。如55年金价超宏观趋势图示：

就超宏观趋势而言，1980年1月的850美元，1999年的251.69美元，2011年的1920.80美元，此三点构成金价超宏观牛市通道H1H2。该超宏观牛市通道在2024年被有效突破之后，理论上将看涨金价至3700美元附近的H3轨道线位置。实际金价遇阻3500美元后调整数月，下一目标就应该直接冲击5000美元上方的H4轨道线附近了，目前，来了！

就近20年宏观趋势而言，2011年的1920.80美元，2018年的1160.10美元，2022年的1614.20美元，此三点构成金市宏观牛市通道L1L2。其中，L2轨道线于去年4月精确测出金价在3500美元附近的上行阻力，此后金价强势调整数月后，有效突破L2轨道线，进入L2L3牛市通道。下一金价上行阻力，自然应该在L3轨道线附近考虑。

当前，L3宏观牛市轨道线、H4超宏观牛市轨道线共振于5000美元附近。就当前金价逼空趋势观察，突破5000美元无悬念了！数日前，当我们的市场行为监控量化系统显示金市买盘在悄然“良性强化”时，我们即在内部报告中指出：月内金价就有突破5000美元的极大可能。当时华尔街诸多投行还在预测2026年目标金价4600、4700、4900美元……。而白银市场的买盘则一直处于持续“亢奋”状态，故我们同时判断后市银价还会进一步逼空，不排除一气呵成冲击120美元以上的可能性！

目前，金银价格正按照我们的宏观推导目标在运行，且达到目标的时间大幅提前于预期，说明笔者对金银市场的乐观分析预期还是“太保守”了！如果此后美元辅以“确认”宏观趋势破位，不仅金银会延续强势，基本金属也会全面走强。下面图表为笔者持续跟踪的美元指数超宏观技术分析：

美元超宏观、宏观技术规律同样非常强，此图笔者以往详细解读过，本期不再进一步详述。超宏观熊市趋势线H2，宏观牛市轨道线L4，超宏观阻速线2/3线对近年美元指数的顶部预测非常有效。

周期理论上，当前的L3L4宏观牛市通道与2002年前的L1L2牛市通道性质一样。如果美元就此有效击穿宏观多空分水岭L3趋势线支撑，就如同2002年有效击穿L1宏观趋势线的性质一样，美元将确认进入宏观熊市。在此背景下，金银、贵金牛市将得以延续，甚至继续强化。基本金属、原油也当全面转强，助力通胀趋势回升。

金银市场资金流向，如基金在COMEX期货市场金银净持仓、全球最大金银ETF持仓信息图示：

上周对冲基金在COMEX期金市场中的净持仓为761.32吨，相较于前一周的781.44吨减少约20吨。

全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓1086.53吨，相较于前周五的1085.67吨大致持平；持仓市值1729.75亿美元，相较于前周五的1602.94亿美元增长约127亿美元。

上周对冲基金在COMEX期银市场中的净持仓为3921.22吨，相较于前一周的4985.89吨，大幅减少1064.37吨。

全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）持仓16089.98吨，相较于前周五的16073.06吨小幅增加约16吨；持仓市值516.08亿美元，相较于前周五的467.89亿美元大幅增长48.19亿美元。