来源：21世纪经济报道

随着2025年四季报披露收官，公募基金行业管理规模再度刷新历史纪录。截至去年末，全行业管理资产规模达到37.64万亿元，单季度增长超过1.3万亿元（统计不含ETF联接基金规模，后同），延续稳步扩张态势。

相较2024年末，公募管理人总规模前10名均已全部进入“万亿俱乐部”。然而在整体规模持续攀升的背后，行业内部的竞争格局和“主战场”也依然在过去一年存在着变化。

一个最显著的特征是，过去数年“固收大厂规模占优”的行业生态，正在权益风格回归的环境下悄然生变。尤其在主动投资领域，基金公司投研能力与产品布局的“含权量”，正成为决定规模座次的关键变量。

超6成公募全年实现非货规模增长

在公募基金总规模方面，截至2025年末的数据显示，头部基金公司的规模排名格局正进一步固化。

环比来看，2025年总规模前10名的机构及其位次，与三季度完全一致。易方达基金与华夏基金仍是仅有的两家规模突破2万亿元的机构，其管理规模分别以2.42万亿元和2.16万亿元居前两位，环比分别增长1.16%和0.54%。

广发基金和南方基金则继续稳居第3、4位，截至去年年末规模分别为1.59万亿元和1.46万亿元。其中，广发基金季度环比增长3.41%，是前十机构中四季度总规模增速最为显著的一家。

第5至10名，则依次为富国、天弘、嘉实、博时、汇添富和鹏华基金。其中，富国、天弘与博时基金的规模环比出现小幅回落。

从全年来看，管理规模突破1万亿元的公募，已从2024年末的8家增至10家。其中汇添富基金与鹏华基金首次跻身“万亿俱乐部”，规模分别达到11328亿元和10265亿元，这也标志着公募规模前10名的门槛正式升至万亿元以上。

在第5至10名的区间，“大厂们”在2025年末的排名同比则发生了一定微调：富国、嘉实、汇添富的位次有所上升，天弘、博时、鹏华的排名则出现下滑。其中，博时基金虽然全年规模增长77.12亿元，但在同业快速增长态势下排名仍下降两位，凸显出行业逆水行舟、不进则退的竞争压力。

不过整体而言，头部平台型管理人凭借完善的产品线、深厚的渠道资源与客户黏性，日益建立起宽阔的规模护城河，强者恒强是毋庸置疑的行业格局。

此外，截至去年末，还有15家公募总规模位于5000亿元至10000亿元之间，14家规模介于2000亿元至5000亿元之间。其中，海富通基金的管理规模从1721亿元增至2563亿元，总排名同比提升7位，是2000亿规模以上的机构中去年排名进步最显著的基金公司。

在更能体现机构投资管理能力的非货规模排名中，截至2025年末，前十的机构则依次为：易方达、华夏、广发、富国、南方、嘉实、华泰柏瑞、汇添富、博时和景顺长城基金。

其中，易方达非货规模同比由13372.44亿元增至16645.57亿元，净增3273.13亿元；华夏基金则同比从11631.01亿元增长至14467.51亿元，增量达2836.5亿元。广发基金则从7931.18亿元增至9438.5亿元，距离非货万亿关口仅一步之遥。

在其身后，富国、南方和嘉实基金均在8000亿元梯队紧追不舍，华泰柏瑞基金的非货规模也突破了7000亿元。前述排名7至10名的三家机构，最新的非货规模则同处6000亿元量级。

在增长规模方面，2025年四季度，国泰基金以非货规模增长超500亿元的表现，成为前20的公募中单季规模增长最多的机构。华夏、景顺长城和招商基金单季度增长则均超过400亿元。此外，天弘、银华、平安、建信、长城基金的单季度非货规模增长也均在200亿元以上。

放眼全行业，在164家基金公司中，2025年共有100家实现了非货规模的增长，其中增长规模超千亿元的共12家。在业内人士看来，随着我国居民资产配置持续从单一理财向多元化组合演进，从权益基金、“固收+”再到养老FOF等丰富的非货基金品类，预计均将获得更广泛的认可与配置。

不过，也有部分公募的非货规模在2025年出现缩水。其中统计显示，交银施罗德非货规模从2548.53亿元降至2250.88亿元；浦银安盛从1780.97亿元降至1566.48亿元；万家基金从1669.09亿元回落至1479.08亿元。信达澳亚、财通、上银、银河、国联、国寿安保等基金公司的非货规模也有不同程度的下行。

四家机构“主动含权”产品规模增量超千亿

值得一提的是，对于许多公募机构而言，其非货规模在2025年的扩张，与其主动权益或“固收+”业务的冲量直接相关。主动含权类基金的突出表现，是四季度公募规模变化的重要看点。

如果统计包含主动权益基金以及一级债基、二级债基、偏债混合等“固收+”产品在内的全部主动含权类产品，根据Wind数据，截至四季度末，易方达基金以4991.6亿元的规模位居榜首。景顺长城基金、中欧基金则分别以3675亿元和3240亿元的规模列第二、第三名。广发、富国和汇添富基金在此后同属3000亿元梯队，华夏、永赢、招商和嘉实基金位列第6至第10名。

在主动含权基金的增量维度上，景顺长城、汇添富、中欧和永赢基金四家公司，在2025年实现了最显著的规模增长，其相关产品年内的规模提升都在千亿级别。

具体来看，景顺长城基金2025年的非货规模同比增长43.93%，在大型公募中位居非货规模增速榜首。而公司主动含权类产品同样也以1702.3亿元的全年规模增长居于首位，增幅高达86.29%，成为推动公司非货规模增长的核心引擎。

记者注意到，景顺长城基金的上述规模增量绝大部分均来自公司旗下的“固收+”产品。例如在四季度，公司旗下景盛双息规模增长超过200亿元，是同期规模增长最大的“固收+”基金。在权益市场高景气的行情下，其“高波固收+”的特性，精准命中了机构投资者的配置需求。

中欧基金和永赢基金则是总规模前30名的公募中，四季度总规模排名唯二实现向上突破的机构。在2025全年维度上，两家公司分别从23和24名提升至21名和23名，背后在于主动权益基金管理规模的大增。

其中，中欧基金最新的非货规模为4328亿元，全年录得超1224亿元的增长，而同期，公司主动含权产品规模增长1264.6亿元至3240亿元，涨幅超64%。据天相投顾数据统计，截至去年年末，在主动权益基金规模靠前的管理人中，中欧基金的主动权益基金规模占其管理人旗下产品总规模的比例最高，为33.35%。

永赢基金的非货规模同期则增长776.6亿元至4281亿元。其中，公司主动含权类产品的最新规模达到1880亿元，较2024年末增加1500亿元，在年内一改市场对其作为银行系公募“强固收弱权益”的印象。

从产品层面看，永赢基金2025年有12只基金规模增加逾30亿元，其中8只为权益类产品。2025年主动权益“冠军基”永赢科技智选规模达154亿元，几乎全部为年内新增。在主动权益基金整体面临赎回压力的环境下，这种聚焦细分板块的产品策略成功吸引了资金布局。

此外，永赢基金旗下“固收+”产品在去年亦表现不俗，例如永赢稳健增强四季度规模增长超140亿元，年末规模逼近500亿元，已成为全市场规模最大的二级债基。

汇添富基金是2025年四季度非货规模前十强中唯一实现环比座次上升的机构。其截至去年四季度末的非货规模达到6574.63亿元，环比增长5.90%，全年规模涨幅35.7%。主动含权产品的规模增超1039亿元，同比增幅达50.54%。在2025年年中经历了“掌舵人”的调整后，从数据来看，公司年内在权益领域的业绩表现和规模增长已有所提振，在“固收+”产品方面也展现出号召力。

值得关注的是，对于上述几家机构而言，其产品规模在2025年的“爆发”往往来自于前瞻布局——其2025年表现突出的产品，多数是公司在2023-2024年已提前进行储备、或是旗下更“老牌”的头部产品。这些基金在市场风格转换中顺势崛起，反映出行业正切实从“首发爆款”驱动，逐渐转向持营与业绩续航并重的新生态。

（作者：黎雨辰 编辑：姜诗蔷）