投资小红书-第271期

过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时

金银市场，风起云涌。

投资者再次见证了金融市场的疯狂。1月30日，白银现货价格一度暴跌超30%，创自1980年以来最大单日跌幅。白银价格的恐慌性跳水，同样传导至股票市场，有色金属指数在短短三个交易日下跌超过12%，部分白银股遭遇三个跌停板。

在如此剧烈的波动之下，如果有激进投资者动用了1倍杠杆，且不幸买在股价顶部，那么他的浮亏接近60%，按照130%的维持担保比例，再有一个跌停板，他或将会遭遇强制平仓。幸好在第四个交易日，跌停板基本打开。监管部门早在1月中旬上调了两融保证金比例，新增部分的杠杆比例不再超过1倍，外加股市整体估值依然偏低，此次惊魂大波动平稳渡过。

细想之下，“逃出火场”是否会感到后怕？市场对大面积流动性突然消失的记忆可以追溯到2015年中和2016年初。那时，不少动用杠杆的投资者被逼至角落，多少财富毁于一旦，甚至不少人倒欠证券公司的钱。多少经历过这次惊心动魄波动的投资者，发誓再也不让自己面对此种关乎危急存亡的窘况。

展望未来，市场波动依然无法回避，因为它本身就是证券交易的伴随物，而且市场行情越升温，波动必然越加大。在信息几十秒即可触达全世界的今天，股市的剧烈波动亦是无可避免。因此，如何与大波动共存，确保自己的资金安全，确保投资不出现“灾难性后果”，是投资的重中之重。

流动性会在你最需要的时候消失

金融市场的流动性往往会在你最需要的时候消失。投资者须谨记巴菲特所说的：“搞金融和挤在剧院里不一样，你不能离开座位直接向出口跑去，你必须找到能够顶替你的位置的人才行，必须有人来跟你做交易才行。”当大波动引发的流动性挤兑时，杠杆可能带来致命伤。

我们会经常听到投资者对热点股的态度——满仓满融“梭哈”，这是一种容错率极低的投资策略。宁可错过，不要做错，当“一字断魂刀”被残酷触发，跌停板上排队的卖单如大山一般沉重，加杠杆的投资者此时才能明白杠杆所带来的恐惧。

为什么要慎用杠杆？因为投资者必须谨防短期剧烈波动。金融市场虽然长期体现价值，但短期任何走势都不意外，即使已经很低的市场，也可能短期再跌20%。

在2001年“9·11”发生时和2003年“非典”发生时，很多港股都是一个礼拜内跌去了50%；2008年9月的次贷危机中，美国国民经济中很多部门的信用在一夜之间消失，整个国家陷入危险边缘；2015年的A股巨震，更是令投资者初次尝到杠杆带来的残酷。

毫无疑问，一些人通过使用财务杠杆变得非常富有，然而，这种方法通常也会令你穷困潦倒。股神巴菲特曾精辟地说过：“杠杆这东西会令人上瘾，一旦你奇迹般地获利，很少有人再回到从前保守的状态。就像我们在三年级所学习的，任何序列的正数，无论多么大的数字，只要乘以零，都会蒸发殆尽，一切归零。”

如何应对大波动？

凡是经历过股价惊魂跳水，流动性枯竭的理性投资者，无不暗自发誓，永远不要再次面对。那么如何抗住波动，不让悲剧再次重演？那就是保持足够的现金储备、不要过度承担负债，不要受热门股诱惑，遵循在困难时期都能坚守下去的投资策略。

巴菲特、段永平和陈光明都曾说过，要在股市里做农民，不要做猎人。对于一个农民来说，一年中的偶尔几个坏天气并不会造成特别大的损失，即使一年或两年没有丰收，也不妨碍来年再收获。但对于猎人来说，他可能会成为猎物，一旦他失手则面临着巨大的灾难。

段永平说，投资非常像种田，是个结硬寨、打呆仗的过程，所以投资者就像农夫，而投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者互为猎物，非常刺激。投资很多人以为是狩猎，其实是农夫种田；狩猎是互为猎物，是个零和游戏。投资是赚公司的钱，短期看有时候很像，但时间长了区别很大。

对于种田的人来说，偶尔的坏天气影响不大。正如段永平所说，把投资看成种田的人心态会好很多，因为他们大致知道自己在干嘛，虽然天气也有不太好的时候。

纵观巴菲特的投资，我们可以发现，他始终保持足够的现金储备，这样就不会在需要现金时被迫抛售股票；他很少使用杠杆投资，因为债务会侵蚀投资者的耐心，甚至在大波动之际被迫以“地板价”卖出；他远离那些看似前景辉煌但毫无安全边际热门股的诱惑；也远离那些资产负债表脆弱，总是需要进行外部融资的企业。

成功的投资者视自己为农民，而资本市场中到处是猎人。农民可以承受偶尔的坏天气，但猎人可能成为猎物，遭遇致命伤害。大波动不会伤害长期价值投资者，但大波动会吞噬加杠杆的投机者。

每个理性的人必须清楚生活中重要事情的排序，没有什么比避免犯灾难性错误更重要了。要与大波动共存，那么投资就不要支付太高的价格、不要选择那些容易遭淘汰和打击的企业、不要跟骗子混在一起、不要过度承担杠杆、不要投资不懂的领域。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：吕久彪