1）房价观察：各线城市挂牌价涨势趋缓

我们主要观察二手房价，因新房价格受推盘区域影响，波动往往较大。本周更新的是Wind披露的二手房出售挂牌价指数（周度）。

各线城市挂牌价涨势趋缓，春节前价格博弈情绪显现。本周（1月26日-2月1日）数据显示，各线城市挂牌价走势出现分化与收敛。一线城市环比微涨0.01%，三线城市持平，二线城市则下跌0.29%。值得注意的是，价格修复动能呈现边际减弱迹象，一线城市虽连续三周上涨，但涨幅已由最初的0.92%收窄至0.34%，再至本周的0.01%；三线城市结束两周连涨转为持平；二线城市则由涨转跌。之前报告《二手房挂牌价回暖》曾指出，1月挂牌价上涨或具季节性特征，随着春节临近，价格端修复的可持续性仍待节后验证。同比维度上，二线城市回撤幅度最大（-9.67%），一线及三线城市分别下跌7.31%和7.50%。

一线城市，广北补涨而上海回调。一线城市内部出现轮动特征，深圳连续三周维持上涨态势，本周涨幅0.43%；广州和北京实现由跌转涨，本周环比分别上涨0.72%和0.17%；而上海经历两周上涨后，本周转跌0.69%。同比来看，上海抗跌属性最强，跌幅仅为4.67%；而广州价格调整最为充分，同比跌幅高达15.51%。

二线城市跌多涨少，青岛和西安环比跌幅较深。二线城市内部上涨城市数量明显减少，本周仅武汉和福州环比上涨，涨幅分别为0.40%和0.17%。上周领涨的青岛和西安本周出现回调，分别下跌1.01%和0.90%。同比来看，成都和福州跌幅相对可控，约5%；而武汉和西安累计跌幅较深，约15%-18%。

2）周度：二手房市场连续两周小幅回调

二手房市场连续两周小幅回调，剔除假期因素后同比表现强劲。本周（1月30日-2月5日）15城二手房成交面积录得229万平，环比小幅下滑3%，跌幅较上周的8%有所收窄。成交规模仍处于过去四周214万-256万平的震荡区间，虽略弱于12月周均235万平的水平，但市场热度仍在。同比维度上，受去年同期为春节周的低基数影响，缺乏参考意义；与2024年同期（春节前一周）相比，成交录得40%的显著增长，显示在传统淡季前夕，市场仍具备较强韧性。

新房市场受月末冲量结束及假期临近双重影响，成交深度回调。本周38城新房成交面积录得211万平，环比大幅下滑48%，明显低于12月263-524万平的成交区间。这一回落符合预期，主要系上周月末房企集中冲量结束后，市场自然回落以及春节临近导致。同比维度上，与2024年同期相比，38城新房成交仍下滑31%，显示新房市场复苏基础尚不牢固。

3）一线城市表现：一线城市新房成交环比普遍腰斩

一线城市二手房成交环比小幅下滑，绝对量仍处于高位。京沪深三城本周二手房合计成交环比下滑3%，虽延续了上周4%的缩量趋势，不过94万平的周成交量与12月周均水平相当，且仍处于2025年成交高点的82%，验证了核心城市存量房市场的活跃度。分城市看，三城成交均有小幅缩量，深圳、北京和上海环比分别下滑6%、5%和1%，当前成交量集中在2025年高点的76%-81%区间。与2024年同期比较，一线城市整体表现强劲，较2024年同期（春节前一周）增长67%，其中深圳以125%的涨幅领跑，上海和北京也分别录得100%和27%的增长。

一线城市新房成交环比普遍腰斩，内部分化特征依旧明显。一线城市新房市场本周成交环比下滑49%，当前成交规模仅恢复至2025年周度高点的44%。分城市观测，北上广深四地环比降幅集中在41%-68%区间，其中上海成交量目前处于2025年高点的51%，表现略优于其他三地（28%-43%）。与2024年同期比较，一线城市整体下滑33%，但内部分化剧烈，北京同比下跌48%，上海基本持平，而深圳和广州则均录得13%的增长。

4）二三线城市表现：新房市场跌幅均较显著

二线城市二手房韧性优于新房，新房市场跌幅显著。二手房方面，本周二线城市成交环比逆势微增1%，当前成交规模为2025年高点的71%，较2024年同期增长31%。分城市看，南宁录得9%的增长，而杭州和厦门则出现13%-14%的回调。新房方面，受春节假期临近影响，本周成交环比大幅下滑45%，回吐了上周24%的涨幅，较2024年同期下滑38%。分城市看，武汉、成都、青岛、苏州、南宁及济南等核心二线城市跌幅在41%-59%之间。

三线城市二手房成交绝对量维持高位，新房降幅略小于二线。二手房方面（以4城为样本），本周成交环比下滑11%，但绝对量仍运行在2025年成交高点的83%高位，较2024年同期增长11%，显示出较强的市场韧性，但需注意样本局限性可能带来的偏差。新房方面，本周成交环比下滑52%，带动绝对量降至去年成交高点的47%，较2024年同期下滑33%，降幅略小于二线城市。

主要城市观察

来源：券商研报精选