国家统计局数据显示，2025年，全国固定资产投资同比下降3.8%。分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。

投资既是当前的需求，也是未来的供给。日前召开的国务院常务会议指出，促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。专家认为，我国投资空间依然很大，应把投资于物和投资于人结合起来，有效发挥政府投资带动作用，更好激发民间投资活力，多措并举推动投资止跌回稳。

多因素导致增速下滑

当前投资增速放缓，既受一些地方政府化债压力较大、地方投资循环不畅等短期因素影响，也是经济发展阶段变化、新旧发展动能转换等中长期因素的现实反映。

中国国际经济交流中心副理事长、学术委员会主任王一鸣表示，2025年二季度以来，我国固定资产投资累计增速逐月放缓，且房地产投资、基建投资、制造业投资增速均出现放缓，这意味着推动投资止跌回稳十分迫切，需要付出更加艰巨的努力。

从短期看，地方政府债务压力和企业投资意愿不强等因素，加剧了投资增速下降趋势。一方面，近年来地方财政和土地出让收入下降，偿债压力增大，加上一些地方化债压力较大，在一定程度上对投资增长形成了抑制；另一方面，受外部环境变化和国内部分行业“内卷式”竞争影响，一些制造业企业主动控制生产规模、降低负债率，客观上减少了新增投资。此外，一些地方前期以非市场化方式招商引资或盲目追求高大上项目，一些基础设施项目与社会需求不匹配，导致投资效益不高，抑制投资扩张。

“一些重点领域的支持配套政策，仍有待明确。”王一鸣表示，比如，城市更新中老旧住房改造还缺乏明确的政策指引，不少投资者有意进入，但因政策不清晰而选择观望。又如，新能源上网电价市场化改革政策仍有待细化。

对于影响制造业投资增长的因素，国家信息中心经济预测部原主任张宇贤认为，当前，房地产市场处于筑底调整态势，与房地产行业相关的上游原材料制造和下游消费品制造均面临需求收缩问题。同时，“内卷式”竞争、产能利用率不及预期、工业生产者出厂价格指数连续负增长等多重因素叠加，影响企业发展预期和效益，影响了制造业投资的增长。

投资潜力依然巨大

“与发达国家相比，我国在资本存量和人均资本存量上仍有较大差距，传统产业技术改造、关键核心技术攻关、城市更新改造、乡村基础设施建设、公共服务等短板领域仍有巨大投资潜力。”王一鸣表示。

从投资空间看，“十五五”规划建设布局将全面展开，未来5年，优化提升传统产业将新增约10万亿元市场空间；打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，未来10年新增规模相当于再造一个高技术产业。

从政策支持看，稳投资力度进一步加大。中央经济工作会议部署2026年经济工作时强调，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。国务院常务会议也提出，要创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。

近日，2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划已下达，共计约2950亿元；此前，5000亿元新型政策性金融工具资金也已全部投放到位，支持项目超2300个。下一步，还将继续用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债等资金，围绕国家战略需要，加大新型基础设施、关键核心技术和公共服务领域投资，发挥重大工程牵引带动作用，推动投资止跌回稳。在地方层面，随着一揽子化债方案持续推进，地方债务压力逐步缓解。政府支出能力明显改善，将对扩大投资发挥重要作用。

着力扩大有效投资

今年是“十五五”开局之年，要结合制定实施“十五五”规划，着眼于长远发展需要和构筑未来竞争优势，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。

“与国际水平相比，我国人均拥有的医院、养老设施、文体设施、博物馆、图书馆等面积均较低。增加这些项目的投资比重，加强人力资源开发和人的全面发展投资，增加与消费结构升级相适配的投资，可形成扩大投资与提振消费、提高人力资本的良性互动。”王一鸣表示。

张宇贤认为，现在的政府投资具有典型的“功能性投资”的特点，而并不是简单的“增长型投资”。所谓“功能性投资”，主要是指聚焦补短板、强弱项、防风险、保安全的投资，这些投资是国家意志和国家战略的体现，往往长期利益大于短期利益，社会综合效益大于单纯经济效益。“应把投资政策和改革政策更好地结合起来，通过更多的改革政策来激活投资，特别是民间投资。”张宇贤说。

民间投资是全社会固定资产投资的主力军，激发民间投资的信心和活力至关重要。王一鸣建议，落实好进一步促进民间投资发展的若干措施，支持民营企业参与铁路、核电等国家重大项目建设，引导民间投资向高技术、服务业等新赛道拓展。进一步健全以公平为核心的产权制度，营造法治化制度环境，增强民营企业信心。完善公平竞争的市场环境，在市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面进一步打通制约民间投资的堵点卡点，激发民间投资活力。

北京大成企业研究院副院长陈永杰建议，持续拓宽民营企业投资空间，建立投资机会清单常态化发布制度。强化税收激励政策，简化投资审批流程，降低要素成本。稳定民营企业投资预期，加强投资信息和风险引导。增强金融与资本赋能，完善政策性投资基金，拓宽直接融资渠道，加强风险分担机制建设。

国家发展改革委宏观经济研究院投资研究所研究员杜月认为，基础设施投资应服务于科技创新与产业升级，服务于绿色转型与安全发展，服务于循环畅通与民生保障。扩大基础设施投资，建议增加中央预算内投资规模，优化“两重”、专项债等实施，更高质量用好政策性资金；多方式增加地方自主财力和投资能力，支持地方加紧围绕国家所需、地方所能、民生所愿，谋划和实施一批重大项目；用好政府和社会资本合作新机制、基础设施REITs等重要手段，更大力度吸引民间资本参与重大项目建设。

熊 丽