消费回暖!公募两大方式提前布局
创始人
2026-02-21 16:20:13
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马年春节来临之际,低迷久日的消费板块,迎来小幅回暖。

以泡泡玛特和老铺黄金为首的新消费,和以贵州茅台为首的传统消费,均出现显著涨幅。板块和个股带动下,部分消费主题基金收益显著,开年以来最高收益率超过了20%。

证券时报·券商中国记者发现,当前,新基金发行和存量基金提前加仓,成为公募布局新年消费行情的两大主流方式。公募预判认为,2026年新零售、年轻人消费、稳健类资产三大消费领域,具备消费机会。

消费主题基金业绩回暖

根据Wind统计,截至2月15日纳入统计的约200只消费主题权益基金(以初始基金为统计对象),2026年以来的平均收益率超过3%,其中有13只基金收益率超过10%,弘毅远方消费升级A和工银中证线上消费ETF的收益率均在17%以上。长城消费增值A、永赢消费龙头智选A、嘉实恒生消费ETF等收益率均超过10%。

消费主题基金收益背后,重仓个股表现突出。截至2月14日收盘,泡泡玛特开年以来累计上涨已超过30%,老铺黄金累计上涨接近20%。在这一背景下,公募通过新基金发行和存量基金提前加仓两大方式,为布局新年消费行情。

根据Wind统计,截至马年春节前2025年12月以来一共有12只消费主题基金成立,合计募集规模75亿元,其中有8只成立于2026年。万家消费机遇混合基金成立于1月29日,募集规模14.65亿元,有效募集户数1.55万户;成立于2月10日的易方达港股通消费混合基金,规模8.4亿元,有效募集户数1.54万户。

此外,从最近消费股公告来看,基金经理已提前加仓。以A股宠物龙头公司中宠股份为例,该公司近期发布的《关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告》显示,截至1月23日,谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜,乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野四只基金分别持有中宠股份643.14万股、373.18万股、356.69万股、275.68万股,均位列前十大股东。按照1月23日中宠股份的收盘价估算,谢治宇、乔迁管理的基金分别持有中宠股份的市值达5.03亿元和3.13亿元,合计超8亿元。

虽然这四只基金在2025年下半年以来的重仓股没有出现过中宠股份,但个别基金已在2025年四季度聚焦到了新消费板块。比如,量贩零食龙头万辰集团在2025年四季报新进入兴全商业模式优选、兴全新视野的前十大重仓股序列。2025年末,两只基金对该股的持仓市值分别达到4.51亿元、3.07亿元。此外,农冰立管理的景顺长城品质长青、景顺长城成长同行在去年四季度增持了老铺黄金、泡泡玛特。景顺长城成长同行还新买入了毛戈平。

富国基金认为,随着新消费企业今年业绩增长指引逐渐明确,估值有望来到与盈利增速匹配的水平,预计仍有望收获合理的回报。长期视角看,新消费契合时代发展方向,潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现,商业模式好、竞争力突出、管理优异的优质公司有望成为赢家。

基金经理从春节消费场景中捕捉机会

在开年消费行情回暖中,除新消费标的外,个别传统消费股同样有所回暖。截至目前,贵州茅台开年上涨近8%。皇台酒业更是上涨超过25%。从基金持仓来看,基金经理在去年四季度就关注到了这类处于估值底部的传统消费股。

根据Wind统计,去年四季度,何帅管理的交银阿尔法四季度新进重仓股五粮液、山西汾酒,且增持泸州老窖。截至2025年末,该基金持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元。此外,伍旋管理的鹏华优选价值四季度同样增持了五粮液,截至2025年末该基金持股市值超2亿元。陈志华管理的百亿二级债基国泰双利债基,有近20%股票仓位重点配置古井贡酒、泸州老窖等白酒股,以及老凤祥、周大生等珠宝类个股。此外,景顺长城景颐双利、睿远稳益增强30天持有、工银双盈等多二级债基,在2025年四季度增持贵州茅台。

“对传统消费股而言,此前历经多轮周期检验,其商业模式、龙头竞争力、盈利稳定性有很扎实的价值基础。”兴证全球基金基金经理薛怡然表示,近期观察到,一些品牌力较强的白酒龙头企业核心产品市场价格下降后,消费群体扩圈,销量有所起色,显著消化了历史库存,使得今年的销售计划节奏前置。

薛怡然进一步说到,近期传统消费股股价回升,但市场仍有所疑虑,主要是对淡季需求保持观望。不过需要注意的是,今年淡季的外部环境应好于前几年,仍需要持续观察验证。对于白酒板块未来的发展,我们更加转向偏乐观的看法,至少不像过去那么悲观了。

2026年消费机会“由点及线”

展望未来,公募在新旧消费中均洞察到了投资机会。“如果说2025年消费是点状开花的话,2026年可能是由点及线,明后年会由线及面,全面回暖。”鹏华基金研究部基金经理谢添元表示,2026年新老消费都有机会。新消费而言,无论内需中的低渗透率品类,还是出海的龙头公司,成长空间依然巨大,短期增长势能也依然强劲,而估值已消化了大半年,目前存在双击的机会。老消费方面的白酒、食品、餐饮、酒旅、服装等,基本面都已承压若干年,行业经历充分出清,估值水位在历史很低位置,一旦需求回暖就具备反转机会,倾向于低渗透率的新消费、内需中的服务消费,以及在国际竞争中已经体现出品牌/产品影响力的出海公司。

“预计2026年消费中的机会相较2025年会更加均衡,成长类和顺周期类优质个股都有机会可以走出来。”鹏华基金权益投资一部基金经理黄奕松表示,2026年看好三类消费资产:一是新零售:能够在中国市场以新的产品形态、零售模式落地,迎合国货崛起大趋势形成新的品牌势能的企业。二是年轻人消费:主要沿着消费者年轻化、悦己化、质价比提升几个中观线索,寻找能够成功触达到年轻消费者,自身业务未来2年—3年预期向上的优质品牌企业。三是稳健类资产:看好所处行业需求稳定,自身竞争优势突出,可以作为组合压舱石的资产,这类企业不但可以享受格局中长期持续优化带来的稳健增长,同时可以期待一个经济触底回暖超预期带来的向上期权。

针对消费中的酒板块,鹏华基金指数与量化投资部基金经理张羽翔表示,2026年的节奏类似2014年,即批价企稳推动估值企稳,报表企稳确认估值定价,预计2026年板块涨幅主要由估值修复贡献。当前行业估值处于历史低位,批价已呈现企稳回升态势。张羽翔认为,当前或者是左侧配置的窗口期,配置逻辑并非传统量价框架,而是基于居民部门疤痕效应的修复、经济企稳下高端消费的领先复苏以及物价告别通缩的预期。

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