2026年2月20日，美国总统特朗普宣布，将依据《1974年贸易法》第122条，对所有国家输美商品额外加征10%的临时关税，该政策预计在2月24日生效。 消息一出，国际贵金属市场应声暴涨。 伦敦现货黄金价格单日大涨超过2%，重新站上每盎司5100美元的关键关口。 现货白银的表现更为疯狂，价格飙升近8%，创下阶段性的最大单日涨幅。 市场分析普遍认为，这并非简单的情绪炒作，而是避险需求、通胀预期、货币信用与资金流向四重逻辑的共振结果。

全球央行的购金行为，是当前支撑金价最核心的基本面力量。 根据世界黄金协会的数据，全球央行已经连续16年保持黄金净买入态势。 2025年，全球央行净购金量达到863吨，虽然低于2022至2024年每年超1000吨的历史峰值，但仍远高于历史平均水平。 这种购买已经从“应急性抢购”转向“战略性常态化配置”。 中国人民银行是其中的重要买家，已连续15个月增持黄金储备，截至2026年1月末，黄金储备量达到2307.56吨。 波兰央行在2026年1月更是批准了一项规模达150吨的黄金购买计划，目标是将储备提升至700吨，跻身全球黄金储备前十。 新兴市场国家如巴西、哈萨克斯坦、土耳其等，也持续通过增持黄金来对冲通胀与汇率波动，优化自身的外汇储备结构。

与此同时，美联储的货币政策走向是影响金价短期波动的关键变量。 黄金作为无息资产，其价格与美国实际利率（名义利率减去通胀预期）传统上呈负相关。 当前市场交易员普遍押注，美联储在2026年底前至少完成两次25个基点的降息。 然而，政策预期存在反复的风险。 特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什被认为带有鹰派色彩，他若上任可能推迟降息甚至加速缩表，这将对金价构成压制。 另一方面，新加征的10%关税会推高美国进口商品成本，可能加剧输入型通胀，这反而会压低实际利率，提升黄金的吸引力。 这种复杂的博弈使得金价对每一个经济数据都异常敏感。

顶级投资银行对2026年金价的走势预判出现了战略级的分歧。 高盛集团在最新报告中，将2026年底的金价目标锚定在每盎司5400美元，并强调若私营部门配置需求加强或美元信用加速弱化，金价可能突破6000美元。 高盛认为，黄金正在完成从“短期避险资产”到“货币信用对冲工具”的质变。 美国银行和德意志银行也给出了金价可能达到6000美元甚至6300美元的乐观预期。 然而，花旗银行则发出了强烈的看空预警。 花旗构建的模型显示，其基准情景预判金价将在2026年回落至每盎司3650美元，在极端情境下甚至可能下探2500至2700美元区间。 花旗指出，当前多项指标显示黄金估值已处于55年来的最高水平，严重透支了未来涨幅，存在大幅回调的风险。

国际金价在2026年开年经历了堪称史诗级的“过山车”行情。 2026年1月底，伦敦金现价格一度飙升至每盎司5600美元以上的历史巅峰。 但随后市场风云突变，在短短数日内价格大幅跳水，累计跌幅一度超过20%，最低砸至每盎司4962美元。 其中，1月31日黄金录得了自2008年金融危机以来最大的单日跌幅，而白银的跌幅更是超过了25%。 这次暴跌被市场普遍解读为高杠杆投机盘获利了结与技术性回调。 进入2月，金价逐渐震荡企稳，并重新回到了5000美元上方。 技术分析师指出，当前5090至5120美元构成了关键阻力位，而4960美元和4720美元则是重要的下方支撑位。 市场需要持续突破阻力，才能确认更强的上涨动能。

资金流向清晰地反映了市场的复杂情绪。 根据世界黄金协会的统计，2026年1月，全球黄金ETF资金净流入规模激增至190亿美元，资产管理总规模刷新历史纪录，达到6690亿美元，总持仓攀升至4145吨的历史峰值。 所有地区均实现净流入，其中亚洲地区表现尤为突出，单月净流入约100亿美元，创下有史以来最强单月表现。 中国市场的黄金ETF在1月流入了约440亿元人民币，为历史第二高的单月流入规模。 这种持续的流入表明，尽管价格高位震荡，但机构与个人投资者将黄金作为资产配置“压舱石”的需求依然强劲。 与之相对的是，期货市场的投机资金行为则更趋理性，在经历暴跌后，净多头持仓大幅缩减，并未出现盲目的抄底行为。

黄金市场的定价逻辑本身正在发生深刻的变化。 世界黄金协会美洲区首席执行官胡安·卡洛斯·阿蒂加斯指出，过去主导金价的实际利率框架解释力正在减弱。 2022年俄乌冲突后，即便美债实际利率持续高位，金价仍一路狂飙。 这表明，地缘政治风险、央行购金需求以及更广泛的投资者对美元信用的担忧，正在成为更关键的驱动因素。 黄金的功能，正从单纯的金融投资工具和临时避险资产，向应对长期不确定性、对冲主权信用风险的战略基石回归。 这种结构性转变，意味着黄金正在获得更强的独立资产属性，其价格波动将更持续地反映全球政治经济格局的深刻重构。

普通消费者对金价上涨的感受最为直接。 2026年1月，当国际金价突破5000美元时，国内品牌金店的足金首饰报价普遍站上了每克1540元，创下历史新高。 许多消费者涌入金店，一次性购买50克以上的金条或金饰，明确表示“不为戴，只为存”，将黄金视为一种家庭资产配置手段。 这种旺盛的实物需求，尽管受高价影响，金饰消费的吨数有所下降，但消费金额依然保持增长，形成了“轻量化、投资化”的消费新趋势。 零售金价与原料金价之间超过400元每克的溢价，也反映了市场旺盛的情绪和品牌附加值。

对于A股市场而言，黄金板块的股价与商品价格出现了有趣的联动。 2025年，黄金商品价格持续上涨，但相关上市公司的股票估值一度被压制。 进入2026年1月，在商品价格剧烈波动的同时，A股黄金板块却出现了集体涨停潮，山东黄金等公司的市值开始追赶并超越商品价格的表现。 市场分析认为，这标志着投资者的认知框架正在从2至3年的短周期思维，转向5至10年的长周期估值。 投资者不再仅仅关注公司未来两三年的业绩，而是开始重视企业手头的黄金资源储量和可持续开采年限，即“储采比”。 这种估值方法的切换，为黄金权益资产带来了系统性的重估机会。

2026年黄金市场前景极不确定，机构间罕见地出现从“极度看涨”到“警告腰斩”的巨大分歧。 市场参与者需要关注的关键节点包括：3月的美联储议息会议、美国通胀与就业数据的每一次发布、中东等地缘政治局势的进展，以及全球央行购金节奏的细微变化。 这些因素中的任何一个出现超预期的变动，都可能引发金价新一轮的剧烈波动。 当前，黄金市场正处于由新闻头条和宏观数据主导的高波动阶段，每一个交易日的行情都可能被突如其来的消息重塑。