去年，奥运冠军孙颖莎代言的一款洗发水“香蓬瓶”，上市1个小时销售额突破3000万。

这个叫半亩花田的国货品牌，你可能听过但未必深究。如今，它正“勇闯”港交所，拿下“港股国货个护第一股”的头衔。招股书显示，半亩花田2025年前三季度利润暴涨465.22%。

只是，靠流量“喂大”的它，能在资本市场站稳脚跟吗？

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一年营收20亿，山东夫妇冲刺IPO

半亩花田要冲港股上市，不少人第一反应都是：它居然要上市了？

在很多人印象里，它是个在抖音上卖平价身体乳、洗发水的牌子，却鲜有人知，它背后是一对山东夫妇的15年逆袭路，如今更是带着近20亿年营收，叩响港交所的大门。

2026年1月，半亩花田的母公司山东花物堂化妆品股份有限公司，正式向港交所递表。若成功上市，它将成为“港股国货个护第一股”。

其实，半亩花田的创业起点，并非美妆护肤赛道。

创始人亓云吉、商西梅夫妇，早年间从大山里出来，最早做的是花草茶饮生意。也是在做茶饮的时候，夫妻俩偶然发现，老家济南平阴的玫瑰不一般。

这里的玫瑰栽培史能追溯到唐代，得天独厚的地理条件，让重瓣玫瑰有了药食同源的特质，含有不小的护肤价值。

2010年，夫妇俩正式创立半亩花田，从最基础的花植纯露做起，专门建立了玫瑰种植基地；他们没有跟风闯入竞争激烈的面部护肤赛道，而是选择从身体护理切入。

2012年，半亩花田推出首款身体乳，之后慢慢拓展到身体磨砂膏、洁面慕斯，一步步在身体护理这个细分赛道站稳了脚。

真正让它出圈的，是2018年的短视频风口。

当时抖音聚集了大量年轻用户，半亩花田敏锐地抓住了机会，把自家身体磨砂膏打上“冰淇淋质感”的标签，主打平价路线，铺遍了抖音的各个角落。这款磨砂膏顺势成了爆款，长期霸占抖音同类产品榜单前列。

2025年，其抖音月均GMV稳定在5000万至7500万元以上，其中有6个月超过1亿元，抖音也成了它的核心线上阵地。

尝到流量的甜头后，半亩花田开始在代言上大手笔投入。

2019年签下关晓彤当首位明星代言人，当年销售额就突破10亿元，跻身天猫“亿元俱乐部”；之后鞠婧祎、杨洋、迪丽热巴等艺人陆续加入代言矩阵；

而2025年官宣孙颖莎代言洗护发系列，直接引爆了品牌热度。官宣当天，孙颖莎的微博就有69.5万条评论、170万个点赞，代言的“香蓬瓶”洗发水，首小时GMV就破了3000万。

随着规模扩大，资本化也提上了日程。

2025年9月，花物堂完成增资、股改更名；2026年1月，一个月内连拿A轮和A+轮融资，累计引入2.05亿元资金，投资方里既有华泰证券这样的投行巨头，也有丸美生物、林清轩等同行，足见资本对它的看好。

截至递表前，夫妇俩共控制着公司85.03%的表决权，家族色彩依旧浓厚。

至于为什么要上市？答案很简单。一方面，国货个护行业竞争越来越激烈，需要更多资金拓展渠道、补齐短板；

另一方面，港股2026年正迎来消费企业上市潮，君乐宝、钱大妈等纷纷递表，半亩花田借着这股东风冲刺“第一股”，既能提升品牌影响力，也能获得更充足的发展资金。

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半亩花田的3个“制胜招”

有人说，半亩花田能火，全靠明星代言和流量投放。

这话并不尽然。能在竞争激烈的国货个护市场站稳脚跟，还能冲刺上市，它必然有自己的过人之处，那些看似偶然的成功，实则是精心布局的结果。

第一个制胜招，就是精准卡位，避开红海。

在很多国货品牌扎堆做面部护肤的时候，半亩花田果断选择了身体护理这个细分赛道，从纯露、身体乳、磨砂膏做起，一步步积累用户。

2024年中国身体洗护市场规模已经达到1110亿元，预计2029年将增至1455亿元，这个赛道的增长空间本就很大。

而且其品类卡位足够精准，主打平价花植护肤，既能满足年轻人的护肤需求，又符合其消费能力。

根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年零售额计算，半亩花田已经成了身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯三大品类的国货第一。

第二招，踩准流量风口，玩转内容电商。

半亩花田最厉害的地方，就是能敏锐抓住每一个流量节点。

正如前文所述，2018年短视频爆发，它率先布局抖音，把磨砂膏打造成“冰淇淋质感”爆款，精准击中年轻人的审美；之后又深度绑定抖音平台。

在代言选择上，从关晓彤、迪丽热巴等娱乐明星，到奥运冠军孙颖莎，每一次代言都能精准触达目标用户。

第三招，全渠道布局，稳步拓展增长空间。

虽然线上是半亩花田的主力军，2025年前三季度线上收入占比达76.3%，但它并未过度依赖单一渠道。

这几年，它一直在加速线下渗透，经销商数量两年内翻倍，线下渠道覆盖了全国31个省区市，商超、化妆品专营店、OTC药房都能看到它的产品，线下收入占比已经提升到23.5%。

除此之外，它还布局了美团、淘宝闪购等即时零售平台，满足消费者的即时性需求；同时开始规划国际化，计划在香港、马来西亚、越南设立子公司，从东南亚起步拓展海外市场。

目前，半亩花田的产品矩阵已经涵盖509个主要SKU，从身体、发部到面部洗护，实现了全场景覆盖。

从营收看，2025年前三季度，半亩花田营收达18.95亿元，同比增长76.7%；净利润为1.48亿元，同比增长465.22%。

客观评价，半亩花田的成功，是国货品牌突围的一个典型案例——它踩准了赛道风口，玩转了流量密码，也做好了渠道布局，这些“制胜招”，不仅让它实现了业绩爆发，也为其他国货个护品牌提供了借鉴。

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上市，从来不是终点

细看半亩花田的招股书，最直观的感受就是：一半是海水，一半是火焰。

一边是翻倍增长的业绩、资本的追捧，一边是高企的营销成本、低迷的研发投入，还有激烈的市场竞争，这些隐忧，或许比“第一股”的光环更值得关注，也决定着它未来的发展高度。

最突出的问题，就是高营销、低研发的失衡结构，这也是其被质疑最多的地方。

招股书显示，2023年至2025年前三季度，其销售费用率分别高达53.2%、45.2%、47.3%，2025年前三季度更是花了8.96亿元在营销上，月均营销投入接近1亿元。

与之形成鲜明对比的是研发投入。这三年来，其研发投入累计仅8870万元左右，2025年前三季度研发费用占营收的比重只有1.5%。

业内人士分析，高营销、低研发的结构有天然短板，流量成本上升会挤压利润，产品力不足会影响复购，明星舆情波动还会放大风险。

除了研发短板，财务压力也在逐步显现。

截至2025年9月末，花物堂的资产负债率高达67.6%，银行借款、租赁负债等合计1.47亿元，而账上的货币资金仅1.62亿元，应付账款也增至2.12亿元，资金链并不算宽松。

再看行业趋势，国货个护市场的增长空间虽然大，但竞争也越来越激烈。

一方面，国际大牌纷纷下沉渠道，抢占平价市场；另一方面，各种新兴国货品牌、白牌产品层出不穷，挤压市场份额。

不过，作为潜在的“港股国货个护第一股”，半亩花田具有独特的赛道稀缺性，这会成为它吸引投资者的一大亮点。此次上市募集的资金，计划用于渠道开发、研发提升、人才引进和数字化升级。

能否抓住这个机会，摆脱重营销、轻研发的标签，让消费者从“为明星买单”变成“为品牌买单”，才是决定它未来的关键。