2026年2月26日，黄金市场出现了一个极其罕见的信号：国际金价和国内金价正在“分道扬镳”。 就在昨天，2月25日，国际现货黄金上涨了0.80%，而国内现货黄金却微跌了0.14%。 这种内外盘走势的鲜明反差，在近期的市场中并不多见。 今天，2月26日，国际金价依然坚挺在5180美元/盎司上方，而国内基础金价则在1144元/克附近徘徊。 更让人惊讶的是，当你走进金店，周大福、潮宏基这些品牌的足金首饰标价已经高达1570元一克。 从国际原料价到国内基础价，再到品牌零售价，同一克黄金的身价层层加码，价差最高能超过400元。 这种剧烈的价格分层和走势分化，被许多市场观察者视为行情即将选择新方向的强烈变盘信号。

2月25日的行情数据清晰地记录了这种分化。 伦敦现货黄金价格在当天呈现探底回升的走势，开盘于5146.23美元/盎司，盘中一度下探至5136.47美元，但随后强劲反弹，最高触及5210.08美元，最终收于5186.20美元/盎司，较前一日上涨了39.97美元，涨幅0.80%。 与此同时，上海黄金交易所的黄金T D价格报1146.5元/克，较前一交易日微跌了0.13%。 国内黄金期货沪金主连合约报1151.06元/克，微跌0.04%。 一涨一跌，国际与国内市场的节奏出现了明显的错位。

这种分化直接体现在不同购买渠道的巨大价差上。 截至2月26日，对于普通消费者而言，购买黄金的成本因渠道不同而天差地别。 如果你是为了投资，银行的投资金条是成本较低的选择。 工商银行的如意金条报价约为1165.54元/克，建设银行的投资金条报价约为1183.20元/克，平安银行的报价约为1166.30元/克。 这些价格相对贴近国内黄金原料的基准价。 但如果你走进品牌金店购买首饰，价格则截然不同。 周大福和潮宏基的足金999饰品零售价高达1570元/克，周生生报价1568元/克，老凤祥报价1566元/克。 即便是相对实惠的菜百首饰，报价也在1535元/克。 而在产业链的源头深圳水贝批发市场，足金999的裸金批发价大约在1310-1314元/克。 从批发市场的1310元，到品牌金店的1570元，一克黄金的渠道价差就超过了250元。

如果将国际原料价与国内品牌零售价对比，价差更为惊人。 2月26日国际现货黄金价格约5180美元/盎司，按当日汇率折算，基础原料成本约合人民币1142元/克。 而周大福1570元/克的零售价，比这个国际原料成本高出近430元。 这意味着，同样一条30克的金手镯，在不同地方购买，价差可能高达一万两千元以上。 这种价差并非静态，它随着国际金价的波动和国内零售渠道的调价节奏而动态变化。 品牌金店的调价往往滞后于国际市场的实时波动，因为它们需要消化库存成本、工艺费和品牌运营开支。

推动国际金价在2月25日走强的主要动力来自地缘政治风险。 美伊局势是市场关注的焦点。 美军“福特”号航母抵达东地中海，美国国务院下令撤离驻黎巴嫩使馆人员，这些动向加剧了地区的紧张氛围。 与此同时，美国贸易政策也带来了不确定性。 美国宣布对多国加征新关税，税率从10%上调至15%，引发了市场对全球贸易摩擦升级和通胀再起的担忧。 这些地缘和政治风险驱动全球避险资金涌入黄金，将其视为动荡时期的“避风港”。 国际金价在2月24日一度冲高至5249美元附近，尽管25日有所回调，但仍在5170美元上方获得了支撑。

另一方面，美元的走势也在影响以美元计价的黄金。 美联储的货币政策预期反复不定，给市场带来了扰动。 虽然市场对美联储降息有所期待，但美联储官员近期持续释放鹰派信号。 例如，波士顿联储主席苏珊·柯林斯明确表示，鉴于劳动力市场数据改善且通胀风险犹存，利率将在较长一段时间内维持不变。 这种表态支撑了美元指数，使其维持在102.3附近。 美元走强会在一定程度上压制黄金价格，因为对于持有其他货币的投资者来说，黄金变得更贵了。 因此，国际金价在避险买盘和强势美元的双重作用下，呈现出高位震荡、多空激烈博弈的格局。

国内市场的表现则受到另一套逻辑的影响。 首先，春节假期刚过，国内黄金市场在2月24日结束休市后，出现了一轮补涨行情。 上海黄金交易所的黄金TD价格在24日一度冲至1150.35元/克，比春节休市前暴涨了41.85元。 经过快速补涨后，市场在25日和26日进入高位盘整阶段，价格在1146元/克附近震荡。 其次，人民币汇率的变化起到了缓冲作用。 国际金价以美元计价，当人民币兑美元汇率相对稳定或有所波动时，会过滤掉一部分国际金价的即时涨跌幅度，导致国内金价波动幅度收窄。 这使得国内金价表现出“外强内稳”的特征，即国际大涨时国内跟涨幅度可能较小，国际调整时国内跌幅也相对有限。

实物黄金需求的季节性因素也在发挥作用。 春节历来是黄金消费的旺季，婚庆、赠礼等刚性需求支撑着品牌金店的零售价格。 即便国际原料价波动，金店为了维持利润和覆盖高昂的店面租金、人工成本以及工艺附加值，其零售价调整并不完全与国际同步，且往往保持较高的溢价。 这解释了为什么国内基础金价微跌，但品牌金饰价格依然坚挺在1560-1570元/克的高位。 此外，部分投资者在节前金价高位选择了获利了结，这也给国内黄金市场带来了一定的短期抛压。

从技术分析的角度看，国际金价正处于一个关键位置。 2月25日，金价在盘中下探5136美元后迅速反弹，显示5150美元附近存在较强的支撑。 而5200美元则是一个重要的心理关口和阻力位。 金价在24日冲击5249美元后回落，25日再次试探5210美元未果，表明多空双方在5200美元关口争夺激烈。 一些技术指标显示，连续上涨后市场出现超买，短期存在技术性回调的压力。 日K线图上，2月24日的大阳线被25日的回调部分“吞没”，形成了短期看空的技术信号，显示多头动能有所减弱。 然而，只要金价能守住5150-5170美元的支撑区域，整体震荡上行的结构就尚未破坏。

国内市场方面，上海黄金交易所的黄金T D价格围绕1146-1150元/克区间窄幅震荡。 这个位置同样是一个多空平衡点。 下方1140元/克被视为短期支撑位，若跌破可能引发进一步的调整。 上方1150-1160元/克则构成阻力区间。 国内金价缺乏独立行情，主要跟随国际盘面联动，但波动幅度明显小于国际市场。 这种高位横盘的态势，意味着市场在积累能量，等待新的催化剂来打破平衡。

资金流向提供了一些市场情绪的线索。 尽管2月25日国内金价微跌，但资金并未大规模撤离黄金市场。 以主要的黄金ETF为例，在2月13日，黄金ETF（518880）虽然价格收跌，但获得了3.26亿元的净流入，份额增长了3080万份。 更早的2月12日，该ETF也获得了7224万元的主力资金净流入。 融资数据也显示，2月13日黄金ETF获得融资净买入3036万元。 这表明，尽管价格处于高位，仍有部分中长期配置资金在逢低布局或持续定投，将黄金视为资产配置中对抗不确定性的组成部分。

全球央行的行为为黄金市场提供了长期的结构性支撑。 根据世界黄金协会的报告，2026年1月全球黄金ETF吸引了187亿美元的资金流入，总规模达到6690亿美元的历史新高。 亚洲资金尤其活跃，加仓了62吨黄金。 摩根大通在2月26日发布的报告中维持了对2026年底金价6300美元/盎司的目标价不变。 该行指出，推动黄金牛市的关键因素依然强劲，各国央行和投资者的需求将持续为金价提供支撑。 央行购金已经连续多年保持高位，2026年预计仍将显著高于2022年之前的平均水平。 这种来自官方机构的刚性需求，为金价构筑了坚实的底部。

对于不同目的的黄金购买者，市场的现状意味着不同的决策场景。 如果是为了即将到来的婚礼购置“三金”，那么当前品牌金店1560-1570元/克的价格处于历史高位区间。 部分品牌如周生生在2月26日甚至出现了0.13%的微幅下调，报价1568元/克。 一些市场观察注意到，相比前一日1570元的高点，部分门店价格已回调至1560元左右。 消费者可以对比各品牌的工费优惠，例如周大福每月18日的会员日可能有折扣活动。 如果纯粹为了资产配置或投资，那么银行的投资金条或黄金ETF是溢价更低的选择。 工商银行金条1165元/克左右的价格，比品牌金饰便宜约400元/克。 这避免了为工艺和品牌支付高昂的额外成本，使得投资更贴近黄金本身的原料价值。

在黄金回收市场，价格逻辑则完全不同。 2月26日，黄金回收价格大约在1120-1140元/克之间浮动。 这个价格紧贴国内黄金原料的大盘基准价，完全不考虑黄金首饰当初售卖时的品牌溢价和工艺费。 这意味着，如果你在品牌店以1570元/克购买的金饰想要变现，回收商可能只出1120元/克，每克立即产生超过450元的损失。 因此，黄金首饰首要属性是消费品和装饰品，其投资变现能力较弱。 正规的回收渠道包括部分品牌金店提供的以旧换新服务，或者专业的回收机构，路边摊则存在称重作弊和压价的较高风险。

市场参与者需要警惕一些常见的误区。 首先是“一口价”黄金陷阱。 商场里标价销售的“3D硬金”、“5G黄金”或“古法金”饰品，通常按件计价，折算下来每克单价可能高达800-1000元，远高于按克重计价的黄金。 这些产品工艺复杂，工费高昂，但回收时只按黄金纯度折算重量，之前的工艺附加值瞬间归零。 其次是虚假高价回收套路。 一些路边小店以明显高于大盘的报价吸引顾客，但在检测时则以“纯度不足”、“磨损严重”等理由大幅压价。 安全的交易需要选择银行、品牌金店或有资质的正规回收商，交易时务必索要发票、质保单等凭证，并对黄金的重量和纯度进行核对。

当前黄金市场的波动性明显加剧。 2月24日，国际金价单日波动幅度超过了140美元。 2月25日，伦敦金现的日内振幅也接近74美元。 这种高波动性意味着短期价格方向难以把握，对投资者的风险承受能力提出了更高要求。 市场情绪对消息面异常敏感，无论是美联储官员的讲话、美国经济数据的公布，还是地缘政治局势的演变，都可能引发金价的快速跳动。 在这种环境下，频繁的短线交易面临较大的不确定性，而基于中长期逻辑的配置则可能需要承受价格来回震荡的考验。

黄金价格的历史高位也带来了相应的风险。 国际金价在1月29日曾创下5594.82美元/盎司的历史纪录。 目前5180美元的价格虽然从高点回落，但仍处于历史高位区间。 任何超预期的利空消息，例如美联储推迟降息、美元大幅走强，或者地缘风险缓和，都可能引发获利盘的集中了结，导致价格出现显著回调。 因此，市场普遍认为，在当前价位追高买入需要格外谨慎，严格控制仓位和设置止损是管理风险的必要手段。