“东北药茅”要变“阴伟达”了？

2月25日，长春高新盘中直接10%涨停，总市值逼近400亿元。而拉动股价的是一款刚刚获批的新药。

春节后的第一天晚间，长春高新公告宣布，子公司金赛药业GenSci141软膏境内生产药品注册临床试验申请获得批准。

该药品用于改善因高促性腺激素性性腺功能减退症、5α-还原酶2缺乏症、雄激素合成减少的先天性肾上腺皮质增生症、特发性原因导致的儿童小阴茎。

该病长期以来无临床专用药物、无标准方案，只能依赖非专用制剂或物理干预。GenSci141软膏作为全球首个专门针对儿童小阴茎的在研药物，有望填补治疗空白。

消息一出，投去关注的不光有儿科医生和家长，还有资本市场，许多股民将该药戏称为“阴伟达”。

图/视觉中国

业绩失速

眼下的长春高新，的确急需一根新的业绩支柱。

在医药行业，长春高新一度有“东北药茅”的绰号，这源于一个“股价十年百倍”的民间故事——

2021年一则报道称，一位大妈在2008年花5万元买了一只股票，因忘记密码，13年后打开账户，发现竟涨到了500万元。这只股票正是长春高新，其最高时市值一度超过了2000亿元。

然而短短几年过去，如今其市值只剩下巅峰时的不到五分之一了。

梳理财报数据，2021年是长春高新股价最高的年份，但也正是其归母净利润增速开始放缓的时间点。当年公司归母净利润为37.57亿元，同比增长23.33%，而2019—2020年，其归母净利润增速都在70%以上。

到2024年，长春高新的业绩甚至出现下滑，当年实现营业收入134.66亿元，同比下滑7.55%；归母净利润为25.83亿元，同比下滑43.01%。

根据长春高新2025年度业绩预告，下降趋势仍在持续，预计当年归母净利润为盈利1.5亿元至2.2亿元，同比下降91.48%至94.19%。

利润下降和营收结构过于单一有关。多年来，子公司金赛药业的生长激素系列产品始终占据了长春高新营收的绝对大头。2025年前三季度，长春高新整体营业收入98.07亿元，其中金赛药业收入82.13亿元，占比83.7%。

营收结构单一，就容易受外部政策和环境变化的冲击。

2021年，网传广东省级联盟集采目录中涉及重组人生长激素，同年9月、10月，广东省药品交易中心又发布了关于广东联盟集采征求意见稿的相关通知。

东莞证券研报分析，金赛药业旗下水针剂型（重组人生长激素注射液）若按照最高限价在广东省此次的联盟采购中标，降价幅度约为70%。

面对压力，长春高新选择弃标应对。尽管其一直以来凭借强大的销售力量构筑了院外市场优势，有弃标的底气，但由于外界担忧该政策将在全国推行，公司股价自此开始了一路下跌。

此外，众多同类型产品的出现，亦打乱了常年被长春高新“垄断”的生长激素市场。2024年至今，特宝生物、维昇药业、诺和诺德、天境生物等多家企业就长效生长激素产品提交上市申请。

第二曲线

主营业务受冲击，长春高新的“第二曲线”发展得也不理想。

2021年，长春高新分拆旗下从事疫苗生产的百克生物，在科创板上市，后者一度被视为长春高新的新增长曲线，依靠带状疱疹疫苗于2023年实现了超18亿元的营收。然而不久后，葛兰素史克的竞品也开始销售，到2024年，葛兰素史克的批签发量已赶超百克生物。

据百克生物2025年年度业绩预告，当年预计实现归属净利润-2.2亿元到-2.8亿元，同比减少194.79%到220.64%。公告显示，亏损主要是由于带状疱疹减毒活疫苗和水痘减毒活疫苗销量同比下降。

长期承压的局面下，本次“阴伟达”的利好消息无疑给资本市场注入了久违的信心。

有分析人士指出，“阴伟达”除了具有首创品种、独家适应证构筑的高壁垒，还可以与长春高新原本的生长激素赛道共享儿科渠道与医生资源，两者高度协同，有望成为新的业绩支柱。

不过需要指出的是，目前获批的只是临床试验申请，接下来进入I期临床试验，往后还有II/III期试验。据行业一般规律，走完这一整套流程到产品最终获批上市，最快还需5—8年时间。

此外，这一病症的潜在市场也并不算大。截至目前，我国还没有阴茎短小症的统一标准，各国间的差距也很大，主要取决于所采用的诊断标准和研究人群。

《中国男科学杂志》一则论文显示，北美新生儿的小阴茎发病率约为每10000名男性新生儿中有1.5例。巴西一项研究显示，小阴茎的发生率高达每1000名新生儿中6.6例。综合下来，男性新生儿的小阴茎实际发病率在0.015%—0.66%。

2月26日，长春高新开盘不久后涨幅迅速回落，当日收盘涨1.27%，股价98.50元，总市值约401.82亿元。

记者：石若萧

（whitmanshi@163.com）

编辑：余源