开栏语：一场规模高达50万亿的存款迁徙正蓄势待发。站在财富配置的历史拐点，如何审视这波天量资金的洪流涌向？凭借净值化运作的专业禀赋，公募行业正以“固收+”为盾、FOF为矛，站上潮头，成为金融深化改革的时代注脚。深度探究行业变化，财联社推出《迎接50万亿存款迁徙》专题，以专业视角观察、见证公募的发力，为投资者绘制新的财富蓝图。

财联社2月27日讯（记者 闫军）固收+基金在2026年增量可期，已经成为公募基金业务在ETF之外，最大的共识。

一是50万亿高息存款到期的居民财富迁徙，二是险资加大投资、银行资金转移等机构增量资金涌入，两大历史机遇之下，公募基金行业正达成共识：3万亿或仅是起点，2026年“固收+”业务的争夺战已然全面打响。

3万亿元，固收+最新规模达历史峰值

中金公司研报数据显示，截至2025年末，全市场2292只“固收+”基金规模合计达3万亿元，超过2022年2.7万亿元的历史峰值，创下新高。环比增长9%，较去年同期增长56%。（固收+统计口径：一级债基、二级债基、可转债、偏债混合、权益仓位不超过4成的灵活配置基金、偏债混合型FOF）。

从细分品类结构来看，2025年三、四季度，二级债基大幅扩容，最新规模达1.55万亿元，环比增长19%。二级债基规模增长幅度主要来自存量产品的新增资金流入。机构投资者在收益诉求下或有大量增配二级债基行为（二级债基机构持有比例近七成），使仅在2025年三季度单季度规模增长幅度接近5千亿元，环比增加62%。

2025年无疑是固收+大年。资金对固收+基金热度持续提升，策略重点随市场热点而动态演变。

全年来看，2025年初，转债相对股票呈现出相对更高的性价比，固收+基金呈现“向转债要收益”的特征；一季度，港股市场表现相对优异，类如“纯债资产打底+港股红利防御+科技龙头增厚”的“固收+港股”策略引发市场关注。到下半年，权益市场持续转暖，固收+基金中的弹性品类，尤其是权益端聚焦科技或成长板块的产品，业绩亮眼并吸引增量资金。同时，多元配置趋势下，广义固收+中的偏债混合型FOF也实现了明显的规模增幅。

分基金公司来看，易方达基金2025年固收+管理规模仍然居首，为2425亿元，市占率8.1%略有下降；景顺长城基金管理规模增长最快，并跃居第二，为2319亿元；汇添富基金升至第三，管理规模为1472亿元；当前管理“固收+”基金合计规模超千亿元的机构已升至8家，随后依次是富国基金、广发基金、招商基金、博时基金和中欧基金。

年度规模增长前列除了景顺长城、汇添富、中欧基金之外，永赢基金进入公募固收+管理规模前12名。

规模增加居前，必有爆款，2025年四季度规模增长居首的是二级债基景顺长城景盛双息，增长208亿元，随后是永赢稳健增强，增加148亿元，单季度规模突破百亿的还有建信睿丰纯债定开，增长141.54亿元。

产品审批有望加快，公募积极布局

从基金公司当前业务动向来看，发力固收+成为共识，在财联社发起的公募基金高管寄语中，半数高管提及固收+业务的布局规划。

有公募高管向财联社记者表示，发展固收+业务并非是一蹴而就，需要投研团队自配能力、个股选择能力、择时与轮动等多能力。“基金经理如何构建组合很关键，以自家产品为例，固收+中仓位波动并不会太大，基金经理通过择时贡献收益就显得尤为重要。”该高管表示，各家打法不同，但是要想获得机构资金认可，清晰的风险收益比就尤为重要。

另有基金公司高管指出，在高息存款迎来密集到期之际，监管也鼓励固收+主动承接这部分资金，随着未来风险承受能力逐步提升，未来产品审批更加流畅。

财联社记者获悉，多家基金公司在2026年初接到启动“含权”二级债基快速注册通道的通知。在新产品放行的同时，审批管理更为精细化。比如，产品审批挂钩管理人分类评价机制。“分类评价为A、A-、B的基金公司以及外商独资适用于含权二级债基快速通道，评级越高，审批时间越短，比如A类基金公司或为1个月至40天；B类基金公司则可能长达2个月。”

此外，产品含权仓位的高低也将是影响审批速度，含权20%的基金审批会快于5%的基金，鼓励资金入市。

在固收+领域一直保持领先的易方达近期也提出从固收增强向多资产配置多策略迭代模式，希望以多资产为抓手，打通各投资板块资源与力量，形成投研业务全面协同发展的新模式。

南方基金提出“优生优养计划”，该计划是在监管引导行业从“重规模”向“重回报”转型的背景下推出，强调产品设计、投研支撑与持有体验的有机结合，力争实现“基金业绩稳、投资者体验佳”的良性循环。其中，固收+、FOF是该计划中的主力产品。

值得注意的是，外资公募同样把固收＋作为布局的重点，贝莱德基金基金经理陈之渊介绍，贝莱德集团拥有一个规模庞大的多资产业务体系，团队人员约600人。在贝莱德全球约14万亿美元的管理规模中，多资产类别约占2.5万亿美元，是增长较快的业务部门。

在境内贝莱德基金业务推进中，尽管产品不多，但是也率先落地固收+产品。陈之渊进一步介绍，公司固收+策略框架源于海外成熟的多资产体系模型，经过子基金实跑验证，该模型在收益、回撤和波动控制等方面的表现均超出了最初的预期，顺势在公募平台推出了低波动版多资产策略。

“随着权益市场回暖，投资者对中高风险产品的偏好有所提升。在低波策略成功运行的基础上，我们正逐步筹备推出中高波动版本。”陈之渊介绍，在整个长达近十年的“接力赛”中，贝莱德会持续观察市场，动态调整模型，以适应市场环境与投资者在不同阶段的需求变化。

固收+基金如何发展？机构研判或分化为赛道型vs画线派

基金公司布局蜂拥而至，会带来哪些新变化？

中金公司研报认为，2026年着重发展“画线派”基金与“赛道型”基金均为可操作路径。

首先，“画线派”相对较为符合个人投资者“存款搬家”资金的风险收益定位，同时也较易承接机构投资者的低换手底仓型资金需求，有望在2026年吸引相对稳定的资金流入。

其次，“赛道型”或因市场热点和行情变化而迎来市场份额的短期快速增长，不过需警惕市场变化所可能带来的潜在回撤与赎回冲击。

对于固收+基金的机构投资者，中金公司建议2026年以“画线派”基金充当底仓，同时以极致风格“赛道型”基金作为捕捉权益行情的波段工具：在具体的基金筛选方案上，建议依据任意时点买入持有收益率/胜率系列指标作为“画线派”基金的辅助筛选手段，依据综合择券能力和个股挖掘能力指标作为“赛道型”基金的辅助筛选方式。

（财联社记者 闫军）