来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年2月27日，国内数字文娱老牌企业中文在线集团股份有限公司（以下简称“中文在线”，300364.SZ）正式向港交所主板递交上市申请，由花旗银行担任独家保荐人，拟打造A+H两地上市平台，募资将主要用于AI技术研发、海外短剧生态搭建、内容储备及补充运营资金。

作为大家日常刷网文、看短剧的主流平台之一，中文在线以“网络文学+短剧”为核心业务，招股书显示，其拥有560万+种数字内容资源、400万+位注册作者，是国内第三大版权驱动型网文平台。根据招股书数据，该公司紧抓短剧出海风口，推出海外短剧平台FlareFlow，累计注册用户超3300万，覆盖全球200多个国家和地区，曾登顶美国区免费娱乐应用程序日榜。

中文在线用AI为内容生产降本增效，自研AI创作工具让短剧、动漫制作效率大幅提升。招股书披露，2025年前三季度，该公司总营收为10.11亿元，同比增长25.1%；其中短剧及IP衍生品收入为4.74亿元，同比暴涨62.9%，海外收入占比升至40%，成为核心增长引擎；作为重要机构股东，腾讯旗下深圳利通与上海阅文合计持有公司6.99%股份，为该公司内容分发与生态联动提供资源支持。

但高速增长背后，该公司“烧钱”换市场的问题十分突出。招股书显示，2025年前九个月，中文在线净亏损5.17亿元，亏损规模同比大幅扩大；当期销售及营销费用高达6.6亿元，占营收比重超65%，主要用于海外短剧推广投放；同时，该公司毛利率持续下滑，资金周转与盈利压力较为明显。

此外，中文在线还面临多重经营挑战：流动比率低于安全线，资金周转压力较大；短剧行业竞争加剧导致盈利空间压缩；AI内容版权纠纷、海外数据合规趋严、单一业务依赖等问题，均成为其港股上市路上的关键考验。

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