证券时报记者 刘敬元

自2024年政府工作报告提出“增强资本市场内在稳定性”以来，A股市场发生了积极变化，中长期资金持续入市是最为明显的感受之一。“长钱”入市后，如何发挥其主力资金的稳定器作用？市场进一步健康发展尚需推进哪些改革？

——证券时报网网友

在全国两会上，资本市场是备受关注的领域之一。近年来，资本市场的政策重点正从“稳市”转向更强功能定位下的市场制度建设。

2026年政府工作报告在总结过去一年工作时，提到了“综合施策稳股市，资本市场回稳回暖、交易活跃”，同时提出要“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。

对于资本市场改革，今年全国两会多位代表委员积极发声，从建设良好市场生态、中长期资金入市、投资者保护等方面给予建言。

平衡投融资两端

“十五五”规划建议提出了“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”。在2026年政府工作报告中，也多处提及了资本市场。

全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受证券时报记者采访时表示，当前资本市场改革已步入深水区，核心要围绕提升制度包容性、平衡投融资两端、服务实体经济、防范化解风险这四大目标。

田轩认为，推动投融资两端的平衡发展，一方面要规范上市公司的融资行为，遏制过度融资、定增套利等问题，引导上市公司将融资资金投向实体经济；另一方面要培育长期机构投资者，壮大社保基金、保险资金、公募基金等专业机构投资者队伍，优化投资者结构，提升市场的长期投资价值。

田轩表示，要深化发行与退市制度的市场化改革，进一步提升IPO注册制的包容性，适配科创企业、中小企业、民营企业的融资需求，同时严格退市执行，完善常态化、多元化的退市机制，推动“有进有出、优胜劣汰”的市场生态形成，从根源上提升上市公司质量。

全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长也表示，要进一步提升资本市场制度的适应性与包容性，包容多元产业发展模式与多元创新型企业模式，这需要监管部门、上市公司、中介机构、投资者等各方共同努力。

引“长钱”促“长投”

在资本端，资本市场平稳健康运行需要中长期资金发挥稳定器、压舱石作用，这也是近年市场持续推进中长期资金入市及引导“长钱长投”的原因所在。

2025年政府工作报告提出“大力推动中长期资金入市”后，在多部门联合推动下，中长期资金入市取得突破性进展。证监会公布的数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较2025年初增长36%。

3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示：“我们将继续推动发挥好各方合力，健全‘长钱长投’的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设。”

如何吸引中长期资金进入资本市场？杨成长认为，一方面要做大做强资本市场的上市公司，要“长钱”愿意进来；另一方面要创新投研方法，夯实长期投资的基础。

国泰海通策略团队分析，近一年中国股市稳中向好，两会政策重心也从2025年的“稳市场”转向基础制度建设。在投资端，中长期资金入市不再只局限于规模，而是强调机制的健全，聚焦打通投资比例、范围等制度性障碍，营造“长钱长投”的市场生态。

全国人大代表、山东康桥律师事务所首席合伙人张巧良建议，对于保险、养老金等长期资金，可进一步放宽权益投资比例、集中度限制、投资范围约束，支持其长期战略持股；优化会计计量与风险监管规则，降低股价短期波动对长期资金财务指标、偿付能力、监管评级的影响；统一各类长期机构投资者在公司治理、定增配售、表决权行使等方面的制度待遇，支持其深度参与上市公司治理。

在促进“长钱长投”方面，相关部门正多措并举，推动社保基金、基本养老基金、企业年金、保险资金、公募基金等建立实施长周期考核，同时推动市场不断完善“长钱长投”的产品体系。

加强信披真实性监管

“资本市场的健康发展，既离不开公平公正的市场秩序，也有赖于从严执法的坚实护航。”全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤在接受证券时报记者采访时表示。

加强对上市公司信息披露真实性的监管、加大对信披违规特别是造假的处罚力度、做好投资者保护工作等，是资本市场健康发展的基础。

全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东对证券时报记者表示，随着资本市场改革的不断深化，财务造假已经成为阻碍市场高质量发展的重要问题。

他建议，加大对上市公司大股东、责任人财务造假的处罚力度。对发生财务造假的上市公司，应追溯至相关责任人，参考公职人员贪污受贿处罚标准，加大对负有责任的控股股东、实际控制人、董监高等重大利益相关者的处罚力度，对于情节严重、造成社会影响恶劣的，可处以惩罚性罚款并追究刑事责任。同时，夯实中介机构责任，健全投资者赔付补偿机制。此外，要区分责任主体，审慎处置涉案上市公司，防止中小投资者利益无辜受损。