今年的政府工作报告，多处表述与资本市场有关。

国泰海通策略团队认为，投退平衡与投资者保护是今年的新增亮点。时隔十四年再度提出“完善投资者保护制度”，促进上市公司治理，提升投资者信心与参与度。首次提出拓展私募股权和创投基金退出渠道，旨在畅通“募投管退”资本循环。基础制度改革将有力提升中国市场的可投资性，夯实长牛基础。

有关资本市场的表述

在“2025年工作回顾”部分，政府工作报告提出，综合施策稳股市，资本市场回稳回暖、交易活跃。

在“2026年政府工作任务”部分，政府工作报告提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

资本市场要支撑“科技强国”

华西证券首席经济学家刘郁表示，投融资机制进一步优化，包括政府基金要带头做耐心资本，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制。而2025年主要强调了加快发展创业投资、壮大耐心资本，表述相对宏观，指向2026年或有更多的科技企业上市和并购重组案例。

方正证券认为，科技创新需要源源不断的研发投入，而持续的研发投入需要依靠金融体系给予的外部融资，特别是对于初创期科技型企业而言，金融体系提供的支持尤为重要。科技型企业普遍具有专业性强、抵押物少、成长性和风险性双高的特点，这决定了科技金融非常需要专业的机构和市场来完成资源配置，通过创新科技金融服务，能够更好发挥资源配置功能，提高“真科技”企业融资的效率和质量，支持科技创新和新质生产力发展。

麦高证券分析师刘娟秀表示，政府工作报告提出“对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造”。预计未来融资端改革会向新质生产力倾斜，以资本市场支撑“科技强国”。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，融资端改革要向新质生产力倾斜，资本市场要支撑“科技强国”。报告明确提出：“对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造。”未来，预计将进一步完善科技型企业精准识别机制，设置更契合硬科技、科技创新企业特征的上市标准，推动更多人工智能、生物制造、量子科技领域的企业上市融资。

持续深化投融资综合改革

全国人大代表、北大博雅特聘教授田轩表示，围绕“服务实体经济、助力高质量发展”这个核心，这几年国家关于资本市场发展路径的指引很清晰：2024年强调“增强资本市场内在稳定性”，2025年聚焦“积极稳定资本市场”，今年的重点则放在“优化生态”上。这也就意味着，行情大概率已稳定，未来将用改革来解决资本市场内在的结构性问题。通过深化改革，让资本市场的投融资功能更协调，真正成为培育新质生产力、支持实体经济的重要平台。

方正证券表示，近年来中国资本市场基础性制度改革不断推进、服务实体经济能力显著增强，特别是 2024 年“924”以来，在一系列政策措施支持下，资本市场投资和融资功能协调性显著提升。政府工作报告进一步明确提出要“持续深化资本市场投融资综合改革”，就是坚持用改革的办法破解资本市场存在的深层次矛盾和问题，促进资本市场高质量发展。持续深化资本市场投融资综合改革、健全投资和融资相协调的资本市场功能具有重要意义，能够提高资本市场定价及运行效率、更好服务实体经济；可以有效降低金融风险、维护宏观经济稳定发展等。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺表示，今年政府工作报告对资本市场的表述，释放出一个重要信号：资本市场在中国经济体系中的角色正在从融资平台逐步升级为资源配置核心机制。过去一段时间，中国资本市场的政策重点更多在于风险防控和制度规范，而当前政策表述更加突出提升市场活力与长期资金供给。

未来可能出现三个重要方向：第一，持续推动长期资金入市，包括养老金、保险资金和各类长期机构投资者；第二，进一步完善科技企业融资机制，让资本市场更好服务新质生产力发展；第三，提升上市公司质量和分红回报，使资本市场形成长期投资与价值投资的生态。从全球视角看，一个更加成熟和稳定的资本市场，将成为中国经济长期增长的有力支撑。

加速促进“长线长投”市场生态形成

华西证券李立峰表示，关于资本市场的表述，有助于加速促进“长线长投”市场生态形成。报告强调“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制”，同时新增“完善投资者保护制度”，突出资本市场的长期生态建设和秩序维护，有助于延续 A 股市场“慢牛”趋势，增强投资者信心和获得感。

东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲表示，政府工作报告聚焦投融资动态平衡与“耐心资本”的制度化。2024年“924”以来，中国资本市场表现较好，市场重心已由“融资功能”加速向“投资端与融资端平衡”转型。报告提出“健全中长期资金入市机制”，实质上是对前期政策的进一步落实和健全，通过进一步优化保险资金、社保基金等长线资金的入市比例与考核机制，并配合完善投资者保护制度，改变“短多长少”的资金结构，为市场构建稳健的“压舱石”。

方正证券认为，政府工作报告提出，要进一步健全中长期资金入市机制。中长期资金是资本市场稳定健康发展的“压舱石”和“稳定器”，进一步健全中长期资金入市机制是增强资本市场内在稳定性的重要举措之一。由于中长期资金具有投资周期长、专业程度高、风险承受能力强、追求长期稳定收益等核心特征，中长期资金占比的提高不仅有利于投资者结构的优化与市场价值投资理念的培育，在市场波动较大时还能够更好发挥“稳定器”“压舱石”作用，对资本市场生态的改善有着重要的促进作用。

实际上，过去一年围绕公募基金、保险资金等中长期资金长周期考核的政策已全面铺开、旨在从根源上扭转“长钱短投”的倾向，推动中长期资金入市也取得了实质性进展。本次政府工作报告再次明确提出要“进一步健全中长期资金入市机制”，预计将加快打通社保、保险、理财等资金入市堵点，持续深入推进中长期资金入市长效机制的构建，助力形成中长期资金持续流入的循环。

拓展一级市场退出渠道

李立峰表示，对于一级市场，政府工作报告特别强调“拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”，直指“募投管退”链条中的退出难点，有利于营造高效畅通的融资环境，培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本，更好支持创新资本形成和创新动能培育。

芦哲称，政府工作报告聚焦一级市场痛点，打通“科技－产业－金融”良性循环。针对一级市场面临的“募投管退”循环痛点，报告明确提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，释放了重塑创投生态的信号。在IPO常态化与并购重组政策放宽的基础上，未来有望构建更具包容性的并购退出机制，破解科创资本的“退出难”困境。这不仅是提高直接融资与股权融资比重的必要前提，更有利于促进“新质生产力”发展。畅通从创投孵化到二级市场退出的全链条循环，资本市场将更有效地引导社会资本流向战略性新兴产业，实现“科技－产业－金融”良性循环。

刘娟秀称，私募股权、创投基金是科创企业的重要资金支撑，但“退出难”制约行业发展。此次重点打通多元化退出路径，优化IPO、并购通道，推进份额转让试点，让资本“投得进、退得出”，更愿意投向早期科创企业。

完善投资者保护制度

罗志恒称，强化重大违法强制退市中的投资者保护，主动退市的上市公司应当提供现金选择权等保护措施；提高投资者维权保障，加快落地落实证券监管部门与人民法院证券期货纠纷“总对总”诉调对接机制。

刘娟秀称，我国A股个人投资者较多，保护其权益是激活市场的关键。要继续严打内幕交易、虚假陈述，完善维权机制，同时引导上市公司分红、回购，让投资者共享发展红利，夯实市场基础。

来源：证券时报网 作者：刘艺文