刚刚过去的一周，韩国股市经历了一次史无前例的“过山车”。

在受到中东局势升级的影响后，韩国股市在3日与4日遭遇史诗级暴跌。韩国综合股价指数（KOSPI）和创业板指数（KOSDAQ）在上述两日的跌幅均创历史纪录。而随后的5日与6日，韩国股市企稳回升，不过，截至第一财经发稿时，KOSPI指数尚未回到2月底6000点的历史高位。

不过，在地缘政治的阴霾下，诸多投资机构依旧看好韩国股市“长牛”趋势。比如，在上周暴跌后，高盛的最新研判认为，韩国股市仍将在盘整后创新高。无独有偶，摩根资产管理全球市场策略师拉希德（Raisah Rasid）也分析认为，随着市场风险偏好改善，韩股的反弹是情理之中。

为谨防中东局势的进一步影响，韩国产业通商资源部已发布一级预警，并警告将严厉打击哄抬油价等扰乱市场的行为。一级预警是韩国四级国家资源安全预警系统中的最低级别。韩国政府数据显示，韩国现有石油储备可供使用208天。

两次向下、一次向上熔断

2日（周一）韩国股市因法定节日休市，随后的3日与4日，韩国股市连续遭遇“黑色星期二”与“黑色星期三”。

韩国交易所数据显示，3日，KOSPI开盘之际随着外资大规模抛售，从6000点高位不断下滑，在当天中午大盘触发熔断机制，时长5分钟。不过，熔断机制并未止住股市的下跌。当天，KOSPI收盘首次回到6000点以下，至5791.91点，较前一交易日跌幅达7.24%。

4日，韩国股市跌幅还在延续。韩KOSPI和KOSDAQ盘中均暴跌8%以上，双双触发一级熔断机制，时长20分钟。在韩国资本市场中，当指数盘中价较前一交易日收盘价下降8%以上，且持续超过1分钟时，交易所随即启动一级熔断机制。但当天，韩国股市依旧收跌。

5日，受隔夜美国强劲的服务业数据、通胀降温迹象以及科技巨头上涨的提振，韩国股市迎来强劲反弹。其中KOSPI开盘后持续拉升，涨幅一度扩大至12%，随即触发熔断机制，程序化交易暂停5分钟。只是此次熔断与前两日不同，为急速拉升导致。6日，韩国两大股指延续涨势。

去年，韩国股市以全年76%的涨幅成为全球表现最佳的市场之一，KOSPI也创下自1999年以来的最佳表现。进入2026年，韩国股市延续上涨势头。KOSPI在1月22日首次突破5000点大关后，2月25日，又突破6000点，截至当日，韩国股市开年累计上涨44%。

高盛整理的数据显示，自2025年4月9日低点至2026年2月底高点，KOSPI累计上涨176%；即便从去年11月21日的阶段性低点算起，涨幅也高达65%。在此背景下，本次从2月26日收盘高点至今的20%回调，仅相当于近期涨幅的一半，不足完整涨幅的三分之一（30%）。

长牛结构仍在

人工智能（AI）热潮无疑是去年末以来推动韩国股市走高的重要推手。高盛在去年末的报告中提到：“半导体库存去化结束和人工智能驱动的新需求周期，为韩国科技股带来了强劲的盈利修复预期。这是推动KOSPI指数上行的核心引擎。”

此外，李在明政府一系列经济措施也为韩国股市注入强心剂。比如，推行以“价值提升计划”（Value-up Program）为代表的一系列资本市场改革政策，旨在结束所谓的“韩国折价”（Korea Discount）现象。

上周韩国央行与财政部召开紧急会议。为谨防市场再度波动，韩国金融委员会上周建议，应积极启动市场稳定计划。同时，与会者均认为，由于企业盈利改善、资本市场活跃政策预期以及资金持续流入资本市场等因素仍然存在，韩国市场出现“趋势性下跌”的可能性较低。

在包括Timothy Moe在内的高盛策略师看来，这一股市的回调是一次修正，经过一段时间的盘整后，很可能会反弹并创下新高。高盛目前将韩国Kospi指数的目标点位从6500点上调至7000点，调整理由为存储芯片价格持续走强。同日披露的调整内容还显示，高盛将2026年韩国盈利预期从此前的120%上调至130%，这是该机构今年以来第三次对该项指标作出上调。

上海市朝鲜半岛研究会副会长、上海对外经贸大学朝鲜半岛研究中心主任詹德斌告诉第一财经：“李在明政府所推出的措施的确在短时间内刺激了韩国经济，发出了积极的信号，韩国KOSPI指数去年下半年来屡创新高，就是最好的证明。”

当然，在KOSPI走高背后，关于AI泡沫化的警惕声一直存在。韩国国际金融中心发布的报告显示，受AI泡沫警惕情绪等因素影响，韩国股市中外资股票资金流向仍可能出现较大波动。该中心最新数据显示，截至去年12月底，外资在韩国股市的持股市值占比达32.9%，创下近6年来的新高。汇丰亚洲股票策略主管赫拉德·鲁斯也提醒：“韩国股市的快速上涨已经使部分板块估值偏高，投资者应警惕短期技术性调整风险。”

(本文来自第一财经)