3月9日，宁德时代发布了2025年的年报。

全年电池销量661GWh，同比增长39%。营收4237亿元，同比增长17%，归母净利润722亿元，同比增长42%，利润增速显著跑赢收入增速。不论是毛利率26.3%，还是净利率18.1%，全部创下了近5年新高。

这个数据是非常吓人的，宁德时代一家的利润，已经超过国内19家上市车企。甚至曾毓群个人的分红，都比好几家上市车企的利润要高，太残暴了。

非常奇怪的一件事，按理造电池只是造车的一环，结果“挖金子的没赚，卖铲子的赚疯”。宁德时代的高利润是如何达成的？含金量几何？个人的一些看法与大家分享一下。

（1）独占“黄金赛道”

2025年的高利润，对于宁德时代来说其实并不算“捞了一波”。它的盈利质量其实相当高，可持续性也很强。简单来说，今年赚了这么多，明年大概率也是大差不差。在竞争如此激烈的市场能独占“黄金赛道”，得益于宁德时代无敌的“排他性”。

首先是规模上，宁德时代动力电池的全球市占率是39.2%，连续9年第一，储能电池占比是30.4%也已经连续5年第一。大家都知道工业品是最吃规模的，巨大出货量摊薄了单位成本，让宁德时代形成了“从量增到本降到利升”的正向循环。

技术上，宁德时代有成熟的CTP/CTC技术，麒麟电池、神行超充两大王牌电池系列，在凝聚态电池、钠离子电池甚至换电等领域，也有不错的积累，这让它的产品溢价能力非常强。完善的全球专利布局，也构筑了不错的技术门槛。

客户分布层面，宁德时代不仅是国产车的“奶妈”，同样是特斯拉、宝马、大众、丰田等全球车企的供应商，海外销量占比超过30%。多元的客户结构，也增加了它的抗风险能力。

除此之外，宁德时代的成本控制与产业链整合也增加了盈利韧性。上游布局锂矿、中游布局材料、下游布局回收，通过产业链的整合对冲原材料价格波动。宁德时代还拥有行业最多灯塔工厂，制造效率与良品率全球领先。在费用优化方面，宁德时代在行业内也名列前茅。

总之，这是一个电池行业的“六边形战士”。既有技术，又有规模，又能兼顾海内外市场，还有出色的管理能力，叠加新能源汽车市场的爆发，共同造就了创富神话。从目前的情况看，在强有力的竞争对手出现之前，“宁王”的优势仍将继续。

（2）对比华为、比亚迪，仍显不足？

现如今的汽车圈，严格来说应该有“三巨头”，分别是华为、比亚迪、宁德时代，但前两者的名气明显更大。一方面自然是因为华为和比亚迪都做终端产品，但更重要的恐怕还是企业的“追求”。

2025年，从研发投入来看，华为是1797亿，比亚迪是532亿，宁德时代则是221亿。而从利润来看，华为是826亿，宁德时代是722亿，比亚迪是405亿。很显然，宁德时代用最小的投入，拿到了接近华为的利润，这一点非常厉害，但更多的，还是思路的问题。

华为是“忍着”赚钱，靠战略与研发，攻克最难的技术，然后赚走相应的利润。华为利润最高的是ICT行业（毛利大约35%），然后是数码终端，最后是汽车/云。

很显然做得越早的行业利润越高，做得越晚的行业利润越低。不是“赚不到”，而是利润优先让位于技术突破与生态构建，为长期的技术领先铺路。

比亚迪则是拼着赚钱，靠规模与全产业链取胜。正是因为比亚迪从电池、整车到芯片全自研，才换来了供应链安全。虽然走的是靠规模效应赚辛苦钱的路线，但保障了国产车在各大领域的“自主性”。

另外，比亚迪也切切实实让更多的人开上了更具性价比的车。甚至可以说没有比亚迪，合资车的降价都不会像如今这么猛。诸如全面为智能泊车兜底这样的动作，比亚迪也是率先发起的。

至于宁德时代，它似乎更接近躺着赚钱，靠垄断与技术挤压竞争对手，但真正惠及整个行业的动作并不多。

宁德时代的角色更接近“腾讯”，换电把蔚来定在前面，超充把比亚迪顶在前面，对已被市场验证的成熟路线才会选择快速跟进，再利用自己的规模夺走利润。这样做也符合商业逻辑，但总归少了些温情。

（3）多担责任，成为受尊重的企业

当然了，不管喜不喜欢，宁德时代都在这里。它依然是全球第一的电池企业，这一地位接下来很长一段时间也不会动摇。只是在个人看来，当达到如今的规模和成绩后，宁德时代完全有能力为汽车行业承担更多的责任。

比如广汽系最近提出了动力电池终身+衰减+自燃兜底，这就是非常具有社会责任的表现。如果宁德时代也跟进这样的动作，以它的体量，对于消费者选择新能源车来说，无疑是非常大的鼓舞。

再比如在当前资源备受影响的情况下，宁德时代应该带头推行无钴/少钴电池规模化，降低上游开采环境压力。研发生物基/可降解电池材料，从源头减碳。

或者开放CTP/CTC、BMS等非核心专利，降低行业准入门槛。当前的很多类似研发都是重复研发，这可以避免技术垄断导致的价格虚高。

作为行业领头羊，宁德时代完全有能力主导建立电池回收行业标准，也有完全有能力完成“以旧换新+梯次利用+材料再生”的一体化服务。让消费者能够便捷回收，也能推动国内企业争夺循环经济领域的话语权。

简言之，到了宁德时代这个体量，应当用技术与利润反哺行业，真正实现“商业成功”与“社会价值”的统一，这才是企业立于不败之地的根基。

（4）功夫拍案

不知怎么的，看到宁德时代的超高利润，确实没有看到其他国内企业赚钱那么开心，归根到底还是“德不配位”啊。

华为是靠真技术硬刚，砸千亿研发啃最难的芯片与系统，赚的是突破封锁的硬核钱；比亚迪是全链苦熬、薄利走量，惠及消费者，赚的是规模与辛苦钱。唯独宁德时代，看似暴利惊人，本质更接近吃行业红利的躺赢者，技术上跟风抄作业，靠规模垄断坐地收钱。

既然赚了那么多，是否该多承担点社会责任？挖金子的没赚，卖铲子的赚疯，终究是不那么体面，大家觉得呢？