美伊冲突升级导致地缘政治风险外溢，也是3月初国际金价大涨的核心驱动力。2月28日美以对伊朗军事打击后，伦敦金现一度突破5400美元/盎司关口。然而，随着特朗普表示"战争可能很快结束"，避险溢价有所回落。战争的不确定性叠加美国总统的战争目标的随意调整与表态，将严重影响投资市场情绪，在三月下半月的时间内，国际金价或将产生剧烈波动！

预期美联储货币政策发生变化的情绪在波动

市场预计美联储在3月17至18日议息会议上保持利率不变，市场预期降息最早要到6月至7月，但是预期就是预期，届时是什么结果没有人知道。美联储政策的不确定性与会后的表态，可能继续支撑美元坚挺，也可能打压国际金价下调，想象中的强势美元将限制国际黄金价格的上行空间，但是，市场的长期降息预期仍可能为国际黄金价格提供支撑。

市场对美联储政策的变化非常敏感，尤其是3月19日，国际金价可能反应剧烈。所以，投资者要控制好仓位，谨防剧烈波幅行情的发生。另外，美联储主席鲍威尔临近离任，市场推测当前美联储降息的可能性不大，而新任美联储主席上台后，政策如何调整？下半年是否重启降息？一切都是变数。

市场供需基本面将发生变化

近年来，在生产和消费领域，全球黄金供需维持紧平衡，2025年总供应量5002.3吨，同比增长1%。投资需求爆发达2175吨，有部分央行购金的需求使买方力量维持高位，但是，也有像波兰这样的国家央行，为筹集资金而出售部分黄金储备，市场在买入黄金和买入美元之间在不停的博弈，在短期内，国际投资市场的"去美元化"趋势是否可以持续？这些核心问题的不确定性以及后期的影响都在逐渐增强。

注意会计年度结算期临近将引起市场结构变化

3月是西方部分国家的主要会计年度结算时间，从会计年度结算角度分析，3月国际黄金价格走势受到机构资金季节性流动的显著影响。历史数据显示，2016至2021年期间3月平均涨幅为负，反映机构获利了结压力。而2022年至2025年期间，尽管地缘政治等宏观因素推动国际金价连续上涨，但3月振幅普遍较大，显示会计年度结算资金流动与宏观因素的复杂互动。投资者应充分认识这一季节性特征，在把握中长期趋势的同时，合理管理短期波动风险。

金价的技术面因素可能发生变化

三月上半月，国际金价在突破5300美元/盎司后遭遇获利了结压力，短期技术指标显示市场处于高位震荡状态，多空力量暂时平衡。近十年数据显示，3月平均振幅为7.94%，国际金价波动性特征增强，而且数据也高于全年平均水平。特别是3月的最后一周，市场流动性通常下降，技术指标异动，机构调整仓位可能导致价格波动幅度加大。重点关注的技术指标有：美元指数走势、实际利率变化以及地缘政治风险指数。

总之，3月下半月是国际年度会计结算周期、叠加美联储议息会议、美伊地缘冲突、市场技术面变化等四重因素共振，波动率将显著放大，国际金价或将在短期内急涨急跌，单日3%~8%的波动有可能成为常态，务必严控仓位、做好风控。同时，在央行购金、全球货币体系重塑的背景下，国际黄金价格的上涨趋势依然稳固，巨幅的波动也许是投资者介入并建仓的良好机会。

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编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟

校对|王蓓 审读|倪金合