2025年，港股IPO市场迎来强势复苏。

根据德勤中国发布的《2025年中国内地及香港IPO市场回顾与2026年前景展望》，香港交易所全年共有114只新股上市，同比增长63%；新股集资额达到2863亿港元，同比大幅增长227%。

这一成绩不仅创下近几年新高，也让香港交易所时隔4年重新夺回全球IPO融资额第一的位置，超过纳斯达克、纽交所等主要资本市场。

从宁德时代创下近三年最大IPO，到人工智能、生物科技等新经济企业密集赴港上市，港股市场正再次成为全球资本关注的焦点。随着市场热度持续升温，越来越多企业开始重新审视：香港是否正在成为企业出海和资本化的重要窗口？在这样的背景下，了解港股上市规则、时间周期以及当前市场的新变化，变得尤为重要。

港股IPO热度回升，但市场筛选也在加速

随着新股市场回暖，港股IPO生态也在发生新的变化。

近期，多家中资投行相继退出部分IPO项目整体协调人角色，引发市场关注。

例如：赛美特信息集团股份有限公司公告显示，中信里昂证券及中信建投（国际）融资有限公司已终止担任公司整体协调人；

微医控股此前也宣布，招银国际不再续任其整体协调人。

业内普遍认为，这一现象并非市场降温，而是投行在IPO项目选择上变得更加谨慎。

随着上市企业数量增加，投行的人力资源和项目管理压力也在上升，许多机构开始将资源集中在更具成长潜力和资本市场吸引力的项目上。

换句话说：港股IPO市场在回暖，但企业上市的“隐形门槛”也在逐渐提高。

Wind数据显示：2025年全年港股共有119家企业成功上市，IPO融资规模超过2800亿港元。

而截至目前，港交所仍有近500家企业排队等待上市。

市场竞争明显加剧。

为什么越来越多企业选择赴港上市？

相比其他资本市场，香港一直被视为国际化程度最高的融资平台之一。

港股市场具备几个明显优势：国际资本参与度高香港是全球资本汇聚的重要市场，能够帮助企业接触更多国际投资者。上市制度更具灵活性

例如同股不同权、未盈利生物科技企业上市机制等，为创新型企业提供了更多融资机会。融资与企业出海协同对于有国际化发展规划的企业而言，在香港上市可以更方便地开展海外业务布局。也正因为如此，近年来越来越多内地企业将“先香港、再全球”作为资本路径规划。

港股IPO流程：企业上市通常需要经历哪些阶段？

港股上市是一个多方协同的系统工程，通常需要9个月至1年左右的准备周期。

整体流程大致可以分为三个阶段。

一、上市前准备阶段（约3—6个月）

这一阶段主要是企业上市前的基础准备。

核心工作包括：

• 整理财务报表并完成审计
• 完善公司治理结构
• 优化股权及资本架构
• 制定员工股权激励计划
• 聘请保荐人、律师、会计师等专业机构

其中，保荐人必须具备香港证监会相关牌照。专业中介机构的经验，在这一阶段往往决定了上市推进效率。

二、上市执行阶段

在完成准备工作后，企业将正式进入IPO执行流程。

主要包括以下几个关键步骤。

1、递交上市申请

企业在保荐人协助下向港交所提交A1表格及招股书草案。

港交所会对申请文件进行初步审核。

2、上市聆讯

港交所上市委员会会对企业进行全面审核，包括：

• 财务状况
• 业务模式
• 信息披露
• 公司治理

通过聆讯后，企业即可进入后续发行流程。

3、路演与投资者推介

企业管理层会与机构投资者进行路演，介绍公司业务及发展规划。

同时可能引入基石投资者，增强市场信心。

4、公开招股

港股IPO通常采用：

国际配售 + 香港公开发售

的双轨发行机制。

一般情况下：

国际配售约占90%

公开认购约占10%

如果市场认购非常火爆，会触发回拨机制，增加公开发售比例。

5、公布配售结果

招股结束后约一周，企业会公布：

发行价

认购倍数

配售情况

6、暗盘交易

在正式上市前一天，部分券商平台会开放暗盘交易。

投资者可以提前进行场外交易。

7、正式挂牌上市

完成所有流程后，公司股票将在香港交易所正式挂牌交易。

企业正式进入资本市场。

三、上市后的稳定价格期

上市之后，通常会有一个稳定价格期。

承销商可以通过“绿鞋机制”调节市场波动。

例如：

当股价低于发行价时回购股份

当股价上涨过快时行使超额配售权

稳定期一般为30天左右。

企业赴港上市，提前规划尤为关键

随着港股市场逐渐回暖，越来越多企业开始重新规划资本路径。

但从实际操作来看，赴港上市并不是简单的“递交材料”。

企业往往需要提前做好几方面准备：

股权结构规划

境内外公司架构搭建

税务与资金路径设计

海外业务布局

上市前融资规划

特别是对于有跨境业务、境外投资或国际市场拓展计划的企业来说，香港不仅是融资平台，也是企业国际化发展的重要枢纽。

2025年以来，港股IPO市场正在明显回暖。

但与此同时，资本市场对企业质量的要求也在不断提高。

对于计划赴港上市的企业来说，提前进行架构设计和合规规划，往往比临近上市时再准备更加重要。

无论是：

企业出海布局

香港公司架构搭建

境外投资合规规划

还是赴港上市路径设计

越早规划，企业在资本市场中的选择空间也会越大。

在新的市场环境下，能够提前做好准备的企业，往往更容易抓住这一轮港股IPO窗口期。