深圳商报·读创客户端记者 周良成

3月20日，截至下午5时记者发稿，伦敦黄金现货价格报4693.69美元/盎司。自中东冲突以来，黄金已连续数周下跌，本周跌幅近7%，创下2020年3月以来的最大周跌幅。伦敦白银现货价格报73.059美元/盎司，本周跌超9%。

3月19日，伦敦现货黄金价格一度暴跌超6%，最低触及4502.01美元/盎司，逼近4500美元大关，创下2月2日以来的6周新低。自3月11日起，黄金出现“七连跌”，连跌时间超过2024年11月的连续6天下跌纪录。与此同时，伦敦现货白银价格重挫12%，最低跌至65.472美元/盎司，距离今年1月高点121.647美元/盎司下跌46.18%。

深圳某品牌金饰柜台。周良成/摄

3月初，国内金饰品价格曾一度站上历史高位，被消费者称作“一金难求”。3月6日，周大福、金至尊等一线品牌黄金足金饰品报价曾高达1599元/克，周生生、老凤祥、老庙黄金报1590元/克。随着国际金价下跌，截至3月20日，国内多家黄金品牌的足金报价较月内最高点已回调近150元，周生生足金饰品报价降至1443元/克，老庙黄金足金饰品报价降至1445元/克，回调幅度近10%，被戏称为黄金首饰价格“倒车接人”。

与黄金价格大跌，黄金首饰价格“倒车接人”截然不同，随着中东地区局势升级，国际原油价格一路冲高，截至3月20日下午5时，布伦特原油价格已稳稳站在105美元/桶以上，年初至今累计上涨超80%。

那么，为何本该是“避险硬通货”的黄金，却走出与原油价格相反的走势呢？

在当前复杂多变的市场环境下，出现了传统的“避险资产不避险”现象。市场人士指出，任何资产的投资逻辑都需要根据市场环境的变化进行动态调整，原油价格上涨或导致美国通胀加剧，美联储为了压住通胀，不敢轻易降息，甚至可能加息。“油价涨、金价跌的反常行情背后，不能说是黄金避险功能消失了，而是利率环境对资产定价的优先级更高。考虑到当前的通胀风险可能迫使全球主要央行结束宽松，甚至重启紧缩，黄金和白银加入全球大范围资产抛售行列。而美债、美元这样的高息资产受到追捧。”

另有分析认为，黄金白银价格本周经历大幅波动，部分由于前期涨幅过大，积累了大量获利盘，遭遇利空消息后投资者集中获利了结。金价将呈现“短期承压、中长期向好”的格局。华泰证券表示，中东地缘事件对有色金属影响分化，黄金受益于避险与资产再配置逻辑共振，预计2026年至2028年金价有望冲击5400美元-6800美元。同样，高盛长期看涨黄金至5400美元-6000美元，认为黄金已从传统避险资产转变为“粘性对冲”工具，涨势不仅依赖利率预期，更与财政失控风险和货币信用体系焦虑深度绑定。