3月24日，上交所向洲际油气（SH600759，股价6.44元，市值267亿元）下发关于洲际油气子公司贷款担保事项的监管工作函，涉及对象包括上市公司、董事及高级管理人员。

《每日经济新闻》记者注意到，几日前，洲际油气发布公告，计划通过下属公司向大宗商品贸易商摩科瑞（Mercuria）贷款2.5亿美元，用于偿还旧贷及推进旗下哈萨克斯坦和伊拉克项目的生产运营。

这笔贷款的“代价”不菲：不仅利率高达10.5%，较现有银行贷款高出约2个百分点，更将控股子公司核心资产抵押，由于抵押涉及的总资产金额等未进行合并抵消，是以单体报表进行统计，导致抵押资产数值甚至高于上市公司合并报表的总资产。

此前的公告中，洲际油气提示称，若上述贷款不能如期偿还，可能导致公司面临核心资产被处置的风险。

一为还贷，二为“哈萨克斯坦+中东”布局

3月24日，上交所向洲际油气及相关董事及高管下发了监管工作函，不过，监管工作函目前尚未就具体内容有详细说明，仅提示处理事由与洲际油气子公司贷款担保事项有关。

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就在几日前，洲际油气刚发布了一则子公司贷款公告。《每日经济新闻》记者注意到，此次贷款存在较多引人关注之处。

3月20日，洲际油气宣布，计划通过下属控股公司马腾石油股份有限公司（以下简称马腾公司）、中科荷兰能源集团有限公司（以下简称中科荷兰）等合计贷款2.5亿美元。

根据洲际油气介绍，上述贷款的用途将分为两部分：1.7亿美元用于偿还马腾公司在中国银行的贷款及哈萨克斯坦项目的后续开发支出，另外0.8亿美元则投向伊拉克项目开发。

不过，从公告中的介绍来看，洲际油气本次融资，最主要的还是用于位于伊拉克南部巴士拉省的SBIPRO项目，后者是一个“上游+下游”的一体化项目，其中上游是油田，下游是炼油厂并配套化肥厂、聚乙烯和聚丙烯化工厂。

洲际油气在公告中表示，目前哈萨克油气田已经处于开发中后期，未来增长潜力有限，因此公司于2018年开始，将战略发展重心聚焦于油气资源丰富的中东地区。伊拉克项目前期需要大量资金投入，才能顺利达产，形成公司新的利润来源。同时，通过“哈萨克斯坦+中东”的多元化布局，也能对冲区域风险。

抵押资产高于上市公司总资产

需要注意的是，洲际油气本次是向摩科瑞贷款，后者是全球领先的大宗商品贸易商。《每日经济新闻》记者在摩科瑞（中国）官网查询到，该公司业务模型紧密结合贸易与资产投资，能够为客户提供一系列融资解决方案。

洲际油气在公告中介绍，摩科瑞也是洲际油气的战略合作伙伴之一。在商谈落实摩科瑞贷款之前，公司先后接洽过各个大中型贸易商、中资银行、哈萨克当地的银行等，综合下来，洲际油气认为摩科瑞的贷款方案在贷款额度、贷款期限、资金使用等方面最符合洲际油气的实际经营条件，且契合公司最大利益。

不过，本次贷款的成本也不低。公告显示，此次向摩科瑞贷款的利率为10.5%，而商业银行贷款利率较低，约为7.15%—8.4%，但商业银行贷款存在资金用途限制，且办理时间冗长，洲际油气称无法满足公司使用要求。

洲际油气还表示，从国际能源行业实践来看，针对油气资源开发及运营的融资利率通常高于一般商业贷款。同时，哈萨克能源企业通过商品贸易商及国际债券融资，利率普遍在10%以上，因此公司本次融资利率也具有商业合理性。

此外，记者还发现，为获得这笔融资，洲际油气押上了“家底”。根据协议，公司将以马腾公司、克山公司等核心资产提供抵押担保。截至2025年9月30日，被抵押主体的资产合计达到132.33亿元，这一数字已超过洲际油气同期125.22亿元的合并报表总资产。

洲际油气在公告中直言，若贷款不能如期偿还，可能导致公司面临核心资产被处置的风险。记者在洲际油气去年半年报中查询到，洲际油气间接持股马腾公司98.718%股份，间接持有中科荷兰100%股份。

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