来源：邱处机

作者：邱鑫浩

马年春节的余温尚未散尽，互联网的故纸堆里却炸响了一颗惊雷。

据多家媒体报道，昔日的工业级明星电商平台、“固安捷中国”的继承者——“我的万物集”（以下简称万物集），最近资金链突然断裂了。

这场危机来得极其迅猛且惨烈。短短一周内，上海、广州、成都等地的办公室人去楼空，曾经堆满工位的格子间只剩下散落的文件和无尽的沉默。

200多名员工在拿到“N+1”赔偿后被紧急遣散，而大门之外，是上千家闻讯赶来、神情错愕的供应商。他们手中拿着厚厚的对账单，上面是数以亿计、如今不知向谁追讨的货款。

有人哭诉，自己的房子即将被拍卖；有人愤怒，因为工厂已经停工，员工工资无处着落。这家头顶全球工业品巨头光环、背后站着近20家顶级VC/PE、累计融资数十亿元的百亿估值独角兽，为何在转瞬之间就走向了崩塌呢？

一

突如其来的崩盘

“如果这个钱不给我，我的房子可能就被拍卖了。太难了，就是喘气都累。”来自东北的供应商张经理，声音里透着绝望。

据《亿邦动力》报道，她的公司被拖欠了160万，亲戚的公司被欠100万，这260万，足以将两个普通家庭拖入深不见底的泥潭。

张经理与万物集的合作始于2023年，服务的对象是某家央企。对于她这样生产手套、工作服的小厂而言，能够进入央企的供应链，意味着稳定和体面。

而万物集扮演的，正是那个“引路人”的角色——通过招投标成为央企采购商城的合作方，负责平台对接，再将订单分包给张经理这样的供应商负责履约发货。

“你说我一个做手套、工作服的小厂，怎么可能直接对接央企？必须走平台。”张经理无奈地说，“我们签合同的是万物集，但我们心里认的是央企。”

在过去几年里，这种模式运转顺畅。万物集每月初及月末按时付款，大家相安无事。

转折点出现在2025年底。央企客户给万物集一次性结款2000多万，张经理和同行们本以为能过个肥年，却迟迟等不到本该属于他们的那份钱。万物集只是零星地给个三万五万，像安抚似的稳住他们。

这一拖，就拖过了春节。春节后上班第一天，张经理等来的不是货款，而是万物集全员裁撤的消息。

更让供应商们感到被背叛的是，万物集在明知资金链可能断裂的情况下，似乎仍在进行最后的疯狂。

广西供应商林经理回忆，自2025年11月起，万物集的付款就已中断。但在2026年1月29日，也就是春节前几天，平台仍在主动向他下达新订单。仅仅一周后的2月4日，通知来了：停止供货。2月10日，才正式发函告知客户停止接单。

“你自己都付不出钱了，还让我们备货生产，这不是骗我们是什么？”林经理的质问，代表了众多供应商的心声。有知情人士估计，全国范围内受影响的供应商总数可能超过上千家，总欠款规模或高达四亿元。

二

“工科女神”与资本的“ 错失恐惧症 ”

万物集的诞生，原本拿着一手令人艳羡的好牌。

它的前身是全球工业品分销巨头固安捷的中国业务。而操刀这一切的，是被媒体誉为“工科女学霸”、“中国工业互联网最早开拓者之一”的周艳华。

大学时期，周艳华是班里仅有的两名女生之一。毕业后她进入固安捷，深耕MRO（维护、维修、运行）领域近20年，深受外资赏识，一手帮助固安捷打开了中国市场。

2020年，命运的齿轮开始转动。那一年，工业互联网彻底爆发，周艳华敏锐地捕捉到了时机，通过管理层收购，将固安捷中国业务独立，更名为“万物集”，自己从职业经理人摇身一变，成为创始人兼实控人。

这个“成立即高光”的故事，立刻点燃了一级市场的热情。彼时，国内工业品平台有两个备受瞩目的标的：一个是刘强东亲自督战的京东工业，另一个就是周艳华掌舵的万物集。

然而，“京东系”的项目门槛极高，轻易不让资本进入。手握重金的VC/PE们，患上了深深的“错失恐惧症”（FOMO）。投不进京东工业，那就“猛投”周艳华。

于是，一份堪称豪华天团的投资名单摆在了万物集面前：创新工场、招商局创投、洪泰基金、歌斐资产、方源资本、大洋电机、广州基金、南网基金……近20家顶流机构蜂拥而入，累计砸下数亿元乃至数十亿元的真金白银。

在资本的裹挟与热捧下，周艳华描绘了一个庞大的蓝图：建设18大产品线，打造近千万级自营商品库，覆盖“选、买、管、优”全流程，做中国工业品的“头部第一”。

为了实现这个梦想，万物集疯狂招兵买马，组建庞大的销售队伍，投入巨资建设数字化系统和智能仓储。周艳华本人更是亲力亲为，下场给销售做培训，那股狠劲，颇有几分“女版刘强东”的影子。

然而，互联网行业最烧钱的是电商，电商中最烧钱、供应链最复杂的，正是工业级电商。失去了固安捷这棵大树的庇护，万物集只能依靠VC/PE们的“共同梦想”来烧钱续命。

但烧钱的结果却不尽人意。到了2025年，有媒体报道称，万物集的营收规模仅约10亿元。作为对比，竞争对手京东工业同年的总收入是239.5亿元。拼死拼活搞了几年，连对手的零头都够不上。

面对这份成绩单，背后的投资人们恐怕很难淡定。为了稳住阵脚，上市被提上了日程。万物集曾计划在2025年内冲击IPO，试图抢下“工业电商第一股”的头衔。

为了给IPO造势，万物集开始疯狂拿奖宣传，甚至在2025年11月的世界互联网大会上，被毕马威评选为“长三角数字经济瞪羚企业（潜在）”。

烈火烹油，鲜花着锦，谁也未曾想到，这已是崩塌前的最后辉煌。

三

“过单”生意的致命陷阱

万物集究竟是怎么玩的呢？表面上它是光鲜的“数字化供应链服务”，骨子里却是一桩脆弱的“过单”生意。

行业人士一针见血地指出，万物集的核心业务逻辑是：凭借固安捷的品牌背书和周艳华的人脉资源，去招投标拿下央国企的大订单。拿到订单后，并不自己履约，而是分包给下游的中小供应商。货物由供应商直接发给客户，客户回款先打到万物集，万物集扣除一笔平台服务费后，再支付给供应商。

在这个闭环里，万物集不碰货、不建仓，扮演的是一个“二道贩子”的角色，本质上是一个资金通道和信息中介。这种模式在业内被称为“过单”。

远景工品创始人运学辉对此评价道：“一个平台完全依赖服务商履约，自身没有核心服务和履约能力，并且销售额高度绑定一两个央企大客户，我认为是有风险的。这就是一个脆弱的三角关系。”

这个三角关系的脆弱之处在于：

第一，毫无价值护城河。平台既没有库存，也不掌握物流，下游供应商随时可以绕开它，上游客户换掉它也没什么成本。

第二，命悬一线的账期游戏。央企回款周期通常长达3-6个月，而中小供应商往往需要现结或短账期。所以万物集必须依靠源源不断的融资和对供应商的账期错配，来维持资金流的滚动。

这本质上是一场“借新还旧”的庞氏游戏，一旦融资受阻或一个大客户回款延迟，链条就会瞬间崩断。

有行业人士透露，万物集十亿左右的营收中，高达七成来自两家大型客户。其中一家关键客户在2026年的新招标中未能续约，这无疑是压垮骆驼的最后一根稻草。

更让供应商们感到彻骨寒意的是，就在崩盘前夕，有消息称万物集已将约1亿元的应收账款质押给了银行。这意味着，后续即便有央企回款，也会优先被银行划走偿还贷款，供应商们彻底失去了拿回欠款的最后一丝可能。

四

“地摊夜市”与最后的疯狂

如果说过度依赖“过单”是温水煮青蛙，那么万物集在最后时刻的一系列“谜之操作”，则像是自己跳进了油锅。

就在所有人都等待它提交上市申请时，周艳华在2025年搞出了一个让整个创投圈目瞪口呆的新项目——“万物集夜市”。

一家此前还在推销重型机床、工业轴承的B端工业巨头，竟然跨界杀入了消费级的“地摊夜市”领域。单个夜市设置超过240个摊位，涵盖美食小吃、文创手作、儿童玩具，还重金招募网红在社交媒体上大肆宣传。

这波“神操作”的逻辑令人费解。唯一的合理解释或许是：工业B端的真实流水增长太慢，撑不起高估值，周艳华试图用C端夜市的虚假繁荣来拼凑流量，制造规模，用眼花缭乱的故事去打动二级市场的投资者。

但这种饮鸩止渴的做法，不仅分散了原本就捉襟见肘的现金流，更是对辛苦建立的专业品牌形象的致命打击。原本服务于高端制造的企业文化，被稀释在了卖肉夹馍和塑料玩具的吆喝声中。

与此同时，万物集内部的矛盾也迎来总爆发。在一份流传出的给客户的公告中，万物集称“由于公司内部股东回购争议影响，导致公司现阶段面临暂时的现金流动性压力”。

业内流言称，在看到“地摊实验”的荒诞和惨淡的财务数据后，曾经围着周艳华转的投资人们态度发生180度大转弯，纷纷要求强制回购股权。在一片争吵和对峙中，周艳华的身影逐渐模糊。

面对上门讨债的供应商，周艳华最终没有现身，而是通过视频会议远程沟通。视频里，她哭诉独立后的艰难，全国扩张的投入，上市未果的压力，甚至说自己身患抑郁症，并非要“跑路”。

她的眼泪没能换来同情。供应商们指着她给员工发“N+1”遣散费的行为质问：“她对得起员工，那我们呢？她能给员工发几百万遣散费，为什么不能给我们哪怕分期？她说不容易，可谁又容易呢？”

五

泡 沫破裂后的冷思考

万物集的轰然倒塌，是2026年互联网的第一场大雪，给整个工业品电商行业盖上了一层厚厚的冰霜。

对于上千家供应商而言，这是切肤之痛。有人因此被迫关闭工厂，有人面临员工起诉，甚至将被列入失信名单。

已有供应商表示，将全面终止与其他类似平台的合作，回归现货现结的模式。“我不希望同行再被下一个平台收割。”一位供应商的告诫，透着血泪的教训。

对于曾经追捧它的资本而言，这是又一次惨烈的“造神”失败。当一级市场的热潮退去，当IPO的路径受阻，那些靠讲故事、刷流水堆起来的估值泡沫，终将被现实刺破。

资本需要一个“刘强东替代品”，但忘记了工业互联网是一场需要数十年深耕的“马拉松”，而非靠烧钱就能速成的“百米赛”。

对于仍在场内的玩家而言，万物集的爆雷是一个残酷的风向标。震坤行、京东工业们虽然已经上市，但如何持续造血、如何摆脱对资本的依赖，依然是严峻的课题。而易买工品、锐锢商城等仍在排队上市的后来者，将面临二级市场更为严苛的审视。

而对于整个行业，这或许也是一次向死而生的转机。正如运学辉所言，自营供应链已经不再是平台“想不想做”的选择题，而是“必须做”的必答题。未来，能够真正深入产业、掌控供应链、为上下游创造真实价值的公司，才能在风暴过后，迎来属于自己的春天。

万物集的名字，取自于“集合万物”的野心。但它最终证明，如果没有扎实的根基，集合万物的梦想，也可能在一夜间崩塌为虚无。

市场，不再需要被包装的“神话”，而是深耕产业的长期主义。

* 文章为作者独立观点，不代表采购江湖立场，采购江湖也不对其真实性负责。

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