跑得早，不等于跑得快，更不等于跑得远。

早在2010年，华宝基金就推出了首只ETF产品——价值ETF，直接开创了A股风格指数ETF的先河。

2016年，华宝基金开始布局行业主题ETF，相继发行了券商ETF和银行ETF，是国内最早一批布局主题ETF的公募机构之一。

2019年，凭借敏锐的市场洞察力，华宝基金发行了国内首只科技ETF，首募规模达10.37亿元，该产品规模最高点时一度突破100亿元。

回头来看，2019年也成为华宝基金发展的重要转折点。此后几年，华宝基金陆续推出金融科技、新材料、智能制造、养老等多只细分赛道ETF产品，形成了颇具规模的“行业ETF矩阵”。截至2021年四季度末，华宝基金指数型基金规模已逼近700亿元。

不过，正当市场认为华宝基金将更进一步时，其在ETF领域的布局却开始陷入停滞。

拉长周期来看，自2021年四季度指数型基金规模逼近700亿元后，其规模便长期在700亿元上下徘徊，直至2024年三季度才突破800亿元关口，达到908.81亿元。截至2026年2月27日，华宝基金指数型基金规模为1406.15亿元。尽管相较2021年四季度已实现规模翻倍，但与管理规模动辄万亿的易方达、华夏基金等头部公募相比，华宝基金已明显落后。

无独有偶，作为华宝基金指数基金业务的核心人物、管理规模一度超千亿的“ETF一姐”胡洁，也在今年年初卸任全部在管基金产品。一边是指数基金规模增长放缓，一边是核心基金经理离任，种种迹象表明，华宝基金当前的困境已较为突出。

“追风者”背后的潮起潮落

华宝基金成立于2003年3月，是国内首家由信托公司与外方资产管理公司联合发起设立的中外合资基金管理公司。

与传统“银行系”“券商系”公募不同，华宝基金的第一大股东为华宝信托有限责任公司，而华宝信托又隶属于全球最大钢铁企业中国宝武钢铁集团。另外两大主要股东为美国华平投资集团与江苏省铁路集团。从股东背景来看，华宝基金带有鲜明的“实业派”底色。

不过，股东背景并非华宝基金“出圈”的关键，真正让其脱颖而出的，是其在ETF领域的前瞻布局。

资料显示，华宝基金早在2009年便开始试水ETF领域。2010年4月，华宝基金发行成立首只ETF产品——价值ETF。这不仅是华宝基金旗下第一只ETF，也是A股市场首只风格指数ETF，再度开创了A股风格指数ETF的先河。

2016年，华宝基金加码布局行业主题ETF，相继发行券商ETF与银行ETF，成为国内最早一批布局主题ETF的公募机构之一。其中，券商ETF后续成长为华宝基金的旗舰产品之一，素有“A股行情风向标”之称，规模长期位居同类前列。2017年，华宝基金又成立国内首只红利策略Smart Beta指数LOF基金——华宝标普中国A股红利机会指数基金。该产品此后两度斩获“金牛奖”，成为华宝基金的标杆产品。

但这仅仅是开始，真正让华宝基金声名鹊起的年份是2019年。当年7月，华宝基金发行国内首只科技ETF，首募规模达10.37亿元。该产品上市仅3个交易日规模便实现翻倍，后续更成为国内首只规模破百亿的科技主题ETF，最高规模达116.47亿元。科技ETF的成功，不仅让华宝基金一战成名，更标志着公司在行业主题ETF领域摸索出了一套行之有效的“爆款方法论”。

随后两年，华宝基金进入高速扩张期。2020年，公司专门设立指数研发投资部；2021年，华宝基金密集布局细分赛道，推出金融科技ETF、新材料ETF、智能制造ETF、养老ETF等多只“全市场首只”产品，进一步完善了“行业ETF矩阵”。截至2021年四季度末，华宝基金指数型基金规模逼近700亿元，行业排名位居前列，迎来了发展史上的高光时刻。

不过，正所谓“福兮祸所伏，祸兮福所倚”，华宝基金指数基金业务规模快速扩张的背后，早已暗藏隐患。

事实上，华宝基金ETF业务的崛起，以及其所谓“爆款方法论”，本质上是对市场热点的精准追逐。梳理华宝基金历年发行的ETF产品不难发现，公司几乎踩中了过去十年A股市场的每一轮重要风口：2016年布局券商、银行，抓住金融板块价值重估机遇；2019年推出科技ETF，赶上科技创新浪潮；2020年后发力医疗、新能源、智能制造，又搭上产业升级的顺风车。

然而，成也“追热点”，败也“追热点”。当市场风格切换、热点逐步退潮时，曾经驱动规模增长的逻辑，反而可能成为拖累。

进入2022年，随着医疗、新能源等板块热度消退，华宝基金多只ETF产品表现承压。以华宝中证医疗ETF为例，截至3月25日收盘，该基金自2019年成立以来收益率为-3%，近三年、近两年、近一年收益率分别为-34.35%、-5.35%、-5.3%；而同期同类基金收益率分别为25.09%、45.88%、24.14%，沪深300指数收益率分别为12.67%、28.69%、15.39%。该产品不仅大幅跑输同类平均水平，也明显跑输沪深300指数。

受市场热度消退影响，华宝基金指数基金规模增长开始陷入停滞。自2021年四季度规模逼近700亿元后，其指数基金规模便长期在700亿元区间震荡，直至2024年三季度才突破800亿元，达到908.81亿元。截至2026年2月27日，华宝基金指数型基金规模为1406.15亿元。尽管相较2021年四季度已实现翻倍，但与管理规模动辄万亿的头部公募相比，华宝基金明显滞后。

人事动荡下前路迷雾重重

对於华宝基金而言，指数基金规模增长停滞如同推倒的第一张多米诺骨牌，最终引发了剧烈的人事动荡。

2026年春节前夕，一则人事变动在公募行业引发广泛关注。2月12日，华宝基金发布多条公告，公司指数投资总监、管理规模超千亿的“行业主题ETF一姐”胡洁，因“个人原因”一次性卸任旗下全部16只在管产品。

资料显示，胡洁不仅管理着公司多只核心ETF产品，更是华宝基金ETF业务从起步到壮大的全程见证者与核心操盘手。截至2025年末，胡洁在管16只基金总规模高达1013.62亿元，占华宝基金公募总规模近四分之一，更占公司非货币ETF规模六成以上。对於华宝基金而言，胡洁的离开无异于一次“投研地震”。更令市场意外的是，离任仅12天，胡洁便正式加盟天弘基金，跳槽速度之快超出市场预期。

事实上，胡洁离任只是华宝基金人事动荡的一个缩影。2025年下半年以来，华宝基金核心管理层经历了较大幅度的调整。

2025年8月，原董事长黄孔威因“任职年龄原因”离任，接替其职位的是来自大股东中国宝武钢铁集团的老将夏雪松。

与前任不同，夏雪松并无公募基金从业经历，其职业生涯主要集中在宝钢股份、宝信软件等实业领域。此次跨界任命，被市场解读为大股东宝武集团对华宝基金公司治理的深度介入。紧接着，9月8日，华宝基金宣布夏英出任常务副总经理。夏英曾担任中加基金总经理、董事长，此番属于从“一把手”岗位降维加盟的行业资深人士。可见，从董事长到常务副总经理，华宝基金核心管理岗位已完成一轮重要的人事更替。

除核心管理层外，华宝基金基金经理团队也出现大幅变动。2025年12月，公司指数研发投资部总经理张广宇离职，并于今年2月加入新华基金。2025年12月30日，均衡风格投资总监、可持续发展投资部总经理闫旭离任。进入2026年3月，华宝大健康混合原基金经理齐震卸任，随后也加入天弘基金。3月25日，华宝基金公告，基金经理张放离任华宝中证800红利低波动ETF及联接基金。

据统计，仅2026年开年以来，华宝基金已有18只产品发生基金经理变更，变更数量位居行业前列。

事实上，人才流失一直是华宝基金长期存在的问题。首任总经理裴长江2013年离任后加盟海通证券，现任富国基金董事长；第二任总经理黄小薏2022年4月离职后，出任外资公募富达基金总经理；早期副总经理、投资总监任志强自2017年起担任海富通基金总经理。2021年市场行情向好阶段，代云峰、曾豪、光磊、詹杰、胡戈游等多位崭露头角的核心基金经理相继离职，多数加盟头部公募。

对於华宝基金而言，人才梯队不稳定，直接导致公司难以形成持续稳定的长期投研积累，规模做大做强自然无从谈起。从这个角度看，规模增长停滞更多只是外在表现，如何解决核心人才流失问题才是关键。而在竞争日趋白热化的公募基金行业，留给华宝基金调整与修复的时间，已然不多。