2026年2月，美国财政部官网更新了一组数据。2025年12月，中国减持4亿美元美债，持仓规模降至6835亿美元，为2008年以来最低水平。2025年全年，中国美债持仓减少755亿美元。

同一天，央行公布的数据显示，截至2026年2月末，我国黄金储备为7422万盎司，环比增加3万盎司，已是连续第16个月增持黄金。一条线往下走，一条线往上走。美债在卖，黄金在买。这两条曲线摊开来看，中国外汇储备的战略转向，已经摆在台面上了。

这个场景让很多人想起十八年前那句话——＂救美国就是救中国＂。2008年，全球金融危机爆发，雷曼兄弟轰然倒塌，美国银行体系差点崩盘。那时候的中国经济跟今天完全不同，出口占GDP的比重超过32%，南方大量加工厂的订单全指望美国。美国经济要是真垮了，我们沿海几千万产业工人怎么办？

正因为这个现实，中国开始大手笔增持美债。2008年一整年增持了2186亿美元。下半年那四个月更加猛，买了1492亿美元，单月最高一次买入659亿美元。从那年起，中国超越日本，坐上了美债最大海外买家的位子。

此后持仓一路走高。到2013年11月，达到了1.3167万亿美元的峰值。那会儿中国大半个外汇储备，都压在美债上面。谁也没料到，这份＂雪中送炭＂日后会变成＂烫手山芋＂。

峰值之后，持仓再没回去过。自2022年4月持仓跌破1万亿美元后，减持步伐持续，2022年、2023年、2024年分别减持1732亿美元、508亿美元、573亿美元。

2025年，减持力度进一步加大。年内各月持仓呈＂增减持交替、减持为主＂态势，1月增持18亿美元、2月增持235亿美元，3月至5月分别减持189亿美元、82亿美元、9亿美元，6月小幅增持1亿美元，7月则大幅减持257亿美元。到年底，持仓只剩6835亿美元，比巅峰期少了将近一半。

这个减持节奏是有章法的。到期不续，分批退出，没有一窝蜂式的抛售。稳扎稳打，一步一步来。但十二年积累下来，效果摆在那里。

自2025年3月以来，中国央行持续小幅增持黄金储备，每月增持规模均低于10万盎司。过去一年，央行全年累计增持黄金储备86万盎司。高金价环境下还在坚持买入，这已经超越了普通投资逻辑。中国央行连续增持黄金，体现了在外汇储备结构中提升＂非信用资产＂比重的明确取向。

我们的黄金储备占外汇储备的比例目前大约在10%左右。截至2025年12月末，黄金储备的占比约为9.7%，明显低于15%的全球平均水平。再看看欧洲那些国家，德国、法国的黄金配比动辄60%以上。差距还很大，这说明我们未来还会继续买。

2025年12月，外国投资者持有的美国国债减少884亿美元，降至9.27万亿美元。作为美国政府最大的海外＂债主＂，日本美债持仓12月减少172亿美元至11855亿美元；英国美债持仓减少230亿美元至8660亿美元。

连日本都扛不住了。要知道日本可是长期给美债＂输血＂的，2025年1月开始连续十个月净买入美债，年内累计增仓1385亿美元。结果到了12月，画风突变，一口气减持172亿美元。这个信号太刺眼了。

当地时间3月17日，美国国债首次突破39万亿美元大关，距离去年10月底首次达到38万亿美元仅不到五个月。五个月涨了一万亿美元，过去一年，美国国债总额以每秒71884.09美元的速度增长。这个速度放在和平年代，史无前例。

2026财年前三个月，净利息支出就达到了2700亿美元，已经超过了同期美国的国防开支。一个国家，还利息的钱比军费还多，这画面怎么看都不正常。2024财年利息支出总额达1.13万亿美元，2025财年进一步攀升至1.22万亿美元。

彼得森基金会的一项调查显示，90%的美国人认为不断攀升的债务正在推高生活成本，并导致借贷成本上升。连美国老百姓自己都感受到了压力。

2022年俄乌冲突升级后，西方联手冻结了俄罗斯约3000亿美元的海外资产。这一刀下去，全世界都看明白了一个道理：把钱放在美国手里，说冻就冻，说扣就扣。主权豁免在强权面前不值一提。

这也是为什么这几年全球央行都在疯狂囤黄金。世界黄金协会数据显示，2025年，全球央行购金需求依然保持高位，官方机构增持863吨黄金。同时，约95%的央行预计未来将继续购金。

我们敢大踏步减持美债，底气来自自身经济结构的变化。十八年前靠出口吃饭的日子已经过去了。出口占GDP的比例降到了15%以内，内需消费成了经济增长的主引擎。外贸伙伴也不再单一依赖美国市场，中国已是150多个国家与地区的主要贸易伙伴。

剩下的美债还卖得动吗？不太乐观。接盘方越来越少，全球对美债的信心在持续松动。虽然各国持有美债的金额在增加，但因为美国国债的规模增长速度很快，全球其他国家央行持有美债的比例还是在减少。海外债主持有美债的总规模增加了，但对于缓解美债危机的作用并不大。

十八年时间，从主动增持到坚决减持，我们的选择从来不是拍脑袋决定的。当年买入美债，是保自己的发展命脉。如今减持美债，是守住自己的金融安全。方向已经不可能逆转了，8500亿美债的减持之路虽然艰难，但中国外汇储备的这盘棋，正在一步步走向更稳、更安全的格局。