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4月7日晚间，华友钴业（603799.SH）发布2025年年度报告，报告期内公司实现营业收入810.19亿元，同比增长32.94%；实现归母净利润61.10亿元，同比增长47.07%；实现扣非归母净利润57.93亿元，同比增长52.64%，多项核心经营指标均创下历史新高。

单季度来看，华友钴业2025年第四季度营收220.78亿元，同比增长42.83%；归母净利润18.94亿元，同比增长66.97%，盈利增速进一步抬升。

业绩公告发布次日，华友钴业股价上涨5.55%，报收61.09元/股，当前总市值约1159亿元。

钴价回升，股价翻倍

公开资料显示，华友钴业成立于2002年，并于2015年在上交所上市。公司属有色金属冶炼和压延加工业行业，系国内新能源锂电材料龙头企业。公司主要经营活动为钴、铜、镍、锂、三元前驱体、正极材料、镍中间品等产品的研发、生产和销售。

4月8日，华友钴业方面向时代周报记者表示：“公司业绩增长主要得益于产业一体化优势充分释放，同时主要产品价格有所回升，也在一定程度上提升了整体盈利能力。”

“主要产品价格回升”指的是钴及碳酸锂。2025年钴价因主要供应国出口管制政策影响，出现大幅回升，碳酸锂价格则呈现先抑后扬的V型反转走势，镍价总体低位运行。

据国际钴业协会（CobaltInstitute）数据，2025年全球钴需求量约21.4万吨，同比增长4.4%。供需格局的扭转，推动钴价进入供应主导的上涨周期，行业景气度明显提升。

碳酸锂市场则出现阶段性供需错配。Mysteel数据显示，2025年全球碳酸锂供应量约178万吨，需求量约167.8万吨，下半年伴随储能需求快速放量，需求显著回升，市场格局持续改善。

从毛利率表现来看，2025年华友钴业钴产品毛利率居首，达36.78%，较上年同期增加21.24个百分点；锂产品毛利率为20.65%，同比提升8.71个百分点。

出货量方面，2025年华友钴业镍产品出货量约29.25万金属吨，同比增长约58.72%；碳酸锂出货量5.44万吨，同比增长约38.58%；钴产品出货量约4.65万吨，较上年保持稳定。

机构对相关产品价格及公司前景持乐观判断。东吴证券在4月8日的研报中表示，2026年华友钴业金属钴权益规模预计达1.3万吨，按42万元/吨价格测算，有望贡献30亿元以上利润。

同时，根据东吴证券预测，碳酸锂业务2026年有望为华友钴业贡献30亿元以上利润，金属镍业务2026年合计贡献30亿元以上利润。结合本次年报业绩，预计2026—2027年公司归母净利润分别为104亿元、125亿元（原预期107亿元、124亿元）。

或受益于钴锂等核心产品价格上涨，华友钴业二级市场表现强劲，2025年全年股价最大涨幅达166.72%，已跻身千亿市值梯队。

利润大增，分红比例走低

尽管业绩大幅增长，华友钴业2025年分红力度并未同步提升。公司近三年累计现金分红占年均净利润比例为76.30%，但当期分红占比明显下滑。

根据华友钴业利润分配方案，公司2025年拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计分红总额9.48亿元（含税），占当期归母净利润比例仅15.52%。

对比往年，2024年华友钴业现金分红8.39亿元（含税），占归母净利润比例为20.20%；2023年分红16.88亿元（含税），占比高达50.38%。

图片来源：华友钴业公告

华友钴业对此解释称，公司目前处于快速成长期，上游资源开发投入较大，一体化产业链多品类业务对营运资金周转需求较高，整体资金需求显著。

4月8日，华友钴业回复时代周报采访提纲称，公司将深化全球布局，稳步建设年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目（该项目系与淡水河谷、福特汽车合作项目），确保年内建成投产；启动年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目建设；加强印尼波马拉工业园区空间规划、产业布局和基础设施建设，力争打造成国际合作的样板。同时，公司将持续加大科研投入，强化创新驱动，抢占行业科技制高点，聚力打造科技华友。

“公司留存未分配利润将主要用于镍钴锂矿产资源开发、项目建设、新产品新工艺的研发、产业链延伸等方面，同时公司滚存适量的未分配利润能相应减少公司对外借款，有利于优化资产负债结构、管控财务费用，实现公司高质量、可持续发展和股东利益最大化。”华友钴业进一步表示。

截至报告期末，华友钴业总资产达1594.38亿元，归母净资产482.95亿元，货币资金176.26亿元，资产负债率61.85%。现金流方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额同比下降67.73%。公司称，主要系本期为锁定原料价格预付原料款增加，且上年同期收到大额预收款，本期不涉及。

值得关注的是，在披露2025年年报的同时，华友钴业公告称，拟与控股股东华友控股签署《合作共建协议》，共同投资建设华友集团总部科技大楼。公司拟出资9.58亿元参与该项目，建成后与华友控股按64.60%、35.40%的比例分割产权并分别办理不动产权证。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。

对于该笔大额资金支出是否与分红比例下降相关，以及2026年是否会提高分红比例，华友钴业并未直接回应，仅表示：“本次利润分配方案综合考虑了公司发展阶段、未来资金需求等因素，不会对公司经营现金流产生重大影响，也不会影响公司正常经营和长期发展。”