来源：第一财经

2026.05.15

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作者 | 第一财经 林志吟

封图 | 记者任玉明摄

药店行业的关店潮还未刹住车，2025年全国净减少的药店数量就达到2.2万家，这背后不是单纯的数字消减，而是整个医药零售市场格局正在重构中。

与线下药店行业遭遇的低谷期相比，医药电商企业的业绩持续表现抢眼。

阿里健康（00241.HK）5月14日晚间发布的2026财年业绩（从2025年4月1日至2026年3月31日）显示，公司净利润同比35.2%。另外一家医药电商巨头京东健康（06618.HK）日前发布的2025年业绩显示，2025年全年净利润也录得近三成增长。

医药零售行业主要赚的是药品差价，净利润率是衡量企业盈利能力的关键财务指标。第一财经记者对比医药电商上市企业与药店上市企业财报显示，当前医药电商的赚钱能力更胜一筹，其净利润率相当于药店企业的两倍。

净利润率PK

阿里健康2026财年业绩显示，公司实现营收342.55亿元，同比增长12%；净利润19.36亿元，同比增长35.2%；调整后净利润达23.26亿元，同比增长19.3%。

这已经是阿里健康连续四年实现盈利。单纯看公司净利润率，已提升至5.65%，相比上一年4.67%的净利润率，同比提升了0.98个百分点。

同样，京东健康也是连续四年实现盈利，公司发布的2025年业绩显示，2025年，公司实现营业收入734.41亿元，同比增长26.3%；净利润53.67亿元，同比增长29.1%。公司2025年净利润率为7.31%，相比上一年7.15%的净利润率也提升了0.16个百分点。

粗略计算，当前这两家医药电商巨头平均净利率为6.48%。

记者统计了A股8家药店上市企业2025年净利率情况，有5家公司的净利润率不到3%，整体平均净利率为3.23%，相比之下，约只有医药电商企业平均净利润率的一半。

这一差距意味着直观的“赚钱效率”落差：同样是卖出100元的药品，线下药店净赚约3元，但医药电商可以净赚6元。

值得一提的是，近年来，A股药店上市企业的净利润率呈现下降趋势。2020年，A股8家药店上市企业平均净利润率可达到5.62%，但从2023年起，整体平均净利润率降低至5%以下。

差距背后

如何看待线下药店与医药电商之间的净利润率差距？

线下药店净利润率持续走低背后，受医保个账改革和门诊共济、合规监管和药价治理持续加码以及线上渠道分流等多重因素影响，也意味着行业正在告别过去靠规模扩张的野蛮生长状态。

而医药电商这边，政策红利、医药电商基础设施完善、消费者购药习惯改变等多重因素共振下推动了整个行业的市场蛋糕扩大。

阿里健康的2026财报显示，该公司自营店处方药业务保持高速增长，年度活跃用户数和自营会员数量持续提升，自营会员ARPU（每用户平均收入）同比增长超过14%。

虽然在整个中国药品终端市场中，医药电商在渠道中的话语权还不及线下药店，但销售规模的增速也明显高于线下药店。

中康CMH数据显示，2025年，中国药品全终端市场规模约2万亿元，同比下降1.4%，其中零售药店销售额占比21.8%，相比2024年占比同比提升了0.3个百分点，而线上渠道（电商B2C+互联网医院）销售额占比5.9%，相比2024年占比同比提升了0.8个百分点。

阿里健康方面表示，基于在稳定供给、新特药覆盖、履约效率、医疗服务协同上的多年深耕，公司已逐步构建成远场电商、闪购生态、创新药、医疗服务与医药供应链等多位一体的“医药全栈”。

京东健康在2025年业绩报里表示，该公司以“AI+供应链”全场景赋能“医—检—诊—药”，打通了从在线到线下、从院内到院外的服务闭环。

线上购药平台正在积极探索和尝试从单纯的药品销售向集健康咨询、慢病管理、用药跟踪于一体的综合性健康服务平台转型。随着医药电商市场份额扩大，该渠道也成为一些药企新药首发之地。如2025年，京东健康全年首发超100款新药，相比2024年的30余款有显著提高。

阿里健康方面也表示，阿里健康大药房发挥“新特药首发阵地”平台优势，聚焦糖尿病、脱发治疗、失眠、鼻炎等高需求疾病领域，联合国内外药企伙伴上线百余款新药，帮助提升创新药可及性。

当前，面对医药电商的挑战，线下药店正在跳出“卖药”定位，转向成为健康驿站升级。

不过，医药电商巨头们还在加码自身的竞争护城河。

5月15日，阿里健康董事会主席兼首席执行官沈涤凡在2026财年财报分析师电话会上透露：阿里健康将统一指挥“B2C+O2O”下的医药业务板块，以便紧密协同、形成合力。据介绍，“统一指挥”策略生效后，阿里健康可以依托B2C与O2O闪购体系，洞察全国数万个网格的精细化健康需求，同时为药企提供更加精准实用的溯源和数字化服务。