国内DRAM（动态随机存取存储器）龙头企业长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）日前更新科创板IPO招股书，持续推进登陆A股资本市场的进程。

在募资用途、业绩表现等常规信息之外，公司创始人、董事长朱一明自愿承诺的A股史上最大规模的个人股权激励引发市场关注。

董事长拿出7.68亿股用于员工激励

招股书显示，2024年5月，长鑫科技董事会审议决定，将第二期员工持股计划中的15.36亿股股份授予朱一明。

经履行内外部相关程序，公司于2025年7月与朱一明签署了《股权授予协议》，授予价格为0.108元/注册资本，这部分股份占长鑫科技本次发行前总股本的2.5515%。

基于此，朱一明自愿作出承诺，将其持有的合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）合伙份额中的50%，即7.68亿股（下称“目标激励股份”），在长鑫科技上市满36个月后的10个自然年度内，全部分配给长鑫科技及其并表子企业的在职员工，用于员工激励，激励对象不包含朱一明本人。

该计划设置了分阶段实施安排：自公司上市满36个月后的5个自然年度内，完成50%目标激励股份（对应约3.84亿股）的授予或减持收益分配；剩余50%的目标激励股份，将在上市满36个月后的第6至第10个自然年度内完成分配。

这部分激励股份的分配方式也分为两种形式：包括直接向符合条件的员工授予对应合伙份额，或通过减持目标激励股份后向员工分配收益。简言之，直接给员工股份或是减持后的现金。

根据约定，未来激励对象（即员工）支付的行权价款，在扣除认购目标激励股份的出资成本、税务成本及资金成本后，将全部无偿交付给长鑫科技；目标激励股份未来减持产生的收益，在扣除上述三类成本后，也将专项用于公司员工激励。

与不少上市公司通过增发新股实施股权激励不同，长鑫科技本次由创始人个人让渡股份的安排，从机制上避免了对上市后新老股东权益的稀释。招股书明确指出，该目标激励股份未来分配安排的实施过程不会新增发行公司股份。

招股书同时提示，未来公司将根据目标激励股份授予或减持收益分配时的股票公允价值、员工授予价格及约定服务期限等确认相关期间股份支付费用，可能会对公司未来期间经营业绩产生一定影响。

与此同时，朱一明承诺了超长股份锁定，在长鑫科技上市后的第一个十年，不转让所持股份， 上市满10年后的第二个十年里，每年最多减持上一年末剩余锁定股份总数的20%。这一超长股份锁定期在A股历史也较为罕见。

朱一明 图片来源：兆易创新公众号

上市后市值被看好

此前，长鑫科技已两期实施员工持股计划。累计完成授予6760人次，覆盖了公司管理人才、业务骨干、核心技术人员及生产一线关键岗位员工。其中，第一期员工持股计划自2021年9月起实施，截至招股书签署日已完成9次授予，累计授予3596人次，授予价格为1.05元/注册资本；第二期员工持股计划自2023年6月起实施，截至招股书签署日已完成7次授予，累计授予3164人次，授予价格为0.108元/注册资本。

截至2025年末，长鑫科技员工总数达19298人，其中研发人员6259人，占比32.43%，硕士及以上学历员工占比达39.31%。

招股书显示，长鑫科技今年一季度实现营收508亿元，归母净利润247.62亿元；预计今年上半年营收1100亿元-1200亿元，归母净利润500亿元-570亿元。

长鑫科技股权结构整体较为分散，无实控人及单一绝对控股股东，清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投为公司前五大股东，合计持股比例超58%，构成公司核心股权基石。

上市公司兆易创新目前持有其1.8%的股权。值得注意的是，长鑫科技董事长朱一明同时担任兆易创新董事长，2023年至2025年，两家企业关联交易规模从7.64亿元增至11.82亿元；预计2026年关联交易额将攀升至57亿元。

招股书显示，长鑫科技专注于动态随机存取存储芯片（DRAM）的设计、研发、生产和销售。公司现已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化产品布局，并可提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多样化的产品方案，可以有效满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场需求。公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。根据Omdia的数据，按照产能和出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

此次IPO，公司拟募资295亿元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。

市场普遍认为，依托公司上半年亮眼的盈利预期，叠加AI算力赛道的估值红利，长鑫科技上市后理论市值有望冲击2万亿至3万亿元。

若按上市后2万亿市值计算，激励股份市值超200亿。根据可查信息，这笔员工激励的市值金额，将是A股历史最大个人股权激励。

碧桂园“卖在黎明前”

作为国内唯一实现DRAM大规模量产的企业，长鑫科技的上市估值被市场普遍看好。按2026年全年净利润1000亿元、20倍市盈率计算，市值约2万亿元。

但这场即将到来的IPO盛宴，也有黯然神伤者——在长鑫科技股东变迁过程中，房地产企业碧桂园控股有限公司曾在2024年底退出。

公开资料显示，碧桂园创投科技早在2021年长鑫科技B轮融资时便已进入。不过，2023年其将所持份额转让给旗下汇碧五号基金。到2024年底，汇碧五号再将持有的1.56%长鑫科技股份，以20亿元对价转让给合肥国资旗下平台，完成全面退出。

碧桂园售出长鑫科技股权的时间节点，正在存储周期的底部。从周期与收益维度看，碧桂园此番清仓可谓“卖在黎明前”。

与此形成对比的是合肥国资对长鑫科技的投资。

招股书显示，合肥国资在长鑫科技发行前持股45.16%，处于核心地位；国家产业基金和安徽省级国资持股均超过9%。此外，股东名单中还不乏深圳、广州国资的身影。

长鑫科技的第一大股东，是清辉集电，持股21.67%。但它的背后，站着合肥市产业投资控股（集团）有限公司（下称“合肥产投”）的身影，通过其全资子公司长鑫集成（第二大股东），合肥产投间接掌控了清辉集电近半的权益。

(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)