上海证券交易所于2026年6月3日发布公告，宣布将小马智行正式纳入港股通名单，调整自今日起生效。

对于这家已构建“美股+港股”双重主要上市架构的企业而言，纳入港股通无疑是一次战略级的资本扩容。这意味着，作为全球头部的L4自动驾驶企业，小马智行首次向庞大的内地投资者群体展示了其商业价值。

“内地资本市场正是全球对自动驾驶认知度最高的市场之一。”小马智行CFO王皓俊表示。在他看来，此次纳入港股通不仅是市场对公司业务基础的认可，更为关键的是，它将为自动驾驶的商业化拓展提供稳定、长期且多元的资本保障。

在投资界看来，这为内地资金提供了一个难得的配置机会。长期以来，自动驾驶被视为“吞金兽”，但随着小马智行近期展现出强劲的财务韧性，这一标签正在被撕下。内地投资者终于可以通过港股通机制，分享到L4技术规模化落地带来的红利。

成绩单验证商业化拐点

支撑起资本投资者信心的，是该公司近期的市场表现。

半个月前（5月26日），小马智行发布的2026年第一季度财报显示，其Robotaxi业务收入创下5912万元的单季历史新高，同比暴增395.4%。值得注意的是，这一单季收入已超过2025年全年Robotaxi收入（1.16亿元）的一半。

“单季收入超去年全年一半，这一数据验证了L4自动驾驶迎来规模化商业运营的分水岭时刻。”王皓俊在接受采访时强调。

订单增长的数据也颇具行业参考意义。即便处在春节、一季度传统出行淡季，小马智行旗下无人车付费规模依旧逐月走高，5 月周均付费订单较 1 月涨幅达 119%，五一假期单日订单同比激增 544%。

更关键的细节在于，其 Robotaxi 定价高于普通经济型网约车，却依旧维持旺盛的用户复购，侧面印证 L4 无人驾驶的乘坐体验已经形成市场化定价底气基于这一强劲势头，小马智行在5月底已主动上调2026年全年目标：预计Robotaxi收入将达到2025年水平的3.5倍以上，车队规模由原定的3000辆上调至超过3500辆。

降本路径清晰 版图持续扩大

规模化商业化的另一大基石是持续下降的成本。

该公司在北京车展期间宣布，预计到2027年，其在国内市场的Robotaxi整车（含车辆、电池及自动驾驶套件）成本将控制在23万元以内。

CFO王皓俊在业绩会上解释，降本将通过扩大采购规模以增强议价能力、以及基于数百万公里真实路测数据对系统进行优化和简化来实现。

技术底座的迭代则是商业化落地的底层支撑。

今年4月，小马智行的PonyWorld 世界模型 2.0 完成迭代。这套可自主诊断短板、定向采集数据的物理 AI 引擎，把自动驾驶研发从 “工程师主导” 切换为 “AI 自主进化”，大幅降低海量无效路测带来的成本损耗。

在车端安全设计上，全系统多硬件冗余架构，能实现关键部件失效后靠边安全停车，这套安全体系也是其在国内广州、深圳，海外克罗地亚、卡塔尔等多地顺利拿到全无人商业化牌照的关键筹码。

长期考验正开始

放到整个自动驾驶行业维度，小马智行纳入港股通并非孤立事件。

在行业观察家看来，近两年文远知行、佑驾等多家智驾企业先后登陆港股并陆续入选通标，南向资金对 L4 赛道的关注度持续抬升，资金审美已经发生明显转变：从早年追捧 “故事型初创”，转向锚定有落地订单、能实现单城盈利的实体企业。

此前行业长期陷入 “重研发、弱变现” 的烧钱怪圈，今年国内多地放开全无人出租车收费试点，广州、深圳、北京等一线城市接连落地商业化政策，一批头部企业陆续实现单车毛利转正，L4 正式迈入规模化兑现周期。

也有专业人士指出，行业变量依旧客观存在。

比如，国内各地跨区域路权互认细则仍在完善，海外不同国家的自动驾驶法规、准入标准参差不齐，仍是出海扩张的显性约束。

成本端，尽管小马智行提出 2027 年将整车含套件 BOM 成本控制在 23 万元以内，依托规模化集采、算法精简实现降本，但上游芯片、核心零部件价格波动仍会对整车定价形成扰动。

在财报问答环节，管理层也坦言，共建车队模式虽能快速抬升车辆投放规模，但后续合作方管理、异地运维成本仍是精细化运营的长期考验。

采写：南都·湾财社记者 胡雯雯