财联社6月4日讯（记者 赵昕睿）6月3日，由广发证券联合联合广东资本市场并购重组联盟、广东股权交易中心共同举办“焕新实业·并购赋能——2026上市公司并购重组交流会”在广州举办。本次会议汇聚了监管领导、行业专家、产业领袖、企业代表、投资精英围绕并购重组议题分享最新机遇与新变化。

在IPO节奏优化、产业竞争加剧、产业链加速重构的背景下，以并购促整合，以整合促升级，已然成为企业发展的共识。广发证券执行董事、副总经理肖雪生致辞称，过去一年，公司深度参与了广州轻工、探迹科技、品高股份等本地标杆并购项目，今年将聚焦三方面重点工作：

一是服务传统产业焕新升级。广发证券将聚焦广州优势产业，推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型。

二是助力新兴产业发展壮大。紧扣广州“十五五”产业方向，广发证券将聚焦人工智能、生物医药、新能源、低空经济等赛道，加快培育新质生产力增长极。

三是助力完善产业发展生态。推动资本流向优质企业与重点赛道，促进产业链、创新链、资金链深度融合，为广州构建“五个一”产业培育体系。

“并购6条”后，广东省新增并购重组超350单

广东证监局领导，广东省的经济总量已经连续37年位居全国首位，区域创新能力连续9年位居全国第一，正处在经济结构调整转型的关键阶段，需要更加重视盘活存量资产、优化资源配置，统筹实现量的合理增长和质的有效提升。

自并购重组6条发布以来，广东省上市公司新增并购重组超350单，单数持续位居全国第一。广东省接下来将紧紧围绕贯彻落实“十五五”规划纲要的重大部署，确保广东在“十五五”新起点上争创新优势，实现新突破。相关领导就此围绕三点落实工作展开。一是准确把握新质生产力的发展方向；二是用好并购重组创新性的机制安排；三是坚守并购重组的合规底线，规范高效开展并购重组。

广州市领导介绍了广州涉及并购工作的相关情况。截至2025年末，广州市场主体超过400万户，全市高新技术企业达1.3万家，24家企业入选全球独角兽榜，国家级专精特新“小巨人”企业482家、省级专精特新中小企业约有6000家。

自“并购六条”发布以来，广州市A股上市公司新增披露、完成产业化并购重组54单、交易金额超过250亿元，其中重大资产重组项目6单，这些成绩彰显了政府与业界合作共赢的深厚力量。

包容性估值并非简单放松监管

全国工商联并购公会会长、中联资产评估集团董事长范树奎认为，上市公司并购重组是传统行业转型升级、新兴产业强链补链，也是未来产业源头并购的重要金融工具，非常重要非常关键，不可替代。

范树奎认为估值在撮合交易过程中存在的分歧很大，他将包容性估值概括为三个层面：理念上，打破唯PB/PE视角，将研发投入、管线价值、产业协同纳入估值体系；方法上，针对不同发展阶段、不同资产类型适配不同估值工具；监管上，从”盯增值率”转向“审核估值逻辑”，重视过程而非简单看结果。

他特别提到未盈利标的估值的核心逻辑不能简单依赖未来盈利预测拉曲线，而应披露“市价+协同价值”的溢价逻辑，即标的本身的市场价值，加上并购后研发协同、管理协同带来的增量价值。

范树奎还建议，可以通过建立常态化的包容预沟通机制、完善中介机构容错机制，并针对不同板块探索差异化的并购信息披露标准。

最后他强调到，包容性估值并非放松监管，而是优化服务，向严管和善管转变。其次，应严守风险，实现“三公”和专业机构担责。

三大产业趋势重构并购逻辑

广发证券首席经济学家郭磊从宏观视角分享了他对并购重组的看法。

2025年，全球并购交易额突破4.5万亿美元，同比增长超过40%。在他看来，这一爆发式增长并非偶然，其背后对应着三大正在成型的产业趋势：第六轮技术革命进入导入期、南方国家工业化浪潮兴起、中国消费迈入品质化阶段。三者分别催生了技术驱动型并购、供应链驱动型并购与业态驱动型并购的新机遇。

郭磊分析，在前五轮技术革命中中国大多处于追赶位置。但在以人工智能、可再生能源、具身智能为代表的第六轮技术革命中，中国已提前布局。

他特别提到，政策文件中反复强调的“人工智能+”，其核心正是场景化。“从医疗到交通到电商，中国更容易形成成熟的商业形态，未来会产生大量的融资并购机会。”

此外，当前还有一个新的趋势正在浮现，中国对非洲、拉美、东南亚的出口占比已升至32%，接近三分之一，而对美出口占比降至不足10%。“我们正赶上南方国家的崛起。”郭磊判断，未来10至15年，拉美、非洲将迎来制造业产能的逐步崛起，这是继中国和东南亚之后的新一轮全球分工与专业化进程。

更深层的变化来自地方政府的激励逻辑。郭磊指出，“十五五”规划提出推进消费税征收环节后移并逐步下划地方，这意味着地方财政将从招商引资、建设产能转向培育消费场景、投资人。“这可能会形成未来消费类产业发展的大环境，进而带来大量业态驱动的并购机会。”

新形势下的并购机遇与挑战

圆桌论坛环节，由广发证券投行委委员、兼并收购部总经理杨常建主持，以及中山大学经管学部主任、企业研究院院长、教授李善民，金杜律师事务所合伙人莫海波，广发银行投资银行部副总经理郁知闻，广发信德并购投资部总经理张颖等并购重组领域专家及实践者共同探讨新形势下的并购机遇与挑战。

中山大学企业研究院院长李善民观察发现，过去广东并购案例中约60%为横向并购，30%为跨界并购，10%为产业链整合。他认为未来趋势将向“三位一体”转化：纵向产业链补链强链、生产性服务业补强、新质生产力培育。

金杜律师事务所合伙人莫海波带来了一个关键政策信号，国务院6月1日发布对外投资规定，将于7月1日正式实施，这是我国首次以行政法规形式为对外投资立法，标志着中国企业走出去进入法治化、体系化新阶段。

他观察到，上市公司跨境并购正呈现三大变化：一是产业链并购替代产能出海。二是区域布局从欧美向南方国家扩散。三是合规从事后应对变为前置设计。

广发信德并购投资部总经理张颖进一步指出，广州作为国际化都市，其并购路径正在发生代际转换：从早年买海外品牌、买海外渠道的“Copy to China”的模式，转向去南方国家购买当地具备一定基础的企业，把中国模式输出出去，帮助他们成为当地更优秀的企业。

张颖梳理出三种正在涌现的新并购形态，包括相互参股模式、一级市场反向并购、第二曲线打造。

“存量信贷市场竞争趋于白热化，并购市场的爆发式增长一定是商业银行投资银行业务的新核心增长极。”广发银行投资银行部副总经理郁知闻表示。

郁知闻从四个维度阐述了商业银行的角色重构。一是聚焦硬科技，回归服务本源，即解决“投什么”。二是依托集团优势，深化协同联动，解决“钱从哪里来”。三是发挥机制效能，优化服务支持，解决“怎么服务”。四是延伸服务触角，全周期创造价值，解决“服务边界”。

（财联社记者 赵昕睿）