著名的“中概股杀手”香橼研究，5年收割散户1.4亿，终于要进去了。如今，这位空头大佬估计得牢底坐穿了，可能面临最长370年的监禁。

文丨金融八卦女特约作者：兴华

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著名的“中概股杀手”香橼研究，5年收割散户1.4亿，终于要进去了。

做空东南融通，从发报告到公司退市、解散，只用了173天；

连续6次做空奇虎360，逼得红衣大叔私有化，回A股借壳；

新东方、蔚来、好未来、跟谁学等中概股，都被精准狙击。

如今，这位空头大佬估计得牢底坐穿了，可能面临最长370年的监禁。

1./ 收割散户的“中概股杀手”，将迎来铁窗生涯 /

近日，据媒体报道，香橼研究创始人安德鲁·莱夫特被联邦陪审团裁定犯有证券欺诈罪。

莱夫特面临17项指控，其中13项成立。检方表示，他在2018年至2023年期间通过相关交易获利约2000万美元。他被控通过社交媒体发布涉及数十家公司的推文。这些推文非法影响了相关股票走势，使其迅速获利。

安德鲁·莱夫特这个名字大家可能不熟，但说起香橼大家就不陌生了，他们多次发布重磅做空报告，每次都能让上市公司跌个大的，2010至2020年间是香橼做空中概的鼎盛期，接连针对新东方、奇虎360、恒大、跟谁学（高途）等数十家中概公司发布做空报告。

这个莱夫特，既是香橼的创始人和老板，又经营着X（推特）上的账号，是个大V。

香橼研究的X账号，有38.4万粉丝，别看这个数字不大，因为这个号发的内容都是股市的，要么看空报告全文，要么是行业或者公司的观点，关注的人非常精准，基本上都是散户和交易员，掌握的资金不可估量。

在莱夫特给基金经理发的邮件里，他时常炫耀自己在散户中的号召力，还说赚散户的钱就像是“从婴儿手里夺走糖果”一样简单，“一条推文就能让一只股票暴跌”。

这公司嘴上说得好，说是一家研究机构，实际上自己既是裁判又是运动员，发推和公布研究报告之前下好了空单，就等大跌获利。

庭审中检察官说，莱夫特是“一手发推，一手交易”，他曾经和对冲基金合作，在看空报告公开发布之前，给基金这边看一遍，手上有股就先卖了，没有股也可以下空单，然后他再配合发布研究报告，顺带在X上面发状态。股价一崩，钱就到手了。

莱夫特和那些基金是赚了个够，但散户可就亏惨了。

一个出庭作证的消防员说，就因为莱夫特的神操作，害得自己亏了11万美元，那是他的退休金啊，一把就没了。听到法院判安德鲁·莱夫特有罪，这个消防员感觉自己“沉冤得雪”， 说 “我今天感觉很好，我很遗憾他要去坐牢，但我损失了很多钱，这是不对的。”

不过，不是所有的人都对判决叫好。

另一个喜欢做空的前对冲基金经理Marc Cohodes就在X发文称，莱夫特的定罪“将标志着‘砸盘套利’和做空报告模式的终结”，并呼吁联邦当局“追查这一行为的真正违规者”。他同时表示，“我喜欢安德鲁（莱夫特），一直如此，看到这一幕很难过，但我讨厌这些人的操作方式。”

做空发研报也不是香橼一家的专利，还有浑水等很多专门做空的机构，商业模式就是提前买了空单，然后公开报告揭露公司的问题，顺势把股价打下来获利，如果这个生意违法，那可都跑不掉了。

2./ 诈骗犯开公司，转身变“中概股杀手” /

那么，莱夫特是怎么一步一步发展到今天这么大影响力的呢？一直靠忽悠，一直在违规。

莱夫特生在普通家庭，家里没有任何人炒过股，他从美国西北大学政治学毕业之后，当了个大宗商品经纪人，工作是电话销售，就是小李子在《华尔街》电影里演的那样，忽悠客户下单的，但是他还没干满一年，就因“发布虚假和误导性的信息欺骗或诈骗客户”，被美国期货协会（NFA）禁止从业3年。

1999年，莱夫特被Detour传媒公司聘为总裁兼首席执行官。但在2002年2月，这家公司就把他告上法庭，说他偷了总值约2.5万美元的六张支票，而且“作假并欺诈，有过失性不实陈述，违反信义义务以及从事非法交易货币”，文件都拿到SEC备案了。

连续两次在村委会挂上名，基本上金融圈的正经工作就不容易找了。

对他来说这都不是事，单枪匹马也能打。2001年，安德鲁·莱夫特创办了做空机构香橼研究，说是公司，实际上就只有一名正式员工，就是他自己。

从2006年起，莱夫特做空的频率升级了，最亮眼的战绩，是狙击中概股，又被称为“中概股杀手”：

2009年，香橼就做空过中概股公司新东方，由于报告内容并不充分，新东方股价不跌反涨；此后浑水又跑来做空新东方，还引来SEC调查，最后两家做空机构忙乎了半天还赔了钱。

2011年4月26日，香橼发表做空报告，质疑东南融通毛利率过高，涉嫌财务造假，并对其员工聘用模式、管理层背景、管理层交易和审计等方面进行多角度质疑。做空报告面世的一个月之后，原东南融通的审计机构德勤火速解除了审计关系，反过来爆料说东南融通的管理层干扰审计。4个月后，东南融通从纽交所退市。

与此同时，香橼盯上了360，好家伙，前前后后、锲而不舍地做空了六次。

2011年11月，香橼发布针对奇虎360的做空报告，指奇虎360股价严重被高估，当天奇虎360的股价大跌10.34%；这之后四个多月的时间内，香橼又陆续发布5篇做空报告，质疑奇虎360收入数据造假（扒报表）、并称奇虎360管理层的过去“值得怀疑”（高管行为）、周鸿祎存在历史财务问题等（是否符合程序）。

香橼搞中概股的路数，一共就三招：

第一，找报表问题，因为A股、港股、美股的会计准则都不一样，不同准则下财务审计有差异，不管有没有问题，这漏洞缺口都可以拿来说事；

第二，检查企业高管的不当行为，或者关联交易；

第三，监测企业是否符合程序，按照规定披露、报备，什么披露的时间点是不是晚了，内容是否齐全，都是瑕疵都能喷。

也就是说，这次香橼把三招都用了，还是没把360打垮。

对香橼的做空，李开复发起了反击：

“做空机构和打假机构可以起到净化环境、驱逐作假者的正面作用，但这样的机构如果对利益和权利着迷，并且认为自己可以左右股民的话，它们就有可能走火入魔，铤而走险，以造假打假来获利。”

2012年9月，李开复牵头和61名企业高管等联合发布公开信，指责以香橼为代表的海外做空机构在研究报告中捏造事实，散布谎言，并专门创建了一个名为Citronfraud.com（香橼欺诈）的网站，不过这网站也没运营多久就关了。

2012年6月，香橼发布报告做空恒大，称其资不抵债。莱夫特在报告发布前沽空410万股恒大的股份，股价大跌后购回，获利约170万港元。这么一搞，莱夫特就被起诉了。2014年12月，香港证监会对其展开研讯程序，指控其报告载有虚假及误导性信息。2016年，香港市场失当行为审裁处裁定其发布虚假信息，处以罚款160万港元，并禁入香港证券市场5年。

在中国香港被罚了，就继续蹲在美股市场作妖。

2020年，香橼又盯上了中概股跟谁学，在4月份发布了研究报告，说跟谁学的注册用户造假40%，且存在多个未披露的关联方，这些关联方用来捏造其财务状况、为刷单提供便利，“高达70%的营收是虚构的”，还篡改和伪造了审计报告的财务数据。随后，跟谁学创始人陈向东在朋友圈回应称，“如此无耻的报告，我们真的无语了。”到了8月份，香橼再次做空跟谁学，说他家从事证券欺诈。

这些年，香橼和浑水多次对中国企业发难。不过，他也不是每次都看空。

在2020年1月浑水曝光瑞幸财务造假时，香橼难得地表示非常看好瑞幸，认为这家公司潜力无限。只是瑞幸后来承认了造假，一下打了香橼的脸。

3./ 做空散户惹众怒，牢底坐穿结局已定/

其实，莱夫特不仅败在搞中概股，他还做空股票收割散户，惹了众怒，如今的结局也算“苍天有眼”。

2021年初，美国散户大战华尔街，打的就是香橼为首的空头。

先是1月份，香橼发布了做空报告，说买游戏驿站的投资者将成为输家，公司股价将迅速回落至20美元/股。这个游戏驿站是租游戏光碟的，业绩已经衰退很多年了，但是当时有一批中年人怀旧，又盯上这童年回忆的公司，说什么都要买他家的股。

那会儿游戏驿站的收盘价已达39.36美元/股，这相当于香橼认为游戏驿站的股价将腰斩。

于是，美股论坛聚集了一大批散户，抱团拉高游戏驿站的股价。

这还不够呢，他们又去攻击香橼的社交媒体账号，甚至“问候”莱夫特的家人。

最终，香橼举白旗直接投降，“发行20年后，香橼将不再发布‘做空报告’，我们将专注于为散户投资者提供长期的做多机会。”香橼在推特上宣布。莱夫特还表示“家庭第一”，反手呢，又把相关网络攻击行为报告移交FBI、SEC等机构。

很快，散户把GME的股价从20美元推到了483美元，香橼一夜损失2000万美元。

两边互撕之下，甚至引来了马斯克加入战场，马斯克多懂流量啊，关键时刻必须无条件支持散户：

惹了广大散户之后，莱夫特就不是亏钱那么简单了。

2024年7月26日，美国证券交易委员会和美国司法部分别对香橼资本及其创始人、卖空投资者安德鲁·莱夫特提起民事和刑事诉讼。

SEC指控莱夫特及其公司通过发布虚假和误导性的股票交易建议，实施“诱骗调包”策略，从涉及二十多家公司的非法交易中获利约2000万美元。同日，司法部指控莱夫特参与一项1600万美元的股票市场操纵骗局，并对其提起刑事诉讼，罪名包括一项证券欺诈计划罪、17项证券欺诈罪以及一项向联邦调查人员作出虚假陈述罪。

起诉书称，莱夫特故意利用其操纵股价的能力，瞄准散户投资者青睐的股票，在社交媒体上发布建议以操纵市场。如果罪名成立，其将面临最高25年（欺诈计划罪）及多项20年（每项证券欺诈罪）的监禁。

如果莱夫特在所有指控上被定罪，累计起来，他可能面临最长370年的监禁。目前17项证券欺诈罪当中有13项成立，保底已经有260年的监禁了。

判定有罪之前，莱夫特依旧在忙着做空挣钱呢。

今年2月，香橼还做空了闪迪呢，公开宣布持有闪迪空头头寸，认为NAND产品高度同质化，目前市场所看到的供应短缺只是“海市蜃楼”，可以随时在“一次财报电话会”中消失。

结果呢，闪迪就在当天跌了一丢丢，后面3个月股价连续大涨，从600多涨到最高1861，翻了三倍。

现在他被判了，这次得老实进去待着喽。

封面系AI生成

参考资料：

《知名空头、香橼研究创始人被判有罪！利用社交媒体操纵股价，5年非法获利超2000万美元》，中新经纬

《散户赢了！大鳄香橼投降，不再发布卖空报告》，新华社

《香橼做空跟谁学第二弹：有充分证据支持监管机构展开调查》，财联社