今日，海关总署公布最新进出口数据显示，5月我国芯片出口量同比增2.1%，出口额同比增110.9%。量几乎没动，价翻了一倍多。对此，东方金诚指出，芯片已是我国第一大类出口商品，占整体出口额9.4%，对整体出口增速拉动5.9个百分点，几乎全部为涨价因素贡献。

A股也先一步给出了反应。据银河证券月报，5月半导体板块涨25.85%，跑赢沪深300约二十多个点，存储概念是主线——长鑫IPO过会、长江存储提速，存储链持续重估。但板块内部也在分化，封测涨65%、材料涨38%、设备涨21%，消费级存储月末就出现了获利回吐。市场在抢着定价存储涨价红利，也在同步甄别哪些钱能留下来——A股也在等芯片“量的那一边”。

事实上，芯片出口量价分化不是新现象，但5月数据把它推到了一个更极端的位置——金额增速从4月的100.1%加速到110.9%，量增速从3.8%回落到2.1%。剪刀差加大，也意味着出口对涨价周期的依赖加深。

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涨价是怎么来的

存储涨价的传导链很清楚：AI需求爆发，三星、SK海力士把八到九成先进产能转向AI专用的高端存储（HBM），通用内存和闪存供给骤缩，价格飙升。集邦咨询的数据显示，15个月存储均价累计涨了4倍。二季度还没停，内存合约价环比再涨58%至63%，闪存冲击70%至75%。

目前，中国存储产业正好走在涨价周期的上行段。出口额翻倍是产能、良率和客户基础积累的结果。但从产业位置看，全球存储市场定价权还在三大原厂手里，国内厂商的出口增速很大一部分跟着全球价格走，自身出货量增速和价格增速之间还有缺口。

招商证券指出，今年内存供需缺口约8%、闪存约5%，三大原厂扩产要18到24个月，紧缺可能延续到2027年。中信证券(600030)同样认为，供不应求将持续至2027年，涨价贯穿全年。短期看，涨价红利不会很快消失。

高盛认为，存储已经不是传统周期商品，变成了AI基础设施的战略资源。云厂商跟原厂签订了3到5年长期采购协议，覆盖一半以上采购量，部分客户甚至提前支付了2027年需求一半的预付款。高盛把行业定性为“高位更久”——价格高点维持更久，下行更平缓，2027年供需比2026年更紧张。

但“高位更久”也不是“永远高位”。摩根士丹利把半导体列为“历史上最超买”的板块之一。存储价格站在历史极值上，产能释放预期一旦形成，靠涨价撑起来的出口增速回调方向是确定的。

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数据看不到的另一面

分化不止发生在芯片内部。海关总署数据显示，5月我国出口整体增速19.4%，芯片和电脑零部件两类就贡献了超过一半，传统劳动密集型出口则全面萎缩（服装-4.1%、鞋靴-10.4%、玩具-7.0%、箱包-4.9%）。

一边是AI拉动的价格红利，一边是传统外需的结构性收缩，分化的纵深比芯片一个品类大得多。

但数据也有安静的一面：海关统计不拆存储芯片内部的品类结构，不区分通用产品和高端产品，暂时看不出国产技术进步对出口的贡献。

产业端的事实已经是另一幅画面。长鑫存储去年下半年量产了HBM2（第二代高带宽内存），比外界预期提前约两年，目前正攻关HBM3，计划2026年底小批量量产。招商证券(600999)指出，三大原厂主动退出传统产品转向AI专用存储，给国内厂商留出了窗口。长鑫一季度净利润330亿元，全球DRAM份额升至约7.7%。HBM量产意味着中国存储不再只做通用产品，进入了高端赛道。

与此同时，国产AI芯片也在起步。头部企业海光信息一季度营收同比增长68%，寒武纪同比增长160%，虽然绝对额还小，但方向明确。摩根士丹利4月底报告预测，2030年国内AI芯片自给率86%，潜在市场规模达670亿美元。

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A股定价正在分化

A股在给芯片的量价分化定价，但定价本身也在分化。

5月半导体板块涨25.85%，但内部差距很大：封测涨65%排第一，设备涨21%。一个吃涨价红利，一个等量的拐点——设备板块一季度利润增速是营收增速的两倍，盈利在加速释放，跑在了量的前面。

但不是所有沾“存储”的都一样。招商证券指出，存储正从标准化转向定制化，消费电子端涨价节奏会收敛。5月末A股存储概念股的获利回吐，已经给了信号：涨价潮里涨得最猛的消费级存储，可能最经不起周期回摆。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，中东冲突推高油价，全球通胀升高、增长动能减弱，外需走弱可能波及中国出口，AI投资热潮本身也有不确定性。下半年出口增速存在较快下行风险。

她还提醒，出口额按美元统计很漂亮，但国内GDP和工业增加值按数量统计，数字和体感会出现背离，真正受益的是工业企业利润。涨价撑起来的高增速，回摆的速度可能比市场预期更快。