一纸研报引爆光通信抛售潮。

周三，港A光通信、CPO等板块全线下挫。

截至发稿，港股长飞光纤光缆跌超12%，汇聚科技、均胜电子、剑桥科技等多股跟跌。

A股市场上，金禄电子跌超14%，环旭电子、红板科技等多股跟跌。

值得注意的是，昨夜，外围市场早已提前反应，美股光通信股集体杀跌，康宁跌超7%，Lumentum跌超8%，迈威尔科技跌7.6%。

CPO和800VDC可能延迟？

日前，海外机构SemiAnalysis发布了一份报告，直指AI数据中心CPO和800VDC两大核心技术可能出现路径延期的问题。

在CPO量产节奏上，市场此前预测2027年规模化CPO交换机年出货量达6万—10万台以上，但当前产能远达不到该目标。

SemiAnalysis明确指出，行业对2027年CPO全面放量的预判过于乐观，大规模商业化落地将被推迟至2028~2029年。

目前来看，主要瓶颈集中在三个层面：光引擎连接良率、ASIC集成难度，以及整体成本经济性。

其中，良率短板是当前CPO规模化推广的最大阻碍。

行业数据显示，单颗光引擎贴装良率乐观值为95%，单芯片集成32个光引擎，综合系统良率仅19.4%，远未达到规模化盈利的标准。

不过，报告同时强调，CPO作为未来数据中心网络架构的重要方向并未被否定，延期的核心原因在于工程化挑战尚未完全克服，而非需求消失。

值得一提的是，同期非共封装光学（NPO）项目可能加速落地，将分流原有CPO赛道的资本开支，进一步压缩短期行业成长空间。

而在高压直流路线转变上，机构此前判断800VDC会在2027年迎来普及，目前修正为2028年及以后。

业内消息显示，各大云厂商对英伟达主导的单端800VDC架构持观望态度，行业共识转变为以更高电压完成电力输送后，再统一降压供给算力单。

云厂商认为，将电网350-450伏电压升压至800伏、再降压至50伏为算力模组供电，转换效率极低。

至于进度不受影响的±400VDC方案，仅适配云厂商自研ASIC项目，对高端光通信、功率半导体产业链的拉动作用有限。

英伟达紧急辟谣！

800VDC高压供电与CPO是今年半导体行业的两大核心热点，SemiAnalysis的报告无疑给火热的市场泼了一盆冷水。

针对机构的看空观点，英伟达紧急辟谣。

英伟达网络高级副总裁Gilad Shainer公开表示，旗下CPO交换机将按原定计划，在2026年下半年启动量产与客户交付。

“今天最令人兴奋的事情就是CPO，这是技术前沿最领先的方向。”

他强调，公司区分了小批量商用和全网普及的不同阶段，2026 年下半年先面向头部超算客户导入产品，2027年逐步扩大产能，CPO与传统光模块会长期共存，技术路线不会走向夭折。

这一反差令市场陷入信息混战，CPO延期究竟是利空还是错杀？

看空方认为，良率与可靠性是CPO短期内难以大规模落地的核心障碍。

不过，也有部分投资者表示，CPO延期反而利好可插拔模块和NPO。

“目前任何光子学公司从CPO产生的收入均为零，当前的高速增长来自于巨大的、尚未满足的NPO机会。”

展望后市，SemiAnalysis指出，相比CPO，铜缆仍为大型算力网络的主流互连方案，可插拔光模块持续主导规模化部署场景，两条赛道需求长期向好。

花旗表示，CPO相关供应链标的的战略价值正在加速兑现，行业当前面临的挑战是如何将生态系统从原型部署推进至2028至2030年的超大规模AI工厂量产阶段。