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6月11日，世纪数码将迎来北交所IPO上会，2025年营收增长但净利润、扣非净利双降，呈现增收不增利态势。同时其毛利率波动、应收账款激增、现金流持续下滑、销售效率走低，盈利质量明显走弱。

张力制图

6月11日，郑州新世纪数码科技股份有限公司（下称“世纪数码”）即将迎来北交所上市委的“拷问”，其北交所IPO的进程再进一步。

IPO日报注意到，2025年营收增长但净利润、扣非净利双降，呈现增收不增利态势。同时其毛利率波动、应收账款激增、现金流持续下滑、销售效率走低，盈利质量明显走弱。

净利润下滑

世纪数码以数码喷印技术为核心，主营业务聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的工业应用，专业从事数码喷墨印花机、数码打印机、瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备及相关配件耗材的研发、生产和销售。

本次北交所上市，世纪数码拟募集资金约2.68亿元，主要用于年产10000台智能化高端数码打印设备研发生产基地建设项目、高端数码喷印设备研发及智能化生产基地改扩建项目。

从收入来说，2021年—2024年，世纪数码分别实现营收3.63亿元、4.14亿元、5.71亿元和5.69亿元，营收整体先升后微降；同期归母净利润分别为2067.66万元、3179.29万元、4987.81万元和5729.66万元，连续四年保持正增长，但前期盈利增长势头强劲，后期增速逐步回落。

2025年，世纪数码实现营业收入6.1亿元，同比增长7.6%；实现净利润5352.8万元，同比下降6.6%；扣非后归母净利润为5149万元，同比下滑7.3%。虽然2025年营收重回增长通道，但归母净利润、扣非净利润双双同比下滑，呈现营收增、利润降的格局，盈利质量有所走弱。

其中，数码喷墨印花机带来的收入从2023年的44.91%到2025年的50.59%，过半收入来自这一业务；数码打印机占比持续下滑，从36.34%下滑至26.63%，两者毛利合计占比分别为81.25%、83.95%和77.22%，系公司主营业务毛利重要的组成部分。

此外，公司配件及耗材的占比在12.83%—17.22%；瓦楞彩箱数码印刷机业务有微小增长，但2025年的占比尚不足5%。

盈利质量下滑

公司的盈利质量在2025年有所走弱，除了增收不增利，还体现在多个关键数据上。

一是毛利率方面，公司2023年—2025年（下称“报告期”）的毛利率分别为18.43%、21.28%、20.89%。

二是公司报告期内的应收账款在1379.88万元、1425万元、2320.84万元，应收账款先小幅增长3.27%，2025年出现大幅抬升62.87%，远高于同期营收同期增速（7.6%），这意味着公司回款节奏明显放缓，资金被大量占用，盈利的现金含量有所下降，经营质量承压。

三是报告期经营活动产生的现金流量净额分别为6367.79万元、4724.75万元、2973.26万元，持续下滑。

四是公司研发费用2024年和2025年保持稳定的2400万元多，但销售费用在2025年明显增长18.21%，接近两成。营收增速显著低于销售费用18.21%的涨幅，说明销售投入效率下降，单位营收对应的销售成本走高，整体盈利空间被挤压，也是前文看到“营收增、利润降”的重要原因。

但是世纪数码盈利质量下滑、盈利空间被挤压从2024年就开始有所端倪。虽然优于同行，但世纪数码应收账款周转率从2023年的51.78次下滑到2024年的40.55次，下滑到2025年的32.68次，持续下滑。

公司的销售人员在2024年就增加了出差开发和维护客户的频次，其报告期内销售费用中的差旅及业务招待费分别为193.94万元、334.54万元和364.70万元，可以看出这种市场开拓力度在2024年就明显增加。

但销售费用中，公司报告期内的销售人员薪酬分别为706.16万元、874.52万元和1139.81万元，这种增加在2025年更明显。

公司在招股书中解释，公司优化推出与绩效挂钩的销售人员薪酬激励机制，另外增加了销售人员人数。

综上来看，世纪数码在2024年增加了出差次数，或许是效果不达预期，又改革了薪酬制度和增加了销售人员，保障了营收的增长，但没能保持盈利质量。

公司预计2026年1—6月营业收入为3.4亿元至3.8亿元，同比上升9.3%至22.16%；预计归母净利润为3000万元至3400万元，同比上升26.71%至43.6%。公司似乎止住了净利润下滑的趋势。