6月10日，A股缩量至2.64万亿元。沪指跌破4000点，创业板指收跌2.7%；全市场共计3882只个股收跌。板块方面，煤炭、科技板块领跌，银行、非银金融、消费及医药板块护盘。

受访人士表示，此次科技股回调，对于长期投资者而言更偏向布局机会，但目前科技板块的浮动筹码尚未充分消化。当前市场观望氛围浓厚，若后续成交量有效放大并迎来反弹，且科技板块率先走强，将是明确的见底信号；倘若成交额持续萎缩至2.5万亿元以下，市场调整周期或将进一步拉长。

A股缩量下行

今日A股低开走弱，各大指数涨跌分化。沪指收跌0.42%报3993.23点，创业板指收跌2.7%报3854.79点，深证成指收跌2.06%。上证50微红0.27%，科创50微跌0.65%，沪深300收跌1.11%，北证50回调3.16%。沪深京三市成交额降至2.64万亿元。

市场共计3882只个股收跌，1556只个股收涨。18只个股日成交额不低于100亿元，均是科技股，下跌为主。在这18只个股中，仅有3只个股收红，亨通光电收涨1.77%报106.88元/股，海光信息收涨6.2%报284.8元/股，佰维存储收涨3.88%报317元/股。

科技板块整体震荡走弱。CPO概念“易中天”三只个股均下跌，中际旭创收跌2.8%报1147元/股，新易盛收跌1.68%报772.5元/股，天孚通信收跌7.4%报411.08元/股；半导体个股寒武纪收跌3.07%报1231元/股，兆易创新跌近4%报480.84元/股；电子元件个股沪电股份收跌7.43%报130.6元/股，胜宏科技收跌3.59%报330.26元/股，风华高科收跌2.08%报59.81元/股。

盘面上，通信运营、饮料、银行、非银金融、CRO、CAR-T细胞疗法、工业气体护盘，但电子元件、电子器件、光电子器件、机器人、消费电子设备、超导概念、被动元件概念大跌。

31个申万一级行业中，仅有8个收红，银行、非银金融护盘，食品饮料等大消费板块也上涨。

煤炭、机械设备、汽车板块跌约3%，通信、电力设备、电子板块也大跌，公用事业、有色金属、建筑材料等板块也跌逾1%。

资金观望明显

针对今日A股缩量下行、科技股大幅回调的走势，黑崎资本高级合伙人刘宇奇表示，这是“静默的筹码交换”，呈现典型的“防御性资金托底”信号，暗示聪明钱并未离场，而是在高低切换中等待更清晰的政策锚点。持续缩量本身不可怕，可怕的是缩量伴随破位；当前沪指尚在关键均线之上震荡，更像是一场“以时间换空间”的蓄力。真正需要警惕的风险，是若量能连续萎缩至万亿元以下且跌破平台支撑，那将意味着流动性陷阱的开启，届时反弹动能会急剧衰减。

资瑞兴投资研究总监邢奕才向记者分析，本次缩量下跌的核心特征是卖压犹存、场外买盘趋于谨慎，行情走势由多重因素共同推动：第一，市场静待关键数据落地；第二，科技股的筹码还没消化完；第三，金融护盘反而加剧了失衡。

“交易量能上，如果成交量持续萎缩至2.5万亿元以下，市场调整周期将拉长。反之，如果缩量之后出现放量反弹，尤其是科技板块率先领涨，便是典型的见底信号。”邢奕才提示两大核心观察方向：第一个信号是美国消费者价格指数（CPI）；第二个信号是6月下旬的中报业绩预告。

美国劳工部6月10日发布的数据显示，受能源价格上涨推动，美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高。剔除食品和能源价格后，美国5月核心CPI同比上涨2.9%。分析人士认为，上周五远高出预期的非农数据已令市场降息预期消退，芝商所“美联储观察工具”显示，美联储年内加息25个基点的预期概率已升至约43%，并且不排除年内累计加息50个基点的可能。

邢奕才认为，6月下旬披露的中报业绩预告，是决定中期行情走向的关键。相关产业逻辑已发酵许久，最终需要业绩落地来验证。若中报印证行业高景气，本轮调整仅是短期波动；倘若业绩不及预期，原有投资逻辑则需要重新评估。

长期布局有机会

科技板块今日大幅回调，刘宇奇认为，此次下跌对长期布局者而言是难得的“黄金坑”，并非行情持续走弱的“无底洞”。通信、电子板块短期承压，主要受海外关税预期反复、英伟达产业链情绪传导影响，但科技领域国产替代的核心逻辑并未改变。目前从半导体设备到AI算力基建，依托“新型举国体制”的各项扶持政策均在稳步落地。当板块因市场恐慌出现3%以上跌幅，而行业景气度、企业订单并未走弱时，大多是机构调仓引发的错杀行情。他同时提醒，入场需把控节奏，建议采用倒金字塔方式分批建仓，切忌一次性重仓。

针对科技股近期波动加剧，排排网财富研究总监刘有华向记者分析：其一，交易结构偏拥挤。资金前期高度集中于半导体、AI算力等科技成长方向，部分细分成交额占比逼近历史极值，遇外部催化易触发获利盘集中兑现，形成踩踏式抛压。其二，海外宏观抬高贴现率。美国5月非农超预期推升“更迟降息、更紧更久”预期，美债收益率与美元走强带来外资流出压力，直接压制高估值成长的风险偏好。其三，临近半年末，受机构考核、调仓需求影响，市场开启高低估值切换，资金从高位成长赛道转向低估值、高股息的防御板块，进一步放大了科技股的震荡幅度。

“科技股内部正在发生一个重要的变化：从‘买赛道’到‘买确定性’。前期是板块普涨，沾边就涨。现在调整之后，市场会更挑剔，有业绩、有订单、有产能的才会重新被定价。”邢奕才认为，科技股的产业逻辑没有坏。AI的资本开支在2027年之前不会放缓，这个共识还在。但短期仍有两项因素没消化完：一是外部利空没出清，二是内部筹码没换手充分。因此，调整本身不意外，拐点需要等信号。

后市行情如何

6月以来A股持续震荡，短期行情走向与潜在风险成为市场关注焦点。

飞旋兄弟投资总经理陈旋认为，“五穷六绝七翻身”，市场当前处于政策底向市场底过渡的震荡阶段。经济数据修复偏慢，叠加海外spaceX上市巨量融资，虹吸效应严重；美股下跌概率很大，影响A股；叠加世界杯魔咒，六月份指数层面难有快牛，但下行空间也很有限，市场机会将主要集中在结构性板块。

刘宇奇表示，美联储降息预期的摇摆与地缘政治的扰动，确实让外资配置A股的节奏趋于谨慎；但反观国内，财政发力与货币宽松的“双宽”底色未变，新质生产力写入政府工作报告的顶层设计，意味着科技成长的政策溢价周期远未结束。从资金流看，近期ETF份额逆势增长，表明长线资金正在借道指数产品悄悄吸筹。

在刘有华看来，指数更可能维持宽幅震荡、整固拉锯，呈现出“上有压力、下有支撑”的区间形态，单边快涨概率不高。市场分化态势还将延续，板块轮动节奏有所加快，行情逻辑也逐步从估值修复转向盈利驱动。科技赛道的核心逻辑并未动摇，但板块内部分化会进一步加剧，选股能力与操作节奏变得尤为关键。

中海外钜融资产认为，短期看，海外利率上行、美伊局势反复、美国关税扰动以及前期热门板块止盈压力，仍会压制科技股风险偏好；但中长期对市场并不悲观，国内政策对未来产业和资本市场的支持仍在，经济虽非强复苏但景气未失速，结构性牛市基础没有破坏。后续重点关注美国CPI、PPI与美联储表态、美伊局势和油价变化，以及A股科技板块拥挤度消化后的再配置机会。

下跌即是买点？

针对当前持仓布局策略，刘宇奇建议秉持“守正出奇，以长击短”。底仓可配置高股息的红利资产作为压舱石，充当应对波动率的“安全垫”；进攻仓位则可偏向科技制造方向，但需规避纯概念炒作，聚焦有业绩兑现能力的硬科技细分领域，比如具备出海能力的机械设备、受益于AI应用爆发的算力产业链。他表示，仓位分散并非简单的行业平均配置，而是在行情确定性与赛道成长性之间做好动态平衡。

陈旋依然看好AI及PCB产业链上下游概念股，认为当下下跌即是买点，科技行情远没有结束。其中PCB赛道尤为值得坚定看好，今年下半年行业成长斜率或将显著抬升，建议在市场波动中坚守产业逻辑。除PCB外，电容细分赛道同样具备布局价值，值得重点关注。

“前期最拥挤的光模块、算力方向，筹码消化还需要时间。”邢奕才坦言，建议跟踪以下方向：

一是存储芯片，依托HBM国产替代叠加涨价周期，产业端明确芯片紧缺格局将持续数年。二是先进封测，CoWoS产能紧张可能延续到2027年下半年。三是半导体设备，台积电今年资本开支520亿至560亿美元，国内晶圆厂也在扩产，行业需求稳步扩容。此外，国产算力产业链出现重要结构性机会，依托成熟制程实现先进性能的技术路径逐步打通，产业链相关企业有望迎来业绩拐点。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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