纳力新材冲刺港股上市：三年营收增25倍但亏7.9亿，B轮估值超49亿
纳力新材冲刺港股：三年营收增25倍，累亏7.9亿，产能全球第一
近日，据港交所披露，扬州纳力新材料科技股份有限公司（简称“纳力新材”）递交IPO招股书，拟赴香港上市。
这家2022年成立的新能源材料企业，仅用四年时间便凭借先进功能集流体技术跻身全球行业第一梯队。
纳力新材专注先进功能集流体的研发、生产与销售，产品涵盖功能界面集流体（FICC）、原子沉积集流体（ADCC）等核心品类，是锂电池提升安全性、能量密度与快充能力的关键材料。
截至目前，纳力新材手握444项授权专利，复合集流体产能位居全球首位，主流功能界面集流体（FICC）出货量位列全球第三，营收从2023年的0.22亿元飙升至2025年的5.78亿元，实现了“三年超25倍”的增长。
但在亮眼成绩的外表下，是企业连续三年的亏损困境。查看招股书不难发现，2023年至2025年，公司净亏损分别为2.10亿元、2.43亿元和3.37亿元，累计净亏损约7.9亿元。即便剔除股权支付等非经常性损益，经调整净亏损也分别达到1.43亿元、2.43亿元和2.83亿元。
持续亏损并非个例，而是行业阶段性特征。亏损主要源于重资产投入与高强度研发。作为集流体制造商，公司在产线与设备上投入巨大，2025年仅物业、厂房及设备折旧就达5921.9万元。同期，公司研发开支从2023年的0.66亿元增至2025年的1.47亿元，处于高位。
叠加行业价格竞争加剧、早期原材料采购议价能力弱等因素，企业短期难以扭转亏损局面。
尽管尚未实现盈利，纳力新材依旧受到资本青睐。2025年9月的B轮融资近10亿，投后估值达49.26亿元，江苏混改基金、北京瑞贞、扬州龙投等国资及产业资本纷纷入局。
股权结构方面，张乾峰通过江阴睿远达、扬州纳源间接控制公司24.64%的权益，牢牢掌握企业控制权。
但企业潜藏的风险同样不容忽视。目前公司营收超八成依赖单一产品，产品结构过于集中。高端ADCC等下一代产品仍处导入期，第二增长曲线尚未成型。
此外，公司前五大客户贡献了72.1%的收入，前五大供应商占采购总额的78.3%，客户与供应商集中度均偏高。同时，ADCC产品产能利用率在2025年仅为0.5%，规模化应用尚需时日。
对纳力新材而言，上市只是新起点。如何依托规模优势压降成本、优化产品结构、实现扭亏为盈，是未来最核心的课题。