作者 |付影

来源 | 独角金融

没有惊雷，没有恐慌，只有一份份冷冰冰的清算公告悄然堆积。

截至2026年6月25日，全市场共有144只产品完成清算（只显示初始基金），较2025年同期的124只，增幅16.13%，若将范围扩大至发布清盘公告的基金，这一数字已达151只。

自成立以来，这些基金收益率为正的就有124只，占比86.11%。但业绩不是“免死金牌”，规模则是生存法则。

被清算的基金中，发起式基金达77只，占比53.47%。而在2025年同期此类产品清算数量51只，占比41%，更早之前的2024年同期仅有23只，占清算基金总数量仅一成。

这批密集成立的发起式基金，曾精准踩中了新能源、医药、消费、汽车等最炙手可热的赛道。当三年前的风口红利散尽，一个新的行业共识显现，在这个市场上，活得久，往往比跑得快更重要。

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发起式基金“三年大考”，

77只清盘，占比过半

上半年，公募基金清盘数量增长超一成。从清盘类型看，60只为混合型基金，债券型基金40只、股票型和FOF型各22只。

从机构数量看，博时基金以8只清盘产品位居首位，东财和华安基金各6只，国联安基金5只。

而上半年在A股行情震荡式上涨时，仍然有占比约42%的混合型基金被清盘。财经评论员郭施亮分析，与结构性牛市有关，结构性行情下，少数股票上涨，多数股票下跌，导致基金管理难度大幅提升。基金规模不达标而清盘的现象，或与目前基金数量过大，供大于求的市场现状有关，行业面临优胜劣汰的压力。

这场清盘潮的核心推手，是发起式基金独有的“三年大考”的门槛：因2023年成立、2026年期满3年时资产净值未达到2亿元的监管红线而触发自动清盘。

据wind数据统计，成立于2023年的334只发起式基金中，资产净值超过2亿元的数量仅有139只，195只资产净值低于2亿元，占比58.88%。这意味着这195只基金在下半年继续低于2亿元，也将面临清盘的可能。

2012年8月10日，天弘债券型发起式基金成立，标志着我国首只发起式基金落地。

发起式基金的制度设计初衷是降低成立门槛，1000万元便可成立，可以是基金管理人以自有资金认购，但同时也设置了严格的存续条件：基金合同生效之日起三年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。

如今距离首只发起式基金的成立已近14年，宽进严出的淘汰机制正在走到台前。

图源：罐头图库

这些密集成立的发起式基金，涵盖新能源、医药、消费、汽车等热门赛道。然而随后市场风格切换，这些赛道持续低迷，导致基金净值普遍承压，规模难以增长。

以万家新能源主题混合发起式为例，该基金成立于2022年新能源高点，受行业调整影响，净值下跌近40%，清盘时规模仅剩下0.26亿元。

类似情况在医药主题基金中同样普遍，包括富荣医药健康混合发起式以及泓德医疗创新混合发起式，前一只在2023年医药大跌时曾在4208只同类基金中排名531位，但机构赎回后规模只剩0.13亿元，3年满自动终止；泓德医疗创新混合发起式曾在2025年二季度在4796只基金中排名第190位，2026年2月份因规模仅为0.12亿元被清盘。

图源：天天基金网

类似遭遇的，还有2023年3月24日成立的鑫元消费甄选混合发起式基金，因规模低于2亿元，于2026年3月25日终止运行时，规模剩下0.14亿元。

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正收益清盘基金占比超八成，

华泰保兴、上银旗下2只基金回报均涨一倍

值得注意的是，清盘基金并非是业绩垫底的产品。

半年内144只清盘的基金中，自成立以来收益率为正的就有124只，占比86.11%。这意味着，近9成被清盘的基金并没有让投资者亏钱，甚至带来了可观的收益。但因触发了连续50、60个工作日基金资产净值低于5000万元而被清盘。

今年清盘的基金业绩排名前三的产品中，华泰保兴吉年利涨幅最高，成立以来回报146.34%，上银中证半导体产业指数涨幅141.55%，红塔红土信息产业精选A回报106.08%。

这些翻倍基，本应是公司宣传的绝佳素材，因规模短板，不得不走向终结。

图源：罐头图库

瑞达先进制造混合是另一个意难平，该产品清盘前的年收益超80%、两年收益率超98%，是瑞达基金旗下业绩最好的王牌产品。因规模长期徘徊在2500万元以下，3年届满触发2亿红线，于2026年4月15日该产品进入清算。随着这只产品清盘，瑞达基金旗下公募产品仅剩下2只，合计规模仅1.03亿元。

以博时富盛纯债一年定开发起式为例，2020年7月成立，最初规模3.5亿元，由固收三部唐薇管理，至2026年1月5日最后运作日累计收益率18.63%，但受股强债弱格局以及一年定开流动性限制等因素影响，规模连续50个工作日低于5000万元，最终触发终止条款。

此外，南方碳中和A在清盘前一年取得71.03%的收益率，华宝专精特新A、国联研发创新A等同样表现突出，同样因规模无法维持而被清盘。

这反映出一个残酷现实，在公募基金市场，业绩并非唯一生存法则，规模才是决定产品生死的硬指标。

天相投顾建议针对长期超额收益显著的绩优产品调整存续考核指标，不再单一以2亿元作为自动清盘红线，也提到2026年4月绩效考核指引首次纳入盈利投资者占比、浮动费率改革首批产品周年考约六成跑赢基准。

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从保壳到断舍离

公募基金清盘数量攀升，本质是行业加速优胜劣汰、出清迷你低效产品的必然结果。

在过去，基金壳资源具有一定的价值，基金公司为了保住牌照、规模，往往会通过自购、帮忙资金等方式维持迷你基金的存续。

帮忙资金，即每当规模逼近清盘线，总有新机构进场"接力"。2024年监管严禁借助帮忙资金规避迷你基金固定费用。

此外，2014年8月，公募产品审查从核准制改为注册制；2019年10月起，证监会进一步优化公募基金产品注册机制，实施分类注册。纳入快速注册程序的权益类、混合类、债券类基金，注册期限分别不超过10天、20天、30天，远低于《基金法》规定的6个月审查上限。基金公司不再为了保壳而维持表现不佳、规模不大的产品。

图源：罐头图库

同时，一些基金公司的销售部门背负着产品发行KPI压力，为了完成任务，一些不太受市场欢迎的产品也被强行发行。这些部分先天不良的产品，在监管收紧后，后续市场用脚投票，这类产品沦为迷你基金，最后只能被清算。

在2023年以来公募费率改革深入推进，管理费、托管费、交易佣金三端压价下，迷你基的固定成本对剩余持有人是净损耗，一只2000万规模的基金，每年固定费用摊下来可能吃掉1%-2%的净值 ，在费率下降的背景下，继续扛着这些产品，对公司品牌和渠道关系可能都不利。

近年来，头部公司靠投研和ETF矩阵已经形成了竞争壁垒，缺乏鲜明标签、排在行业中下游的中小公募机构，发行端批文虽快但渠道不给量，运营端又扛不起迷你基成本，两头挤的环境下，清盘也许不是失败，而是止损。

对于投资者而言，清盘常态化既是挑战也是机遇。挑战在于需要提升基金筛选能力，避免清盘风险。同时，对于机构资金占比过高的基金，一旦机构资金撤离，留下的散户往往面临规模骤降的风险。

当潮水退去、市场出清后，优质产品将获得更多资源倾斜，长期投资价值更加凸显。