MOMENTA-W港交所敲钟现场 图右为曹旭东 图源：时代财经

头顶“物理AI第一股”光环，Momenta终于叩开了港交所的大门。

7月8日，MOMENTA-W（06880.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为继地平线之后又一家赴港上市的中国智能驾驶公司。

时代财经在港交所现场见证敲钟仪式：当天上午9点30分，Momenta创始人、CEO曹旭东站上敲锣台，身着一件深色西装外套搭配蓝色牛仔裤，高举红锤完成了敲钟仪式。这位“85后”清华学霸，最终用十年时间，把一家落户苏州的创业公司，带到了港交所的聚光灯下。

“过去十年，我们让AI学会驾驶，为每个家庭带来了专职司机；未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人服务场景，开创物理AI的‘GPT时刻’。”曹旭东在敲钟仪式上发言称。

从二级市场反应来看，Momenta上市首日（7月8日）股价一度涨超6%，最终收盘价与发行价持平；7月9日，股价盘中最高冲至每股305.0港元，随后在发行价附近震荡，最终收于295.6港元，再度持平于发行价。

Momenta站上港交所的同时，也将智能驾驶赛道的光环和隐忧一并摆在了投资者面前：世界模型能否真正支撑新的增长曲线？海外市场能否形成持续增量？当车企自研和华为等强势玩家同时挤压赛道，第三方智驾供应商的空间究竟在哪里？

敲钟仪式后，曹旭东接受时代财经等媒体专访，对公司增长、出海、行业竞争和安全责任等多个关键问题进行回应。

曹旭东回应增长、出海与行业竞争问题，预判2028年智驾系统渗透率或超过50%

“2025年投资Momenta，正是基于对物理AI技术能力与商业化能力同步跨越关键拐点的判断。”7月8日，作为Momenta投资方之一的锦秋基金向时代财经表示。

IPO（首次公开募股）前夕，“物理AI”成为Momenta身上最受关注的新标签。

今年4月，Momenta发布了R7世界模型，曹旭东称这是智能驾驶从“看见世界”到“理解世界”的跨越。公司给自己的定位也从智驾方案商，升级至“物理AI基座模型的构建者”。

“Momenta可以用同一个平台、同一个基座模型，去支持多个应用场景和多个增长曲线，包括支撑乘用车、Robovan（无人物流车）、Robotruck（无人重卡）和Robotaxi（无人出租车）的规模化落地，以及未来扩展至机器人等领域，从而带来更高的ROI（投资回报率）。”7月8日，曹旭东向时代财经等媒体进一步解释道。

支撑这套逻辑的，是Momenta已跨过智能驾驶量产的早期门槛，进入多家主流车企的产品开发和量产体系。

据公司披露，截至目前，Momenta已与海内外24家整车企业建立合作关系，搭载Momenta系统的量产车辆规模已突破100万台，已成功交付超过100款量产车型，累计定点车型数超过210款。

不过，第三方智驾供应商的生存空间也并非没有争议。当前，越来越多整车厂强调自研智驾系统，也有车企在芯片、算法和数据闭环上持续加码；同时，华为等强势玩家也在扩大智能驾驶版图。

Momenta如何长期留在牌桌上？曹旭东给出的答案是规模效应。他认为，第三方智驾服务商能够覆盖更多品牌、更多车型，进而获得更大的量、更低的单位成本和更多样化的数据。“规模效应一方面会带来更好的产品体验，另一方面也会摊薄研发和部署成本，第三方公司在机制上更有创造力，能够推动技术持续迭代。”

出海也是规模化的另一面。曹旭东透露，Momenta已在欧洲、中东、东南亚等地区布局，出海路径主要依靠“两条腿走路”。“一条腿跟随中国OEM出海，随着中国车企在海外市场加速扩张。另一条腿服务海外OEM，奔驰、宝马、奥迪、丰田、本田、日产等海外车企在中国市场已与Momenta有合作，未来这些经验可能从中国复制到全球。”

谈及未来行业发展，曹旭东判断，随着技术迭代速度加快，2026年至2028年国产智驾市场渗透率会快速提升。“智驾的摩尔定律还在加速，过去行业能力提升可能是‘两年十倍’，未来最头部公司有机会做到‘一年十倍’。到2028年，整体智驾系统渗透率有可能超过50%。”

渗透率越高，安全责任越难绕开。当城市NOA和高阶辅助驾驶从少数车型的高端配置，逐步走向更广泛的主流市场时，智驾系统究竟能在多大程度上为安全兜底，成为外界最关心的问题。

对此，曹旭东回应称，为车企“兜底”是“必需的”。他表示，“Momenta的R6强化学习大模型已经能够在安全性上实现较好的兜底，未来R7还会进一步提升安全性。目标是让安全性的提升速度超过规模的提升速度。”

从清华、微软到港交所，曹旭东的十年智驾创业路

在智能驾驶这个高投入、长周期的赛道里，曹旭东的个人履历一直是Momenta故事中重要的一部分。

曹旭东是标准的“学霸型”创业者。2004年，他从甘肃庆阳考入清华大学工程力学专业。本科毕业后，他曾获得直博资格，但读博不到一年，因对人工智能产生浓厚兴趣，转向了AI研究。

离开清华后，曹旭东于2008年加入微软亚洲研究院计算机视觉组，负责搜索引擎、机器学习云服务和云存储系统等研发工作。在微软的五年里，他在CVPR、ICCV等顶级会议发表论文十余篇，其研发的算法也被应用于Xbox、Bing等微软产品。2015年，他加入刚成立不久的商汤科技，任研发执行董事，完成了从学术研究到产业实战的切换。

2016年，30岁的曹旭东与一群志同道合的伙伴，在北京中关村创立Momenta。公司取名“Momenta”，源自“Momentum”的复数形式，意为“动量”。

那是智能驾驶最热的年代。海外有Waymo、Cruise等明星公司，中国市场也涌现出一批创业公司。

彼时，行业多数创业团队正热衷于押注L4高阶自动驾驶。但曹旭东选择了一条后来被称为“一个飞轮、两条腿”的路线：一边做可量产的L2+级辅助驾驶方案，通过上车积累真实道路数据，反哺算法优化；一边继续推进L4级自动驾驶研发。

这也直接驱动了其商业模式的演进。

从招股书来看，目前Momenta收入主要分为两部分。一部分是技术开发服务，即为某款车型定制开发与适配辅助驾驶方案，收取一次性费用，这与定点数量相关；另一部分是许可服务，即车型量产后，Momenta按照每辆搭载其方案的车收取授权费，这一收入与终端销量挂钩，边际成本相对更低。

2023年，Momenta有96.8%的收入来自技术开发服务，到2025年，这一比例降至59.9%；同期，许可服务收入三年增长约42倍，达到9.7亿元，占比升至40.1%。

伴随收入结构的改变，Momenta背后的资本阵容也愈发雄厚。招股书披露，Momenta成立伊始便获得500万美元A轮融资，此后累计完成数十笔融资。

股东阵容中，不仅有上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪等车企，也有博世集团、德赛西威、立讯精密等产业链合作伙伴；腾讯、蚂蚁集团、京东、阿里云等科技巨头同样在列。财务投资机构则囊括了淡马锡、IDG、Granite Asia、顺为资本、蔚来资本、云锋基金、蓝湖资本、真格基金、鼎晖投资、春华资本等。

此次IPO，Momenta背后的基石投资者阵容受到市场关注。

招股书显示，公司全球发售1993.83万股，募资净额56.56亿港元，14名基石投资者合计认购约996万股，占全球发售股份的49.95%。也就是说，接近一半的股份由长期资金锁定。

其中，两大整车客户奔驰和比亚迪分别出资2500万美元和1500万美元认购。新加坡政府投资公司GIC和富达国际各获配1亿美元；贝莱德出资2500万美元；高毅、博裕、华夏基金、广发基金、太平洋保险等中资机构也出现在基石名单中。

不过，Momenta成功登陆港股之际，也将智能驾驶赛道的光环与难题一并推至投资者面前。

从财务数据来看，“物理AI”终究是一场马拉松式的技术竞赛，投入大、周期长。

2023年至2025年，Momenta收入从7.43亿元增长至24.13亿元；同期毛利率从17.5%提升至71.6%。但目前公司还处于阶段性研发亏损阶段，2025年归母净利润亏损34.58亿元，过去3年经调整后的净亏损从10.93亿元收窄到3.03亿元。上市当日，曹旭东表示，“公司亏损正在收窄，今年会进一步收窄，目标是明年打平、后年盈利。”

上市给了Momenta一个新坐标。而接下来，它仍将直面市场对其商业落地、收入增长和盈利能力的更严苛考量。