近一周，在半导体板块的震荡之中，中药板块逆势大涨。

而在此之中，“中药茅”片仔癀更是引人关注。

自7月10日以来，片仔癀股价直线上涨，6个交易日内，股价暴涨超30%。

7月16日，片仔癀甚至直接涨停。

而片仔癀的上一次涨停，还是在2024年的9月30日。

时隔近两年，片仔癀的股吧，一片欢欣鼓舞。

片仔癀，终于回来了？

01

要理解片仔癀近一周的暴涨，得先回头看看片仔癀这几年的经历。

作为曾经A股市场上最耀眼的明星之一，2021年7月，片仔癀股价触及历史高点473.05元/股，总市值一度突破2900亿元。

在那个“吃药喝酒”行情火热的年代，片仔癀几乎和茅台齐头并进，林园也多次在各种场合看好片仔癀，使得片仔癀成为无数价值投资者心中的信仰。

然而巅峰之后，便是漫长的下坡路。

从2021年到2025年，片仔癀股价连续4年下跌。

到了2026年7月初，股价进一步走低至105.98元/股。

与2021年的市值巅峰相比，片仔癀四年间股价跌幅近80%，市值蒸发超2000亿元。

股价崩塌的背后，是业绩神话的终结。

2024年，片仔癀实现营业收入107.88亿元，同比增长7.25%，归母净利润29.77亿元，同比增长6.42%，增速已明显放缓。

到了2025年，情况更加严峻，公司全年实现营业收入90.01亿元，同比下降16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下降27.49%。

这是片仔癀自2003年上市以来首次出现年度营收下滑。

2026年一季度颓势延续，营收27.41亿元，同比下降12.74%；归母净利润7.43亿元，同比下降25.64%，营收已连续6个季度下滑。

业绩与股价的双杀，让坚守的股民也备受煎熬。

截至2026年一季度末，片仔癀股东户数为12.99万户，较2021年6月末股价处于高位时反而增加了1.25万户。

这些在下跌过程中不断“抄底”的股民，都成了片仔癀股价腰斩的见证者。

如今，这近13万户股民，终于等来了期盼已久的大涨。

片仔癀此次暴涨，是多重因素共振的结果。

最直接的催化剂来自公司基本面的积极变化。

近期片仔癀对外披露，公司现金流状况在2026年迎来明显好转，一季度账面现金净流量达12.9亿元，同比增长40.84%，现金流已修复至正常区间。

经营现金流的改善对于经历了多年业绩下滑的企业来说，是一个重要的积极信号。

更关键的是成本端的实质性改善。

片仔癀的核心原材料天然牛黄，价格在经历暴涨后终于迎来了大幅回落。

在此之前，天然牛黄价格一度从2023年初的65万元/公斤飙涨至2024年的165万元/公斤。

而到了2026年，报价已回落至52万元/公斤左右，降幅接近70%。

片仔癀此前在投资者互动平台上也明确表示，目前天然牛黄价格已从高位逐步回落到合理的区间。

与此同时，2025年4月，国家药监局和海关总署联合发布公告，在福建、广东等12省（自治区、直辖市）开展进口牛黄试点，为国内药企打开了新的原料供应渠道。

随着存量高价原料持续消耗、储备低价原料逐步投入生产，片仔癀今年的综合毛利率有望实现提升。

在研发层面，片仔癀也有新进展。

公司作为项目课题任务单位，参与实施了“癌症、心脑血管、呼吸和代谢性疾病防治研究”国家科技重大专项项目。

同时，公司研发的1.1类中药创新药肠激安胶囊正式进入Ⅲ期临床试验。

这些进展虽然短期内难以贡献业绩，但为公司的长期发展增添了想象空间。

不过，如果仅仅是公司层面的利好，可能还不足以支撑一个涨停。

真正点燃市场情绪的，是政策端的密集催化。

02

片仔癀的大涨并非孤例。

7月以来，中药板块整体上涨，整个7月，申万中药Ⅱ整体上涨超11%，在申万二级行业中涨幅排名第一。

其中，陇神戎发上涨超60%，上海凯宝涨超30%，珍宝岛、九芝堂等涨超20%。

作为相当看“天”吃饭的行业，中药板块的情绪，和政策的推动直接挂钩。

7月9日，国家卫生健康委员会、国家中医药局、国家疾控局联合印发《国家基本药物目录（2026年版）》，这是时隔8年的首次重大调整。

新版目录从过去的685种药品更新调整至794种，其中中成药从268种增至318种，新增48种，其中约37个为独家品种。

新版基药目录还首次将创新药纳入遴选范围，最终调入4种国产Ⅰ类新药，含1种中成药。

对于医药企业而言，入选品种将享受医保甲类倾斜报销和各级公立医疗机构优先配备的政策红利。

对于以院外渠道销售为主的中药企业来说，进入基药目录等于打开了院内市场的大门，有望迎来放量增长。

紧接着，7月10日，国务院正式批复同意《中医药振兴发展“十五五”规划》。

批复明确要求各省、自治区、直辖市人民政府将中医药振兴发展作为本地区“十五五”时期经济和社会发展的重要任务，细化落实举措，配套专项财政、产业贷款、项目扶持资金等政策。

7月13日印发的《国民健康“十五五”规划》也明确“以数智化转型、中西医协同为牵引”，14日，国家医保局又发布了通过2026年医保目录形式审查的申报药品名单，总计56种中成药通过形式审查。

短短一周之内，从顶层规划到基药目录，从医保目录到健康规划，密集发布的政策利好，为中药板块提供了持续的情绪催化。

政策利好之外，中药板块自身的估值优势也是资金追捧的重要原因。

截至2026年7月17日，中证中药指数的PE为21.88倍，处于近五年来4.04%的分位，多只个股的PE仅为10至16倍，股息率却达到5%以上。

不仅如此，申万中药行业的机构持仓比例仅为0.26%，在低估值、低持仓、高股息的背景下，一旦有催化剂出现，资金就会迅速涌入。

叠加目前市场波动加大，资金从前期涨幅较大的科技成长板块撤出，低估值与高分红的双重属性，使中药板块天然构成防御缓冲，就成为了资金高低切换的重要方向。

从行业基本面来看，天然牛黄、加工类阿胶等核心名贵药材价格从历史高位显著回落，为整个中药产业链下游卸下了成本包袱，行业普遍迎来成本改善。

中药材综合200指数自2024年7月以来逐步回落，今年开始将逐步缓解中成药企业的成本端压力。

不仅如此，在过去的粗放扩张时代，中药行业持续向渠道压货来增厚营收数据。

2024年开始，行业开始持续去库存之后，中药板块整体营收在近两年都表现较弱。

但在两年的去库存之后，行业去库存周期也步入尾声，2026年或许会有更多中药公司业绩端恢复增长态势。

然而，这样的大涨，能够持续吗？

以片仔癀为例，2026年一季度片仔癀营收同比下降12.74%，归母净利润同比下降25.64%，业绩仍在探底过程中。

利润降幅显著大于营收降幅，说明公司的经营杠杆和成本结构仍面临压力。

肝病用药收入同比下降12.18%，心脑血管用药虽有增长但体量尚小。

公司的第二增长曲线化妆品业务，一季度同比下滑36.38%，也远未形成有效支撑。

中药板块过去几年的低迷，也有着相当重要的逻辑。

集采政策的压力、消费升级趋势的变化、传统中药现代化转型的困难，这些都是行业面临的长期挑战。

目前，第四批中成药集采已经覆盖了89个品种，长期看有助于头部企业提升市占率，但也对企业的成本控制能力和创新能力提出了更高要求。

政策利好能在多大程度上转化为企业的实际业绩，还需要时间来验证。

03结语

中药的行情还会持续吗？

对于目前的中药板块而言，政策端、成本端、估值端和业绩端这四个维度的改善叠加在一起，构成了一个相对完整的短期上涨逻辑。

但由政策催化和成本改善驱动的估值修复，并不意味着公司基本面出现根本的改变，过去困扰中药行业的因素也仍旧没有得到彻底改善。

一旦科技板块回暖或中药估值快速抬升，资金流向同样可能逆转。

对于片仔癀而言，近一周的暴涨固然振奋人心，但距离五年前的巅峰，还相距甚远。

要把五年的下跌全部收复，需要的不仅是政策的推动，更是公司自身经营基本面的持续验证。

从整个行业来看，只有那些能够完成现代化转型的企业，才能将政策红利转化为可持续成长。