北京时间7月30日，世界黄金协会发布了2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》（以下简称“报告”）。该报告显示，黄金ETF净流出45吨，成为今年二季度黄金投资需求下滑主因。

不过，7月以来，伦敦现货黄金价格在4000美元/盎司关口反复拉锯。在金价高位波动背景下，资金借道黄金ETF持续布局，部分产品规模和成交活跃度同步提升。

业内人士表示，短期黄金走势仍将受到美联储政策预期、美元走势及地缘风险等因素影响，但全球央行购金、避险需求等仍为黄金中长期配置提供支撑。

世界黄金协会：

二季度全球黄金投资需求同比下滑46%

北京时间7月30日，世界黄金协会发布了2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》。

该报告显示，今年二季度全球黄金ETF、金条与金币投资降至262吨，同比下滑46%。其中，二季度黄金ETF净流出45吨，是当季投资需求下滑的主因，导致上半年净流入收窄至18吨。据介绍，当季流出主要受金价走弱影响，尤其在6月，全球投资者减持74吨；北美地区在该季度流出居前，投资者上调通胀与利率预期，叠加美元走强，加剧该地区黄金ETF的净流出。

2017年上半年至2026年上半年的全球黄金ETF季度需求（吨）及资产管理总规模（十亿美元）；图源：世界黄金协会

金条与金币投资则相对平稳，二季度同比下滑3%；受一季度强劲的表现支撑，上半年金条金币总需求较去年同期高出21%。另一方面，在亚洲地区的带动下，二季度场外投资达327吨，推动上半年该板块需求达571吨。

报告分析称，二季度各市场金条金币需求普遍环比下降，主要反映了在此前两个异常强劲的季度后，市场回归至更为常态的购买模式。在此背景下，二季度的疲软更像是从高位回归正常水平，而非基础投资需求转弱；除越南、伊朗、澳大利亚和瑞士外，多数市场上半年同比表现总体向好。

2025年、2026年的第二季度全球黄金需求量；图源：世界黄金协会

除了黄金ETF、金条与金币等投资需求，黄金总需求还由金饰需求、科技用金、央行购金以及场外交易活动（场外需求）共同构成。报告显示，随着金价从2026年初创下的历史高位回落，二季度全球黄金总需求同比持平，为1269吨。上半年全球黄金总需求则同比上涨2%，达2522吨，约合3800亿美元。值得一提的是，二季度，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%。

世界黄金协会预计，投资需求仍将是下半年黄金需求增长的主要动力，并将日益受到场外交易活动和亚洲买盘的支撑。对于北美黄金ETF而言，近期的主要阻力在于持有黄金的机会成本。美债实际收益率走高以及货币政策预期变化，或将抑制三季度黄金ETF流入。目前，市场预期美联储将在2026年10月加息一次，同时美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率正接近2.5%这一水平历来与较高的持金机会成本相关。不过，即便加息落地，也并不必然对黄金构成利空。

“在资产配置多元化、通胀对冲和风险对冲需求的支撑下，全球央行有望再度实现强劲年度购金表现，但全年需求量可能低于2025年。”该报告称。

数据显示，LBMA（伦敦金银市场协会）午盘金价二季度平均为4506.29美元/盎司，较一季度创纪录的均价低8%，但较2025年二季度均价高37%。步入7月，伦敦现货黄金价格在4000美元/盎司附近反复震荡。

2025年年底至今的伦敦现货黄金价格走势；图源：同花顺

中粮期货研报认为，短期黄金资产机遇与风险并存，整体投资不宜追高重仓，建议逢低分批布局；同时，投资组合中，贵金属配置比例建议控制在5%-15%，通过分散配置降低投资风险。

7月以来黄金ETF

持续获资金流入

根据历史复盘，黄金ETF资金流向也是影响黄金市场的重要因素之一。近期，全球黄金ETF周度流向已转为净流入，北美、欧洲等主要地区均重新转为买入。进入7月以来，全球最大黄金ETF（SPDR黄金ETF）持仓净流出趋势出现明显放缓。

Wind数据显示，截至7月28日，SPDR黄金ETF持仓较7月初新增3.37吨。具体来看，7月20日至7月23日，连续4个交易日获增持，累计新增超10吨。其中，7月20日单日新增4.57吨，为6月18日以来最大单日增持。

7月以来，境内市场黄金相关ETF同样迎来大量资金进场，整体呈现净流入态势。据Wind数据测算，近一周（7月22日—7月29日），全市场20只黄金相关ETF净流入68.16亿元。其中，黄金ETF华安获资金净流入达36.34亿元，黄金股ETF永赢净流入15.21亿元。

中长期配置逻辑仍获机构认可

黄金股ETF永赢基金经理刘庭宇表示，近期黄金对利空因素表现出一定韧性，同时对利好因素更加敏感。随着美国通胀和就业数据进一步变化，市场对于美元信用以及全球货币政策方向的关注度提升，黄金长期配置价值受到关注。在逆全球化、去美元化趋势下，黄金作为传统避险资产，仍具备一定配置价值。

展望后市，富国基金表示，黄金ETF资金流出压力或已明显缓解，交易型资金正在从观望转向重新布局。若未来美债收益率和美元指数回落，黄金持有成本下降，ETF资金流入有望为金价提供支撑。

美联储政策路径影响黄金短期走势

北京时间7月30日凌晨，美联储以9比3的表决结果决定维持利率不变，将联邦基金利率的目标区间继续维持在3.50%至3.75%之间。

颇为“扎眼”的是，有3人投出了反对票——克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和达拉斯联储主席洛丽·洛根倾向于在本次会议上加息25个基点。这相当于，四分之一的FOMC票委倾向于本次就采取加息行动。

有外媒评论称，这是2016年以来首次有3名票委在政策调整方面投出同一立场的反对票。

7月以来，美国经济数据成为影响黄金价格波动的重要变量。随着市场持续博弈美联储货币政策路径，通胀、就业以及经济增长数据的变化，不断推动市场调整降息预期，进而影响美元指数和实际利率走势。

业内人士表示，当前黄金市场仍处于“经济数据与货币政策预期反复博弈”的阶段。一方面，强劲经济数据可能削弱市场降息预期，对黄金形成阶段性压力；另一方面，若经济数据走弱、降息预期升温，则可能提升黄金吸引力。

另外，地缘风险溢价近期重新抬头。特朗普称将打击伊朗以回应驻中东美军遭袭。据新华社援引美国福克斯新闻频道29日报道，美国总统特朗普表示将对伊朗发动打击，以回应其对驻中东美军的突袭。特朗普同时表示，与伊朗的对话还将继续。

作者：陈颖清 霍星羽 曾庆怡