2026年8月10日，中国银河发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，资源禀赋突出，东南亚加速成为全球新能源矿产核心产区。印尼镍资源禀赋为当地新能源原料产业发展奠定了基础。同时，在产业下游化政策、中资参与和需求承接三方面的共同作用下，印尼正将资源优势加速转化为产业链主导权。政策方面，印尼通过实施镍原矿出口禁令，并配套出台产业扶持和招商引资政策，推动镍产业由原矿直接出口向本地冶炼和深加工转变。中资参与方面，中资企业依托技术、资本和产业组织能力，在当地布局新能源原料项目，并开发基础设施，有效降低产业协同成本，推动印尼从资源供应国升级为镍产业枢纽。需求承接方面，中国庞大的不锈钢和新能源电池产业为印尼镍产品提供了稳定的下游市场。综合来看，依托镍矿资源与出口禁令驱动的本土化深加工体系，以印尼为核心的东南亚已经升级为全球新能源矿产核心产区。

东南亚已成为电池出海第一站。由于东南亚具备镍钴资源和机械电子零部件跨国分工网络，宁德时代、亿纬锂能等中资电池企业正加速布局东南亚，其出海模式正由“销售电池”向“深度本土化合作”转变。除了东南亚自身的资源优势与制造基础外，中美贸易壁垒、欧洲贸易保护风险，以及东南亚部分国家的本地化生产要求等政策因素，也进一步推动中资电池企业在东南亚落地产能、构建本地供应链体系。

东南亚新能源汽车市场潜在发展空间较大。四大核心驱动因素助力新能源渗透率持续提升：

1）经济与人口红利构成市场需求底层支撑；

2）资源优势突出，东南亚在全球镍资源储产两端占比突出；

3）政策东风共振，东南亚多个国家从供需两端支持新能源汽车发展；

4）能源端高度依赖石油进口，霍尔木兹海峡通航扰动直接推高能源成本，驱动新能源汽车替代加速渗透。同时中国新能源汽车凭借成本、供应链与产品力优势形成了显著的竞争壁垒，促使东南亚汽车市场发生从日系燃油车主导到中国新能源崛起的结构性转变。

电动化、智能化、本土化构成三大长期趋势。电动化方面，东南亚汽车电动化转型技术路线以纯电动（BEV）和插混（PHEV）为主，我国对东南亚EV乘用车出口快速增长，占比稳步提升。智能化方面，L2级ADAS成为车企量产主配，中国车企出海车型依托成熟智驾方案，在东南亚中端市场配置搭载率显著领先日系传统燃油竞品；智能座舱同步普及，将成为拉动购车需求的重要增量。本土化方面，中国自主品牌已完成从单一整车产品出口到本地化产能落地的模式迭代。中长期来看，具备海外自建产能、完整本地供应链、配套服务生态的头部自主车企，方能持续兑现东南亚新能源市场增长红利。

投资建议：关注：

1）在印尼拥有镍资源布局及先进冶炼能力的企业，掌握HPAL湿法冶炼技术的材料龙头将在镍价中枢上行中最 大化受益；

2）兼具技术领先性、资本实力和跨区域产业组织能力，能够在复杂海外环境中完成产能落地并实现客户绑定的龙头电池企业；在设备与材料环节，关注已随电池龙头深度嵌入东南亚供应链、获得明确订单的企业；

3）拥有完整纯电与插混产品矩阵、已完成本土化产能布局并形成性价比壁垒的车企，以及通过本土资本合作实现深度渠道下沉、或通过多品牌差异化覆盖不同细分市场的企业