8月17日，A股市场震荡上行，科技股行情亮眼，算力、光模块板块走高。截至收盘，覆盖部分港股算力的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)探底回升，涨超1.5%，走出两连阳！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)近10日获净申购1800万元！

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数上涨：拟17亿跨界收购中石科技——中际旭创涨超6%，新易盛涨超4%，阿里巴巴、紫光股份、浪潮信息、润泽科技涨超2%，腾讯控股涨近2%，中科曙光、网宿科技涨超1%，前十大成分股仅金山办公小幅下跌。

【截至收盘，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

国内消息面上，据业内消息，广东省首个词元经济专项金融产品“Token贷”在广州海珠区发布。据悉，中国银行前期试单授信资金已达2800万元。广州海珠区发布“词元八条”，对符合条件的企业按实际投入给予最高不超过50%的扶持，单个企业每年最高150万元。

8月17日，Qwen3.8-27B登顶Hugging Face全球大模型趋势榜榜首，开源2天下载量即突破100万次。Hugging Face最新报告指出，阿里千问大模型已成为全球开源社区的基座模型。阿里累计开源460余个千问系列模型，全球下载总量超30亿次，衍生模型超30万个。

近期，阿里云灵骏真武M890超节点实例正式上线，首批在乌兰察布开售。这是国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点形态算力。华泰证券测算，2028年国产超节点市场空间有望达到3414亿元，2026年至2028年复合年增长率为194%。

海外消息上，8月15日，Anthropic Q2交出超预期成绩单，公司二季度营收超过115亿美元，同比增逾14倍，且首次实现运营盈利。Anthropic预计，2028年收入将达1900亿-2000亿美元。华尔街正利用2028年营收预测以及企业价值/营收倍数（EV-to-Revenue）来为其IPO进行估值。

据报道，伯克希尔·哈撒韦Q2大幅加仓谷歌母公司Alphabet，总体持仓规模提升了83%，持仓市值达到约378亿美元。经过本次增持，Alphabet已正式跃升为伯克希尔旗下的第三大美股持仓。

英伟达近期披露持有价值209.7亿美元的SpaceX股份。英伟达还披露持有价值约300亿美元的英特尔股份。

据悉，英伟达与OpenAI正接近达成一项融资协议，以在俄亥俄州建设一个大型数据中心园区。但双方已重新调整了交易结构，英伟达最初将只为这一数百亿美元规模扩建计划的一半提供担保，而非全额。修订后的计划将英伟达的财务担保金额从2500亿美元降至不到1200亿美元。

SpaceX正式完成对人工智能编程初创公司Cursor收购，交易金额高达600亿美元，成为科技行业史上规模最大的并购案之一。

苹果公司为中国市场专门训练了一款AI大语言模型。这款模型由苹果与阿里巴巴集团合作开发，并在阿里技术支持下完成训练。这一最新举措，标志着苹果在华AI战略出现重大调整。

AI产业正在经历从模型能力竞赛向商业化兑现的关键转折。从产业链演进来看，算力板块的价值正在向以Token产出、模型调用和智能服务交付为核心的新型基础设施模式升级。

【算力不再只是“出租资源”，Token工厂开启云计算新范式】

随着大模型应用规模扩大，算力需求正在从训练阶段向推理阶段扩散，传统按卡、按时长计费的算力租赁模式逐渐难以匹配碎片化、多样化的AI应用需求，行业正在向Token计量模式演进。

西部证券指出，国产开源模型快速发展推动算力需求增长，数据中心正在逐步升级为“Token工厂”。黄仁勋提出，未来数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产Token的“工厂”，在既定电力和空间资源约束下，数据中心产出Token的速度、质量和成本，将直接决定科技企业竞争力，每瓦特电力的Token吞吐量将成为衡量数据中心价值的重要指标。

从商业模式看，Token工厂相比传统算力租赁，更强调模型、芯片与应用之间的协同。西部证券认为，算力租赁本质是裸金属出租逻辑，而Token工厂需要连接模型、芯片和应用，将分散的算力资源与模型能力加工成开发者、企业可以直接调用的Token服务，更考验厂商对底层算力的推理优化与整合能力，实现从输出算力资源向交付智能产出的升级，运营方有望获得更高资源利用率和毛利率。

（来源：西部证券20260816《从算力租赁迈向Token工厂，看好运营方价值重估》）

【模型竞争进入“能力+成本”阶段，国产大模型商业化提速】

大模型行业竞争正在从单纯追求参数规模，转向模型能力、价格体系以及生态应用的综合竞争。

近期，阿里千问系列持续迭代，国产模型能力提升推动应用生态扩张。海通国际指出，DeepSeek V4 Pro正式上线，Agent能力及API适配进一步提升；智谱GLM-5.3通过后训练Scaling提升编程与网络安全能力，国产大模型竞争正在由基座参数扩张向后训练、Agent与真实任务执行能力延伸。（来源：海通国际20260816《计算机周观点第55期：上海发布软件和信息服务业“十五五”规划，DeepSeek与GLM持续推动模型能力升级》）

与此同时，模型价格体系也正在发生变化。浙商证券认为，模型价格竞争正由单纯Token价格转向单位任务效果与综合成本竞争。随着企业客户更加关注“以多大成本完成任务”，模型厂商需要在能力、价格和使用成本之间寻找新的平衡。

（来源：浙商证券20260815《Harness成为Agent竞争新变量》）

海外市场同样体现AI商业化趋势。华泰证券指出，基础模型竞争正由产品探索逐步走向高价值场景、企业市场与使用量驱动的商业化竞争。Anthropic持续聚焦模型能力、Coding和企业API，据Semi Analysis估算，Anthropic年化运行收入于2026年4月超过Open AI。

（来源：华泰证券20260810《从海外模型看国内基础模型发展趋势》）

【超节点成为AI算力新底座，云厂商竞争进入基础设施深水区】

随着模型规模和推理需求提升，AI算力基础设施正在从单卡、单机柜向超节点方向升级。

渤海证券指出，国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升，算力租赁及IDC厂商有望受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量；超节点方案有望成为国内AI算力基础设施的重要演进方向，国产超节点加速落地有望承接大规模推理算力需求。

（来源：渤海证券20260813《AI Agent场景持续落地，国产算力基建加速推进》）

其中，阿里云灵骏真武超节点等产品落地，反映云厂商正在通过软硬件协同提升AI基础设施效率。随着AI应用进入规模化阶段，算力竞争将不再局限于芯片数量，而是转向整体计算效率、资源调度能力以及模型推理效率。

Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！

图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重

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