来源：21世纪经济报道

点夺技术冲刺创业板上市：2025年毛利率和产能利用率双降，股东名单隐现中芯国际身影

每经记者｜陈晴每经编辑｜魏文艺

半导体工艺排气系统供应商江苏点夺技术股份有限公司（以下简称“点夺技术”）正在冲刺创业板上市。

点夺技术招股说明书（申报稿）（以下简称“招股书”）显示，公司实际控制人钟平合计控制公司超过九成表决权，股东名单背后还隐现中芯国际的身影。

从业绩来看，报告期内（2023年至2025年），点夺技术营收与净利润持续增长。但2025年公司主营业务毛利率同比下滑4.39个百分点，主要产品涂层风管及阀门的产能利用率也从2024年的109.03%大幅回落至75.17%。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，点夺技术的三家同行可比公司2025年业绩集体承压：盛剑科技亏损超1700万元，正帆科技归母净利润大幅下滑逾七成，京仪装备盈利亦出现萎缩。

公司实控人“一股独大”叠加对赌协议压顶

点夺技术主营半导体工艺排气系统的研发、设计、制造与安装服务，主要产品包括工艺排气风管、风阀及配件等。根据公司招股书披露，公司已进入中芯国际、华虹集团、长鑫科技、长江存储等国内主流晶圆厂，以及海力士、美光、英特尔等境外厂商供应链体系。点夺技术称，国内22家主流半导体厂商的54座主要晶圆厂中，有87%的晶圆厂使用了其产品。

从股权来看，点夺技术实际控制人钟平通过上海点夺（钟平与其配偶梁邺分别持股80%和20%）、南通湘麓、南通启光及上海平恩禾，合计控制公司94.21%的表决权股份。钟平身兼点夺技术董事长、总经理，同时为公司核心技术人员，对公司日常经营决策拥有绝对话语权。这种“一股独大”的治理结构，历来是A股IPO（首次公开募股）审核中监管关注的重点。

每经记者注意到，申报前12个月内，点夺技术引入了苏州聚源振芯、兴证投资、安徽超摩启源等外部股东。天眼查数据显示，苏州聚源振芯的第一大出资人为中芯晶圆股权投资（宁波）有限公司，经过层层股权穿透后，可见其背后带有中芯国际背景。

图片来源：点夺技术招股书

机构入股往往附带条件。2025年12月，苏州聚源振芯、兴证投资、安徽超摩启源与点夺技术及钟平等签署了包含回购权、优先购买权、共同出售权等特殊权利条款的股东协议。尽管各方于2026年5月30日签署补充协议对上述权利进行清理，但协议设置了“恢复条款”：若点夺技术上市申请被退回、撤销，或自受理之日起36个月内未能完成合格上市，股权转让及回购权将自动恢复效力。这意味着，一旦IPO进程不及预期，点夺技术实控人钟平或将面临回购压力。

每经记者注意到，点夺技术还存在历史出资瑕疵。2010年3月点夺有限（点夺技术前身）设立时，控股股东上海点夺因资金紧张，通过向第三方机构借款2000万元完成实缴出资，随后指定点夺有限向该第三方归还借款本息2058万元。这一“过桥出资”行为直至2014年8月才清理完毕。

天眼查信息显示，点夺技术与三名自然人存在股东出资纠纷诉讼，该案件民事二审已于2026年7月开庭。历史出资的合规性瑕疵叠加未决诉讼，或将成为审核问询中难以回避的问题。

图片来源：天眼查

此外，点夺技术的分红安排也引人关注。报告期内，点夺技术现金分红金额分别为5907.64万元、0万元和1068.75万元，累计近7000万元。由于钟平夫妇持股比例极高，绝大部分分红实际流入实控人“口袋”。而在此次IPO中，点夺技术却计划将募集资金中的1亿元用于补充流动资金。一边大额分红，一边向资本市场“伸手”补流，这一矛盾操作难免令投资者质疑其募资的必要性。

图片来源：点夺技术招股书

高毛利率产品收入占比下降，影响整体盈利

招股书显示，报告期内，点夺技术实现营收分别为4.46亿元、5.28亿元和6.77亿元，归母净利润分别为7606万元、1.03亿元和1.18亿元。

图片来源：点夺技术招股书

但从收入结构来看，每经记者梳理发现，点夺技术的盈利能力正悄然“换挡”。公司业务分为系统零组件和工艺排气系统两大块：前者无需公司提供安装服务，且毛利率较高，报告期内维持在约45%至50%；后者则需公司负责现场安装及系统调试，但毛利率较低，在30%上下。

2025年，点夺技术工艺排气系统收入占比从2024年的44.34%大幅提升至64.41%；系统零组件收入占比则从55.66%降至35.59%。点夺技术解释称，2025年度公司的工艺排气系统收入增加较多，主要系2024年度及之前年度签订合同持续执行的项目在2025年度完成了验收。

图片来源：点夺技术招股书

高毛利率产品收入占比的下降，直接拖累了整体盈利能力。报告期内，点夺技术主营业务毛利率分别为37.88%、40.92%和36.53%，2025年同比下降4.39个百分点。

值得一提的是，点夺技术主要原材料不锈钢采购单价从2024年的1.29万元/吨降至2025年的1.20万元/吨，同期毛利率却不升反降。也就是说，原材料成本端的改善未能对冲产品结构的负面影响，凸显出公司在定价权及成本转嫁能力上的局限。

图片来源：点夺技术招股书

这背后，或与点夺技术较高的客户集中度有关。报告期各期，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为68.92%、67.85%和74.63%，其中2025年客户集中度较2024年进一步提升。公司表示，若未来主要客户停止与公司合作、其经营或承接项目规模出现重大不利变化，或公司未能在主要客户的新建及扩产项目中持续获得合同，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

事实上，行业寒意已现。每经记者梳理发现，点夺技术的同行业可比公司中，盛剑科技2025年归母净利润亏损1711万元，2026年上半年更是预亏9500万元至1.25亿元；正帆科技2025年归母净利润同比大幅下滑74.17%；京仪装备2025年归母净利润亦出现下滑。

报告期内，作为公司主要收入来源、毛利关键来源和技术壁垒载体，涂层风管及阀门产品的产能利用率分别为68.63%、109.03%和75.17%。相比2024年的超负荷运转，2025年产能利用率已经明显回落。点夺技术解释称，产能配置需兼顾下游晶圆厂集中扩产期的交付时效与常态化生产需求，2025年处于“常态化生产期”。

图片来源：点夺技术招股书

就在行业整体承压和公司产能利用率未饱和之时，点夺技术仍选择逆势扩产，拟将5.73亿元募资投入半导体智能环境设备及管道、配件生产基地项目等，主要围绕风管、阀门等核心零组件扩产。

就公司客户集中度进一步提升、逆势扩产等相关事项，每经记者于8月24日致电点夺技术并向其发送了采访邮件，但截至发稿未获对方回复。

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封面图片来源：每经媒资库

（来源：每日经济新闻）