作者：寒冰

来源：IPO参考

一件小小的、不起眼的雨刮器，也是一个大市场。

在中国，每三辆汽车里，至少有一辆的雨刮器电机来自一家浙江瑞安的企业——浙江胜华波电器股份有限公司（下称“胜华波”）。胜华波是大众、丰田、比亚迪、特斯拉等汽配巨头的供应商，一年能卖出超过1亿件相关产品。

这个占据国内雨刮器市场约30%份额的“小巨人”企业，一直在做着一个IPO梦。可美梦总难如愿。2024年1月，由于“内控不规范”等原因，胜华波成为当年首家IPO被否企业。

上交所官网显示，时隔两年多，胜华波再度冲击A股IPO，保荐机构为国泰海通证券。和上次募资9.02亿元相比，这次募资额提升至26亿元。

股权高度集中

IPO参考发现，胜华波目前多个问题待解，首先就是其股权仍旧高度集中。此前，实控人王上胜、王上华、王少波三兄弟直接、间接控制100%股份，就曾引发监管问询，这也是其上次IPO被否的重要原因。

此次重启IPO后，胜华波通过增资、股份转让等方式调整股权结构，引入了厦门国贸、浙江富浙等投资机构。最新招股书显示，胜华波集团持股比例已经下降至55.53%；王上胜、王上华、王少波分别直接持有18.09%、8.94%、8.94%的股份，并且共同通过胜华波集团间接持有55.53%的股份，通过员工持股平台胜华波股权投资和胜华波企业管理分别控制0.54%、0.38%的股份。

2025年3月21日完成增资及股份转让后胜华波的股权结构

目前，王氏三兄弟直接间接控制胜华波股份比例仍高达92.42%，股权依然高度集中。

家族企业特征明显

公开信息显示，王上胜现任胜华波董事长，王上华2004年12月至今历任胜华波董事兼总经理、董事，王少波现任胜华波董事。副董事长李伟良系王上华女婿，总经理王特系王上胜儿子，常务副总经理王坚系王上华儿子。原董事兼董秘王佳佳为王上胜女儿（后退出），王上胜另一个女儿王丽慧目前则担任副总经理。

据了解，新“国九条”落地后，沪深交易所对实控人100%持股企业IPO审核极为审慎，暂无过会案例。胜华波二次谋求IPO已将持股比例从100%降至92.42%，但家族控股底色并未根本改变。

IPO前多次分红

胜华波IPO之前多次大额分红。

通过招股书可以发现，2019年至2021年，胜华波连续3年进行现金分红，金额分别为1.2亿元、1.65亿元和0.2亿元，合计高达3.05亿元。由于彼时实际控制人王上胜、王上华、王少波三兄弟合计直接或间接持有100%股权，分红进入了王氏家族的口袋。

胜华波3年累计分红高达3.05亿元

据此前的监管问询及公司回复，这些分红款并未用于公司业务发展或募投项目，而是大量流向个人用途。

一部分用于王氏三兄弟的购房置业，如王上胜曾在挪威花费609万元购房，王上华共花费1638万元用于7套房子的购买及装修，王少波则在温州购房3套。三兄弟仅仅是购房这一项上合计就耗资4133万元。一部分钱款还被实控人用于投资理财，如用于期货、保险、银行理财等。还有一部分则用于了家庭支出及子女投资，包括子女股权投资、餐饮经营借款、日常消费等。

此外，2019年使用分红款冲抵向胜华波拆借款共2013万元，2020年使用分红款归还向胜华波拆借款共282万元，资金用途则标注为主要用于实控人及亲属的家庭支出。

2024年再度现金分红2亿元

胜华波2025年3月宣布重启IPO，更换保荐机构为国泰海通证券。最新信息显示，2023-2025年，胜华波进行了2亿元现金分红。在其二度冲击IPO的过程中，分红及其用途或仍将是监管审查的重点。

拟募资额增加 新产能能否消化存疑

胜华波上次IPO计划就曾因拟募资5亿元用于补充流动资金，占总募资额9.02亿元比例高达55.43%，远超30%的参考线，引发广泛关注。

胜华波本次IPO拟募资金额从9.02亿元大幅提升至26亿元，计划投入6.87亿元用于杭州车身系统智能驱动部件产研一体化一期项目，计划投入6.20亿元用于浙江胜华波智能轻量化汽车雨刮器总成建设项目，计划投入1.16亿元用于上海研发中心升级建设项目。

最新的招股书中，2023-2025年胜华波产能利用率数据并未完整披露，募资扩产项目能否充分利用，目前仍旧存在疑问。

车身智能电机收入2025年仅占总营收的3.14%

此外，从行业景气度来说，胜华波所在行业也面临下行，加剧产能消化风险。最新招股书风险提示中明确披露，2026年1-4月，我国汽车产销量分别为961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%，在汽车行业景气度下行、整车产销量萎缩的背景下，胜华波却要逆势大规模扩张产能。