美东时间8月26日盘后，全球AI芯片巨头英伟达公布2027财年第二季度财报，交出一份全方位超越市场预期的答卷：季度总营收达962亿美元，同比增长106%，环比增长18%；核心数据中心业务收入890亿美元，同比激增117%。（数据来源：英伟达财报 截至：2026.08.26）

黄仁勋在后续的财报电话会上明确表示："The AI infrastructure buildout is at full steam"（AI基础设施建设正全速推进），并强调"Demand is accelerating"（需求正在加速）。公司首次提前一年给出业绩指引，预计2028财年营收将再增长约70%，未完成订单价值超2万亿美元。（数据来源：英伟达财报 截至：2026.08.27）

这份财报不仅打消了市场对AI资本开支周期的疑虑，更从产业链顶端确认了一个关键逻辑：算力军备竞赛远未结束，而算力的尽头——电力与铜——正在迎来新一轮需求重估。

图：英伟达数据中心收入连续高增长，AI算力需求加速确认

数据来源：英伟达财报 截至：2026.08.26

从算力到电力到铜：需求传导链被财报验证

算力扩张的尽头是电力。据Gartner预测，2026年全球数据中心用电量将达565TWh，AI优化服务器用电量一年增长84%，占比突破31%。到2030年，全球数据中心用电量预计将超过1200TWh，相当于日本全国的年度用电总量。电力供给正成为AI扩张的硬约束——电网接入能力已跟不上算力建设的速度。（数据来源：Gartner 截至2026年6月）

英伟达财报中一个重要细节是：公司坦言供应瓶颈至少将持续到2028财年，内存等关键部件的短缺正在制约交付能力。这意味着，即便在当前千亿美元级别的季度营收体量下，AI基础设施的扩张仍受限于物理世界的资源约束。

当AI算力需求通过电力需求的放大器传导至铜市场，这一"古老金属"的定价逻辑正在被重写。铜作为电力传输与算力基础设施中不可替代的战略资源，其需求端已出现结构性变化：

一是数据中心配电系统的铜强度显著上升。AI数据中心的布线密度、配电系统复杂度远超传统设施，单位算力对应的铜消耗量呈倍数增长。

二是电网扩容周期与AI算力建设形成共振。英伟达财报验证的万亿级订单背后，是微软、亚马逊、谷歌、Meta等云厂商持续加码的AI资本开支。这些算力基础设施的落地，直接依赖电网的扩容与改造，而铜作为电网的"血管"，其需求已从传统的地产周期锚定，转向了由电气化驱动的长期结构性增长。

铜价逼近历史高位：供需紧平衡的现实写照

需求端的结构性扩张，遇上了供应端的刚性约束，国际铜价由此持续运行于高位区间。

截至2026年8月27日，LME铜报14253美元/吨，距离今年1月29日创下的14527美元/吨历史峰值仅一步之遥。（数据来源：LME 截至：2026.08.27）

供应端的紧张态势并未缓解。全球主要交易所铜库存持续处于低位，现货市场升水走阔，反映出可流通资源的紧缺。与此同时，铜精矿加工费仍深陷负值区间，矿山端增产乏力，"一矿难求"的格局短期内难以扭转。当AI算力建设带来的新增需求遇上本就偏紧的供给，铜价的支撑逻辑已从单纯的工业周期转向资源稀缺性的长期重估。

在这一背景下，铜的定价逻辑正在发生质变：它不再仅仅是一种工业金属，而是AI时代能源基础设施的"战略资源"。

图：LME铜价2026年走势——高位运行，逼近历史峰值

数据来源：Wind 截至：2026.08.27

全球流动性环境：杰克逊霍尔年会与弱美元共振

2026年8月27日至29日，杰克逊霍尔全球央行年会在美国怀俄明州举行。美联储主席凯文·沃什定于美东时间8月28日上午10点（北京时间8月28日22点）发表其上任以来的首次年会主旨演讲，市场屏息以待。

此前，沃什在7月政策会议后未给出前瞻性利率指引，被市场解读为缺乏推动通胀回落至目标水平的决心，导致长期美债收益率攀升至二十年来高位。方正中期期货指出，若沃什讲话释放偏鸽信号，市场加息预期降温，贵金属及大宗商品有望获得新的上行驱动。（数据来源：方正中期期货 截至：2026.08.24）

市场普遍预期，在全球经济增长放缓与财政压力交织的背景下，主要央行有望延续宽松取向。这一预期已在汇市得到反映——美元指数近期整体运行于99关口下方，创阶段性新低，弱美元环境直接降低了以美元计价的有色金属持有成本，为铜、黄金等品种打开了上行空间。

国内宏观环境：上游景气度与流动性形成共振

国家统计局数据显示，2026年7月全国PPI同比上涨3.5%。其中，有色金属矿采选业同比上涨22.6%，有色金属冶炼和压延加工业同比上涨20.2%，上游资源品价格保持强势。（数据来源：国家统计局 截至：2026.07）

7月CPI同比仅增0.5%，通胀压力温和，为货币政策留足空间。央行于8月14日开展10000亿元买断式逆回购操作，维持市场流动性充裕，为有色金属等风险资产提供支撑。（数据来源：央行/国家统计局 截至：2026.07）

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）：“含铜量”超34%

当铜的景气度从产业层面传导至资本市场，如何高效捕捉这一趋势？中证有色金属矿业主题指数（931892）提供了一个高度纯粹的布局工具。

从行业分布看，该指数在申万三级行业分类下，铜以34.8%的权重位居第一大权重行业，显著高于黄金和稀土等其他战略品种。这意味着，当铜价因AI电力需求与供应约束而持续上涨时，指数能够最大程度地承接这一向上的贝塔。（数据来源：Wind 截至：2026.08.26 申万三级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.08.26 申万三级行业

该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。

指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的龙头企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约55.63%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

拟任基金经理龚丽丽具备14年证券、基金行业从业经验，8.5年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2025.11.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。