港股物理AI公司Momenta（6880.HK）交出上市后的首份半年报。16.02亿元营收、75.9%的同比增速、毛利率超73%、1409.7万元的经调整净亏损——这四个数字放在一起，勾勒出一家头部自动驾驶公司罕见的财务曲线：营收在加速，亏损在急速收敛。

呈现“反向剪刀差”的中报

根据港交所披露的中期业绩公告，2026年上半年Momenta实现营业收入16.02亿元，较2025年同期的9.11亿元增长75.9%；账面毛利11.73亿元，同比增长79.4%，账面毛利率73.2%。在剔除股份支付后，经调整净亏损仅为1409.7万元，较上年同期的4.16亿元收窄96.6%；经营活动现金流出3.81亿元，同比收窄46.8%。

有资本分析师指出，该财报数据最关键的信号不是营收增速，而是“反向剪刀差”：当营收保持75%以上高位增长的同时，亏损却在快速收敛。这意味着规模效应开始覆盖研发投入。

毛利率的跃迁更具标志性。从2023年的17.5%，到2024年的49%，再到2025年的71.6%，直至2026年上半年的75%，绝对值提升57.5个百分点，改善幅度显著。在自动驾驶这个曾被贴上“烧钱”标签的行业，这样的毛利率曲线并不多见。

值得注意的是，报告期内公司亏损从上年同期的17.02亿元扩大至165.37亿元，这主要受股份薪酬、优先股公允价值变动及上市开支等非现金项目影响。剔除这些因素后的经调整口径，才更接近经营实质。

7月完成IPO募资后，Momenta的现金储备已突破150亿元，为其加速规模化无人业务和全球化战略布局提供了充裕的“弹药”。

百万台量产车背后的“飞轮”

从业务基本面看，量产业务依旧是Momenta的收入基本盘。

截至2026年6月末，Momenta量产解决方案累计装载量突破100万台，上半年新增装载约32.1万台；已与全球26家车企建立合作，累计量产车型105款，量产定点219个。最新10万台量产装载仅用时36天，交付节奏相较首个10万台所需的约24个月，提速了两个数量级。

据CIC灼识咨询《自动驾驶行业蓝皮书》统计，2025年3月至2026年2月，在中国独立第三方城市NOA供应商市场中，Momenta按销量计算的市场份额高达64.5%，以断层优势领跑。市场呈现Momenta与华为双强领跑的高度集中格局。

支撑这一地位的，是Momenta的R7世界模型。

2026年3月发布的R7，基于量产业务带来的超过130亿公里实车里程，以及从中提炼的超1亿段黄金数据，每日超1000万公里仿真，能够通过强化学习训练自我博弈进化。Momenta的研发投入占收入比例达73%，研发员工占比79%——高研发投入与亏损收窄同步发生，“一次研发、多客户复用”的平台效应正在财务层面兑现。

Momenta CEO曹旭东在业绩公告中表示：“以'Better AI,Better Life'为使命，我们坚持数据驱动，打造全球领先的世界模型基座平台。”这句话背后，是一个清晰的商业逻辑：数据—算力—模型—业务的正向增长飞轮：

真实驾驶数据的持续积累（Data Scaling）与训练算力的不断增长（Compute Scaling），推动世界模型参数量快速跃升（Model Scaling），进而驱动更多车型定点与商业收入（Business Scaling），而更多收入反哺算力投入，形成闭环。

然而，尽管盈利曙光已现，自动驾驶仍是一场马拉松。

如何在扩大L4车队规模的同时，持续降低研发与运营成本，真正跑通“自我造血”的经济模型，是Momenta和所有玩家都必须面对的终极考验。随着Robotaxi进入2026年规模化运营阶段，这场关于技术和商业模式的竞赛，才刚刚进入深水区。

采写：南都·湾财社记者 胡雯雯