今天（9月8日），国内存储模组龙头江波龙（09976.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为首家实现“A+H”两地上市的独立半导体存储器企业。

然而，这只备受瞩目的千亿龙头首日表现并不理想。今天（9月8日）上午，江波龙H股以236港元发行价开盘，随后股价持续走弱，盘中最低探至231.2港元。截至收盘，江波龙H股股价报233.6港元，较发行价下跌1.02%。

与港股的破发形成对比的是，江波龙A股（301308.SZ）股价在前一日上涨3.23%的基础上，早盘继续走高。截至午间休盘，江波龙A股股价报364.00元/股，上涨1.61%。下午开盘后，江波龙A股股价转跌，截至收盘，报358.86元/股，微涨0.18%。

此次江波龙H股发行价定为236港元，按当日汇率折算约合人民币202元，而公司A股9月8日早盘收报364元，H股较A股折价约43.6%。更令人关注的是，这一价格仅相当于公司8月A股定增价560元/股的约36%，相当于打了不到四折。

与此前暗盘交易相比，今日走势基本延续了谨慎情绪。据辉立交易平台显示，9月7日暗盘收报234.4港元，较上市价236港元低0.7%；富途平台暗盘收报235.2港元，低0.3%。

为保障发行成功，江波龙引入了传音控股、联想集团、蓝思科技、TCL科技、北京君正、七彩虹科技等14家基石投资者，合计认购约1.51亿美元（约11.85亿港元），占发售股份的约18.89%。这批基石投资者中有多家为江波龙的产业链客户，所有基石股份均设有6个月禁售期。

市场分析人士指出，即便以低价发行，仍然未能获得国际投资者的充分认可，这也反映出海外资本对国内存储模组企业的估值逻辑存在显著差异。在国际投资者眼中，江波龙作为存储模组厂商，受上游原材料价格波动和下游消费电子景气度影响较大。

在公司基本面方面，江波龙2026年上半年业绩表现亮眼。财报显示，公司上半年实现营收240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增逾715倍。121516 业绩爆发主要得益于AI算力需求引发的全球存储产业超级景气周期，按2025年存储产品收入计，江波龙排名全球第二、中国第一。

然而，亮眼数字背后隐患暗藏。截至2026年6月30日，公司存货高达257.77亿元，占总资产的60.12%，较2025年末再增约141亿元；上半年经营现金流净流出31.51亿元，账面利润并未转化为真金白银；长期借款达104.93亿元，同比增长311.67%。这些因素或许成为国际投资者谨慎观望的重要原因。