陆续有上市公司开始预告2023年度业绩，这对于上市公司而言是一年一度的估值重估。年度业绩的亮相，会让上市公司的估值接受市场的重新评估和定价，超预期的股票会有估值大幅提升的可能，符合预期的估值保持不变，低于预期的上市公司股票则可能面临调整。

临近年末，投资者的关注焦点势必会转移到年度业绩上来。无论是令人欣喜的业绩大幅增长，还是让人沮丧的业绩爆雷，都会在年报中体现得淋漓尽致。而在年报正式公布前的这段时间，投资者也会根据年报预期的变化对股价进行重新估值，这里面将会产生新的机会和风险。

从决定估值调整的因素来看，虽然说短期内不会出现较大的突发利空，但现阶段却是投资者最难操作的一段时期。对于多数上市公司而言，年末时段可能是基本面变化很大的时间窗口。投资者选择对了可能会收益巨大，如果选择错，也可能会被深度套牢，因此投资者在选股的时候更要注意年报预期的变化。

所谓年报预期变化，指的是现在投资者预期某个行业的年度业绩很好，此时的股价也很高，但是忽然有一天，投资者对于这一预期发生了变化，改为担心其业绩的成长性，这种变化可能来自于其产品价格的下跌，或者原材料成本的上涨，再或者行业政策的转变。

同样的，如果现在投资者并不看好的行业业绩预期出现重大转变，那么其股价也将出现重大转机。

总之，在年末交易时段，上市公司的业绩预期变化十分重要，投资者如果能够抓住这种业绩变化的趋势，就有可能把握住难得的投资机会并回避掉投资风险。

最典型的业绩预期变化就是垃圾股的命运。时下不少垃圾股的股价都被炒作得很高，这是因为投资者认为公司短期退市风险不大，引发投资者愿意下注垃圾股。但是垃圾股的命运却很难预测，例如曾经很多股价被炒高的*ST股票，投资者也一度认为它有机会免于退市，但最终还是难逃退市的命运。当然，如果有投资者认为大概率会退市的公司成功避免退市，股价也自然会引发一波狂欢。

每年的年报业绩披露，是股价对于业绩趋势变化最为敏感的时间段，也是对上市公司一次全方面的考验。业绩表现直接决定了上市公司估值在股民心目中新一年的排位，而不同的股票，市场会有不同的期待。

对于绩优股，市场的业绩预期是超预期，如果业绩表现平平，对于绩优股而言就是利空，估值可能会被看空。对于普通股，市场的预期容忍度相对大很多，只要不是爆雷的业绩，基本不会有太多负面影响，如果超预期则是意外利好。对于绩差股，除了已知风险之外的爆雷，市场也基本都能接受。

总之，任何股票的估值都不是一成不变，每年的年度业绩，会是决定公司股票新估值变化的开端。

北京商报评论员 周科竟