菜鸟上市再迎新进展。

10月13日晚间，据证监会网站披露的信息显示，证监会已于10月10日接收菜鸟智慧物流网络有限公司（以下简称“菜鸟”）在香港上市的备案材料。

菜鸟于9月26日晚向港交所递交招股书，成为阿里巴巴集团继“1+6+N”后第一个启动IPO的业务集团，联席保荐人为花旗银行、中信证券、摩根大通。

菜鸟由阿里巴巴集团及其他合作伙伴于2013年创立，于2015年5月20日注册成立为本集团的控股公司，并于2017年成为阿里巴巴的附属公司。目前已发展为全球最大的跨境电商物流服务企业和国内物流服务的领导者。

中国跨境电商及国内电商物流市场的增长是影响菜鸟集团业绩发展的重要因素之一。根据灼识咨询，中国跨境电商物流市场的收入预计将以复合年增长率18.5%增长，由2023年的0.71万亿元增至2027年的1.4万亿元。中国国内电商物流市场的收入预计将以复合年增长率10.1%增长，由2023年的1.22万亿元增长到2027年的1.79万亿元。

上季度同比扭亏，营收三成来自阿里集团

招股书显示，2021财年至2023财年（截至3月31日止年度）菜鸟营收逐年上涨，分别为527.33亿、668.67亿元、778亿元，2022财年和2023财年营收同比增幅分别约27%和约16%，过去三个财年营收共计1974亿元。

财务业绩

截至今年6月30日的2024财年一季度，菜鸟营收231.64亿元，同比增长34%。2024年一季度营收增长主要源于国际物流服务及国内物流服务的增长。

菜鸟的主要业务包括国际物流、国内物流与科技及其他服务。过去三个财年，国内物流业务营收不断追赶，但国际物流业务仍为营收贡献的大头。2023财年，两项业务营收差距逐渐缩小，国际物流和国内物流收入占比分别为47.4%和46.2%。2024财年一季度，菜鸟国际物流同比增长41%，由79.01亿元增加至111.31元，收入占比也从45.6%提升至48.1%。

收入明细

利润方面，过去三个财年菜鸟的净亏损分别为20.15亿元、22.86亿元和28.01亿元，三年累计亏损超71亿元。2024财年一季度，菜鸟实现扭亏为盈，净利润为2.88亿元，去年同期净亏损3.7亿元。

过去三个财年毛利率分别为10.5%、10.7%和10.5%。2024财年一季度，毛利率同比提升3.1个百分点至13.7%。

招股书称，2024财年一季度毛利率大幅提升，主要由于与全球干线运输相关成本由2023年初起已恢复正常，使得在该财季成本明显下降，下降幅度超过公司向客户提供的价格减幅。随着公司与客户分享成本减少的好处，预期毛利率将于2024年财政年度下半年恢复正常。

影响经营业绩的关键因素方面，招股书中有提及“深化与现有客户合作及获取新客户的能力”。

目前，菜鸟的客户主要包括中国及全球各地的商家及品牌、电商平台、消费者及物流公司。过去三个财年以及2024财年一季度，来自前五大客户的收入分别占期间总收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%。

值得注意的是，来自最大的客户阿里集团的收入占比在三成左右。过去三财年以及2024财年一季度分别占比29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

尽管菜鸟与阿里巴巴的协同及与客户有深厚的链接，但招股书也强调了菜鸟运营的独立性，既满足阿里生态体系内的物流需求，也为生态体系之外的消费者、商家及企业服务，并不依赖阿里以获得该等商家或品牌作为客户。

具体来看，菜鸟国内物流为品牌及商家通过阿里巴巴集团运营的多个电商平台（例如淘宝和天猫）及众多其他电商平台、数字和线下渠道的销售提供支持，还为天猫超市提供服务，客户大多在快消领域。招股书显示，截至2023年6月30日，菜鸟与全球50大快消品公司中一半以上有长期合作关系。菜鸟设有90多个天猫超市专用仓，并利用菜鸟速递帮助天猫超市将近80%订单实现当次日达、85%以上订单实现送货上门。

国际物流方面，菜鸟集团主要为阿里巴巴集团运营的各个电商平台上的商家提供服务，包括速卖通、天猫国际及天猫淘宝海外，并为阿里巴巴生态体系以外多个电商平台及线上渠道的商家提供服务。菜鸟还支持速卖通的Choice及一些其他电商平台的直营业务。

据阿里巴巴（9988.HK）9月26日在港交所发布的公告，公司拟通过以菜鸟股份于港交所独立上市的方式分拆菜鸟，拟议分拆完成后，阿里巴巴将继续持有菜鸟50%以上的股份，菜鸟将仍为阿里巴巴的子公司，分拆前阿里持有菜鸟约69.54%的股份。阿里巴巴未分拆集团将继续经营其现有的主要业务，其中包括淘天集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团、本地生活集团、⼤⽂娱集团以及其他业务，菜鸟集团经营的业务除外。

3轮共融资近310亿元

2013年成立之初，菜鸟网络是阿里巴巴旗下的大数据物流协同平台，由阿里巴巴集团、银泰集团联合复星集团、富春集团、申通集团、圆通集团、中通集团、韵达集团等共同组建，其中阿里巴巴持股48.48%，银泰投资沈国军持股32.32%。几家快递公司各出资5000万元，各仅占股1%，菜鸟网络向快递公司提供信息、数据支持，以及诸如能够自动分拣快件的智能机器人等智慧物流产品。

2015年菜鸟从科技平台到智慧物流网络；2017年从中国到全球；2021年开始向外部客户提供物流技术解决方案，并开始在一些国际市场推出海外本地物流服务。2023年6月28日，菜鸟在中国推出菜鸟速递品牌，内部和外界将该自营业务解读为对标顺丰与京东。

据招股书介绍，菜鸟速递为菜鸟推出的高品质快递服务，有别于中国现有的标准快递服务，在主要城市地区提供快至半日达的配送，并在超过300个城市提供次晨达、次日达及预约配送。

菜鸟自成立以来，在2016年、2017年和2019年经历了3轮共计近310亿元的融资，分别为100亿元、60亿元以及近150亿元。

融资情况

据澎湃新闻记者梳理，三轮融资中多位股东均参与投资，其中包括Ali CN Investment、EAGLE LOGISTIC、PV Optimus、APSIF PTE 、ANDERSON INVESTMENTS PTE、Tasik Pedu Investments、圆通控股（集团）和ZTO CN（中通快递主体）等。而韵达和申通则参与了第二轮、第三轮融资。

招股书显示，菜鸟集团的股东中依旧有通达系快递公司的身影，持股比例在1%以下。其中，中通持股0.99%，圆通持股0.9%，申通持股0.74%，韵达持股0.74%。

而据最新的股权结构，贡献三成营收的阿里集团持股菜鸟近七成，第二大股东沈国军通过Profit Reach、Elite Data、Keen Leap、Elite Idea共合计持股约13.89%。

股东情况

值得注意的是，不断加大国际物流业务布局的菜鸟，将自身与阿里的海外电商业务捆绑得更紧。

据招股书披露，阿里近期已对其在菜鸟集团的控股结构进行了重组，在阿里国际数字商业集团与菜鸟集团之间建立直接股权关系，阿里国际数字商业集团持有菜鸟约5%的股份，推动国际市场扩张。此外，阿里国际数字商业集团的CEO蒋凡也出现在菜鸟董事会名单中。

具体来看，菜鸟董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事。万霖为菜鸟集团执行董事兼首席执行官，刘政为公司执行董事兼首席财务官。蔡崇信、戴珊及蒋凡为公司非执行董事，将不会参与菜鸟集团业务的日常管理及运营，将为菜鸟提供专业意见及判断。

据招股书介绍，除蔡崇信、戴珊、蒋凡及万霖外，就董事及高级管理层而言，阿里巴巴集团与菜鸟集团不会有任何重叠。其中，蔡崇信为阿里巴巴的董事会主席及淘天集团的董事会成员，戴珊为淘天集团的首席执行官兼董事会成员，而蒋凡为阿里国际数字商业集团的首席执行官兼董事会成员。万霖为菜鸟集团首席执行官，并未于阿里巴巴集团担任任何其他管理职位。

谈及未来策略，菜鸟在招股书中指出，将继续创新，提升运营效率并扩大网络，以支持全球电商行业的发展。策略集中于发展国际物流业务、国内物流业务；扩大技术领先优势、提升成本效益并建立战略合作伙伴关系，寻求投资及收购机会。

其中还包括，继续深化菜鸟与阿里的协同关系，寻求在阿里集团运营的电商平台上的更多交易场景中增加服务的可用性及使用率。菜鸟还计划向阿里集团的电商平台上的其他产品类别提供更多定制化的解决方案。