斑马消费 范建

一步错、步步错。

曾经的“亚洲PET饮料瓶之王”珠海中富，在控股股东的不断更替中，一次次错失了发展的机遇。

如今，新一轮变动即将开始。巽震投资拟携8亿资金参与公司定增，取代新丝路成为公司新一任控股股东，神秘人余蒂明将成为公司实际控制人。

余蒂明是谁？他的资金从何而来？他又能给珠海中富带来什么？

所有的问题，都只能交给时间书写答案。

定增易主

时隔两年多，“亚洲瓶王”珠海中富或将再次易主。

上周五，公司披露预案，拟向巽震投资（深圳）合伙企业（有限合伙）（下称：巽震投资）定向增发股票，以2.56元/股发行3.21亿股，募集资金8.22亿元。所得资金将全部用于补充流动资金和偿还有息负债。

值得注意的是，公司的本次定增，将引发控股股东和实际控制人的变更。

截至目前，新丝路持有珠海中富15.71股权，为公司控股股东。上述定增事项完成后，新丝路的持股将降为12.57%，而巽震投资的持股比例为19.99%，将成为上市公司控股股东。

巽震投资成立于今年12月11日，两天后，即与珠海中富签署了《股份认购协议》。

巽震投资的出资额为6亿元，GP为广东地山谦物联网科技发展有限公司（下称：广东地山谦），该公司系余蒂明的个人独资企业。另外，巽震投资还有两名LP，分别为余蒂明和超彩投资，分别占25%和70%出资额，余蒂明同时还是持有超彩投资70%股权的股东。余蒂明实际控制巽震投资，珠海中富的定增完成后，他将成为上市公司实际控制人。

余蒂明是谁？资料显示，他1973年出生，中专学历。2002年-2011年，在珠海市嘉伦光彩大药房连锁有限公司任职采购总监；2011年至2018年，在珠海广缘医药有限公司任职副总经理；2018年至今于珠海青禧贸易有限公司任职执行董事、2023 年至今于重庆国禧商业管理有限公司任职执行董事。

余蒂明投资的广东地山谦，2022年3月成立，注册资本500万元。截至2023年末，该公司总资产为4143.93万元，净资产1866.16万元。该年度营业收入6831.26万元、净利润366.16万元。

除此之外，余蒂明不存在对外投资或控制其他企业的情况。

那么问题来了，巽震投资的“话事人”和主要出资人的余蒂明，参与珠海中富定增的巨额资金从何而来？

亚洲瓶王

如今，我们在超市可以看到各种琳琅满目的饮料，各色的包装，让人看得眼花缭乱。但在几十年前的中国，这些“塑料瓶”是稀罕物。

当时，可口可乐和百事可乐两大饮料巨头来到中国实现本地化灌装，但它们所需要的PET瓶，却要从台湾运往内地。

珠海中富的前身是珠海湾仔工业公司，早期主要从事针织、制衣、花胶、饮料包装等业务。时任公司总经理黄乐夫嗅到了商机，果断上马PET饮料瓶生产线，砍掉其他业务，集中资源打造中富瓶厂。

1986年，中富瓶厂拿到了“两乐”的PET饮料瓶订单，短短两年后，工厂的年产值就突破亿元。

此后，中富瓶厂紧跟“两乐”的脚步，它们的饮料工厂开到哪里，中富就将配套的包装工厂开到哪里。

1996年，珠海中富（000659.SZ）作为国内第一家饮料包装类公司在深交所上市。

上市之后的珠海中富，驶上发展的高速路。2002年，公司营收规模突破10亿元；2004年已增至16亿元，成为名副其实的中国乃至亚洲PET饮料瓶老大。

谁能想到，2007年的易主，几乎将珠海中富推入了万劫不复的深渊。

当时，黄乐夫已经65岁，一场中风之后，身体状况已是大不如前。加之国内饮料包装行业竞争日渐激烈，他希望找到一个强有力的战略投资者，注入新鲜血液，将公司推上一个更高的台阶。

就是在这样的背景下，亚太地区最大的私募机构CVC入主珠海中富。

后来，大家在俏江南和大娘水饺的故事中，看清了CVC的面目。在对珠海中富的投资上，CVC也未得善终。

随着黄乐夫时代的落幕，珠海中富的辉煌不再，从2011年开始，走上了长达十年的下滑路。

2012年和2013年的连续两年亏损后，CVC也顶不住了，2014年，其通过股权转让和减持等方式快速撤退，深圳市捷安德实业成为新的接盘方。

捷安德实业未能帮助珠海中富力挽狂澜，反而自身陷入危机中，因债务问题其所持珠海中富股权被拍卖。

从2018年10月起，新丝路陆续增持珠海中富，成为公司第一大股东。2022年8月，公司董事会换届，新丝路成为公司新的控股股东。

十年还债路

目前，珠海中富在全国25座城市建有近38家工厂，仍是国内生产规模位居前列的饮料包装企业之一；生产能力位居前列的饮料代加工（OEM）企业之一。可口可乐、百事可乐、康师傅、怡宝等饮料行业巨头，都是公司的重要客户。

但是，CVC留下的烂摊子，经历了几任控股股东，始终没有盘顺。

新丝路入主后，公司业绩表现依旧惨淡。2022年和2023年，公司分别实现营业收入13.02亿元和12.58亿元；归母净利润分别亏损1.86亿元和7026万元。今年，情况仍然没有好转，前三季度继续亏损2894万元，同比下滑184.67%。

比亏损更严重的，是公司沉重的债务压力。

2021年-2024年9月30日，公司资产负债率分别为78.44%、84.94%、86.72%和88.45%，呈逐年上升趋势。

自2010年定增募资4.83亿元之后，公司再未进行过资本市场再融资，主要通过自身经营积累和外部借款经营发展。每年近亿元的财务费用，严重侵蚀公司利润，成为珠海中富身上的沉重负担。

在CVC时期，珠海中富签下了高达20亿元的银团借款，本应于2015年9月到期还本付息。公司无力支付，只能一次次延期、修改还款协议。2024年6月30日，公司已累计偿还上述借款5.86亿元。

如果没有新的大额资金注入，意味着，在未来的很多年里，珠海中富只能一直为还债而活着。发展，根本无从谈起。